回顾上周，沪深300下跌2.71%，上证指数下跌1.40%，深证成指下跌2.09%，创业板指下跌3.09%。分行业来看，轻工制造（+2.94%）、国防军工（+2.89%）、综合（+2.77%）涨幅前三；非银金融（-4.08%）、电子（-3.29%）和电气设备（-3.21%）跌幅前三（来源wind，统计区间：2021/3/15-2021/3/21，申万一级行业分类）。

（来源wind，统计区间：2021/3/15-2021/3/21）

重点板块分析

非银金融跌幅第一，主要因为保险行业一季度大概率未及预期；

电子跌幅第二，主要因为苹果产业链相关负面消息较多；

电气设备跌幅第三，主要因为原料价格持续高位可能侵蚀相关公司利润。

（来源wind，统计区间：2021/3/15-2021/3/21，申万一级行业分类）

建议关注价值风格中与经济复苏相关度较高的金融、地产与化工板块。

中欧基金观点

大市值与中小市值股票风格切换、成长与价值行业轮动的惯性上周仍在影响A股表现。但成交量不断萎缩和部分机构重仓的高估值行业如白酒和医药的止跌，可能意味着这种风格切换的惯性在逐步减弱。上周两市日均成交金额为7524.3亿元，环比进一步下滑1149亿元，北上资金当周净流入规模增至87.1亿元（来源wind）。

若未来全球同步复苏开启，在疫苗接种和1.9万亿美元财政刺激之下，美国经济增长预期有望持续抬升，有望利好金融及周期等行业股价。在通胀真正来临前，市场风格在价值和成长间的“折返跑”预计仍将反复出现。

配置建议

市场担心的A股较高的估值压力，或将在今年上半年由于上市公司业绩的强劲增长而获得修复。行业风格剧烈轮动，不单体现了极端估值分化之下市场的自我修复能力，更可能隐含了市场对于走出疫情后的经济结构和风险偏好的预期。

考虑到当前市场资金和估值结构、国内经济转型和未来的产业升级方向，我们认为在金融/周期和科技/成长之间的均衡配置在二季度更加有利。部分成长领域如新能源、新能源车和医疗服务等领域已具备较好的中长期投资价值。但相较均衡配置的标准，当前可能仍需加大对价值风格的配置比例，建议关注价值风格中与经济复苏相关度较高的金融、地产与化工板块。

近几周的利率债走势显示，10年国债3.3%或是一个相对坚实的技术顶部（数据来源wind，2020/11/20，10年国债利率3.36%），挺过了物价超预期、社融超预期、美债名义利率上升超预期等多重利空，由于利空短期内很难再度超预期，多头目前情绪稍强，但其问题在于，仍没有找到一个经得起充分验证的利率下行逻辑。目前，我们仍然倾向于认为疫情后中国经济有望开启一轮的景气周期，而不是简单填坑，利率债短期或有下行动力，但空间可能并不会很大。

基金有风险,投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩井不预示其未来表现,管理人管理的其他基金井不构成基金业绩的保证。