来源：宏赫臻财
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公募基金评级
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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：7.0）
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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属
01
图文透析
1
基金出镜
注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）
截止今日，该基金成立以来15.4年，年均复利收益率19.23%；同期中证800指数年均复利12.60%。近五年年均复利收益率10.08%，同期指数复利回报率7.30%。
现任经理上任以来12.2年，任职以来年均复利收益率12.28%；同期指数复利回报率7.39%。
a. 基金季度规模趋势图:
当前规模27.7亿。
b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:
20Q4股票资产占净值比84.90%；债券0.07%；现金9.47%。
20Q2机构投资者占比：9.36%。
2
基金分类及投资策略阐述
a. 基金详细分类表:
华夏收入混合是一只聚焦于红利股的追求稳定增值的标准偏股型基金。
契约规定股票仓位【60%-95%】；债券及其他仓位【0%-35%】。
宏赫统计历史仓位【股票：67-93%；债券：0-30】
b. 投资目标和原则：
目标：本基金在严格执行投资风险管理的前提下，主要投资于盈利增长稳定的红利股，追求稳定的股息收入和长期的资本增值。
原则：---
c. 决策依据（摘要）：
本基金采用定量和定性相结合的个股精选策略，通过品质检验、红利股筛选和盈利增长预测三个立体选股流程，精选出兼具良好财务品质、稳定分红能力、高股息和持续盈利增长的上市公司股票作为主要投资对象，这类股票占全部股票市值的比例不低于80％。
①品质检验
剔除风险股、庄股和流动性差的股票，对上市公司进行定期量化筛选，通过体系内表征企业盈利能力、财务健康状况、资产管理运作效率和企业成长性四类13个量化指标筛选出在财务及管理品质上符合基本品质要求的上市公司，构成本基金初选股票库。
②红利股筛选
在初选股票池基础上，我们综合考察上市公司历史分红政策，分红价值，分红意愿和分红预期等特征来确定本基金备选股票库。具体选股标准包括满足以下一项或多项特征的股票：
A具有稳定的分红历史
B具有较好的分红价值
C具有较强的分红意愿
D具有很好的分红预期
本基金同时对具有投资价值的新股进行申购。
③盈利增长预测
在备选股票库的基础上，通过实地调研考察上市公司，精选盈利增长稳定的个股。重点考量上市公司是否具备精英管理团队、出众的竞争优势、较好的盈利增长前景等特征条件，综合研究团队对这些企业未来盈利增长驱动因素的研究判断，建立本基金的核心股票池。
3
成立以来年度收益一览
a. 基金年度收益PK指数图表：
[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率
自2006年以来至今15.2年时间，该基金累计收益率1384%，同期中证800指数累计回报率为481%；平均股票仓位为84.2%，债券仓位5.6%；实现年均复利增长率为19.35%，同期指数为12.23%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【13.78%】
在15个整年度评测期战胜指数9期，胜率【60%】；今年以来收益率-4.32%，暂时落后指数。
4
历任基金经理业绩宏赫评级
a. 历任基金经理
梁丰（20051117-20070414）
郭楷泽（20070414-20080519）
赵航（20080519-20090418）
孙建波（20080519-20090418）
郑煜（20090204-至今）
该基金成立以来，历任5位经理，平均任期3.3年。
历任经理管理能力加权宏赫评级【A】；
现任经理管理能力获得宏赫评级【A】。
现任经理简介
郑煜女士，中国科技大学管理科学与工程学硕士。曾任华夏证券高级分析师，大成基金高级分析师、投资经理，中信基金股票投资部总监。2009年1月加入华夏基金管理有限公司。
至今共管理过7只基金。当前管理基金如下：
b. 现任经理同时在任管理主动管理型基金
现任经理同时管理着2只基金的叠加12.5年时间加权评级为【A】。目前经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职公司董事总经理。
c. 现任基金经理前传
5
基金净值回撤压力测试
近十年最大回撤率为：39.19%，近五年最大回撤率为：31.93%。
宏赫臻财选取了中股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。
TOP 极端测试
市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：26.24%。
市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下跌：21.23%。
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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：37.78%。
市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌30.56%。
6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：
市场短期回撤测试
市场长期回撤测试
综合回撤得分【-1.07】分。
受损较大：短期时段2，是指数损失的135.44%。
受损较小：短期时段5，是指数损失的72.33%。
可自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。
6
基金经理择时能力分析
a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图
注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。
【HH】择时分析
基金自成立以来60个季度考量期间，历任经理平均全部持股83只，前十占投资比40%。
现任经理管理46个季度期间，平均持股91只，前十占投资比38%。股票平均仓位83.6%。
调仓幅度：有过择时动作，但效果不明显。
持股集中度：个股集中度和行业集中度很低，前十仓占比较分散。
择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【√】策略平衡【】
b. 全部持股个数分析
红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为良好参考线
c.现任经理管理以来持股集中度趋势（基金经理管理5年以上的呈现此图）
7
基金经理择股能力分析
考察1：特殊时期持股分析
此部分考察时任经理的从众性和独立思考性。
a. 2015年中小创世界时的持股
时任经理：梁丰
b. 2017年漂亮50估值回归时的持股
时任经理：郭楷泽
考察2：该基金近2-3年持股明细
近2-3年本基金持股明细表
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