文丨郑玄

来源丨投中网

风传数月之后，百度回港二次上市终于官宣。

3月9日休市后，港交所官网披露百度通过港交所聆讯，获准在香港发行股票。据此前媒体报道，百度此次募资额或达35亿美元。

同时披露的还有百度的招股书。根据招股书，百度2020年总营收1070亿元，归母净利润225亿元。其中去除爱奇艺部分的百度核心业务总营收787亿元，净利润225亿元。

受ARK重仓、自动驾驶爆火等因素影响，百度市值从去年12月初的500亿美金，今年2月一度涨至历史最高的1200亿美金。但受最近美国科技板块回调影响，过去一周百度股价已经跌去35%。

港交所官宣后，百度3月9日股价大涨13.58%，目前总市值约900亿美元。

百度的转变：2.0版“All in AI”？

547页的招股书中，百度释放了一个明确的信号：All in AI。

All in AI对百度来说不是一个新鲜的词汇。这个概念最初是由百度前COO陆奇在2017年的百度AI大会上首次提出，在他的带领下，那两年百度把很大一块精力都投入到AI，陆续启动自动驾驶、AI开放平台、智能音箱等业务。

但在当时AI尚无明确的货币化前景，在短暂的兴奋劲儿过去之后，资本市场对百度的AI布局并不买单。而把精力放到AI的百度更是错过了短视频的风口，广告业务也陷入瓶颈，还险些在信息流的竞争中输给头条。

2018年陆奇离开后，此后两年百度把精力更多转向信息流、搜索、直播等移动业务。从这几年百度对财报的披露也能看出，重点都是介绍移动和广告业务的情况，Apollo、Paddle、小爱这些AI业务，大多数时候在财报中都是一笔带过。

摘自：百度招股书

但在递交给港交所的招股书中，可以明显看到AI业务被提到了百度战略的核心位置。在公司概述中，百度把自己形容成一家“拥有强大互联网基础的领先AI公司”，在10段业务介绍里，百度用了6段详细介绍智能驾驶、智能云、AI开放平台等AI业务，此外在其余几段介绍搜索引擎、移动生态等业务时，百度也反复强调这些业务与AI的关联。

这种变化并不意外。与四年前相比，虽然AI依然只占百度核心收入的小块，但以“自动驾驶”和“智能云”为代表的AI业务货币化前景却变得更加清晰，这也是以木头姐为代表的投资者重仓百度的核心因素。

先说云业务。根据招股书，百度是中国最大的AI公有云服务提供商，可以提供一整套的云服务和解决方案，同时百度还可以提供全面的AI解决方案，包括开源代码、预先训练模型、端到端开发套件、工具及组件等。

2020年是中国新基建元年，在政府智慧城市建设的引导下，包括交通、金融、物流等领域的公共和私营部门均加大了AI设施的采购力度。斩获大量订单的百度，2020年云服务收入达到92亿元，同比增长44%，成为百度新的营收增长支柱。

再看自动驾驶。过去几年，百度一直是国内实力最强的自动驾驶公司之一，截至2020年底，Apollo在中国有199块测试牌照，累计测试里程达430万英里，均是国内第一。但由于前几年自动驾驶的货币化前景并不明晰，投行给Apollo的估值一直不高。

2020年随着新能源汽车在资本市场全面爆发，自动驾驶的市场价值也得到全面重估。自动驾驶被认为有着广阔的ToC前景，未来的出路不再是卖给车厂或者按车收取少量的授权费，而是有机会成为一个面向数亿车主的千亿甚至万亿级软件服务市场。这也使得2020年自动驾驶公司的估值翻了几番，Waymo从2019年的200亿美金飙升至1700亿美金，国内小马智行的估值也从年初的30亿美金涨至年底的100亿美金。

前不久百度发布四季度财报后，多家投行首次给百度云业务和自动驾驶业务单独估值。其中有20家投行给云业务单独估值，平均估值达235亿美金；21家投行给Apollo单独估值，平均估值达244亿美金。

AI业务蓄势待发，此时回归港股上市，对于百度来说可以说是最好的时机。

回港上市，对百度意味着什么

百度是继阿里巴巴、网易、京东之后，又一个回港上市的中国互联网巨头。对于百度来说，回港上市除了补充几十亿美元的资金，更重要的在于公司价值有望获得重估。

百度2005年就在美国纳斯达克上市，2014年还曾以800亿美金的市值登顶中概股。但没抓住移动互联网的红利，这几年百度起起伏伏，市值常年在400、500亿美元徘徊。

事实上百度的股价一直是中国互联网巨头中最被低估的一个，百度目前的静态市盈率只有24，不仅远低于FAAMG等美国科技公司，与阿里、腾讯、网易这些中国互联网公司相比也有较大差距。

这其中既因为百度营收和用户增长陷入瓶颈，也因为头部中概股在美国普遍遭遇一定程度的低估。相比美股投资者，港股投资者更加熟悉这些中国互联网巨头，也愿意给巨头们更高的估值，这使得阿里巴巴、网易、京东在回港后股价分别上涨了20%、21%和48%。

过去两年随着港股和科创板对同股不同权松绑，百度多次传出有回国上市的打算。2019年曾有券商运作百度在港交所和科创板二次上市，但一直不太顺利，直到今年3月才真正成功。

为了吸引中小投资者，百度在3月1日召开的临时股东大会上通过了拆股方案，把普通股按照1：80的比例对原始股拆股。原本百度每10个ADS对应1个普通股，按照目前的美股股价，百度1手的交易价格将近20万港币，如今拆股后每手的交易价格降到2500港币左右，投资者的门槛大大降低。

但此时上市百度还面临一个棘手的情况。去年港股上市的中国互联网巨头股价暴涨的重要原因之一，是公募基金为核心的南向资金重仓科技巨头。近日公募基金净值下跌导致回购压力加剧，南向资金过去一周净流出数百亿港元，腾讯、美团为代表的港股科技公司也被波及股价大跌，腾讯相比一个月前市值已经下降了近1万亿港币。