导语

随着主要经济体无风险收益率的整体上行，近期全球范围内权益资产均出现一定的下行压力，国内机构持仓较为集中的板块近期继续弱势，我们综合点评如下：

考虑到今年有可能形成货币、信用双紧的局面，我们倾向于认为今年需要降低权益资产的预期收益率，A股全年整体收益率或将匹配盈利增速水平，近期的下跌属于前期过快上涨后的合理调整，站在全年角度，我们倾向于认为当前时点已经处于机会大于风险的位置。

历届奖杯

短期来看，我们依然坚持前期观点，2019年以来A股估值系统性抬升后，当前金融周期板块中的部分蓝筹股估值水平仍在历史偏低位置，考虑2021年全球疫后恢复下的复苏共振，我们认为国内经济表现在上半年拉高后在下半年将表现出足够的韧性，以银行为代表的低估值金融周期蓝筹的定价偏见被修正的概率在提升。

行业层面，建议关注受益于利率上行的银行保险、“三条红线+两集中”政策支持下的地产龙头以及受益于碳中和方向的低估值周期品种。另外，以白酒为代表的核心资产，站在中长期角度看，在短期情绪释放过后也是较好的介入机会。

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