来源：鑫元基金

事件

海关总署3月7日发布数据显示，按美元计价，前2个月，我国进出口总值8344.9亿美元，增长41.2%。其中，出口4688.7亿美元，增长60.6%；进口3656.2亿美元，增长22.2%；贸易顺差1032.5亿美元，去年同期为逆差72.1亿美元。

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出口大幅回升，机电产品和高新技术产品贡献主要出口增量。

今年前2个月，我国进出口总值8344.9亿美元，增长41.2%。其中，出口4688.7亿美元，增长60.6%；进口3656.2亿美元，增长22.2%；贸易顺差1032.5亿美元，去年同期为逆差72.1亿美元。单2月份，我国外贸进出口3718.3亿美元，增长67%。其中，出口2048.5亿美元，增长154.9%；进口1669.8亿美元，增长7.3%；贸易顺差378.7亿美元，去年同期为逆差619.4亿美元。分三大门类来看，农产品、机电产品和高新技术产品出口总额分别为117.7亿、2829亿和1366亿美元，较去年同期的94.9亿、1717亿和863.8亿美元有不同程度的上涨，机电产品和高新技术产品贡献主要的出口增量。具体来看，去年我们一直重点跟踪的海外地产产业链相关的居家物品出口中，液晶显示板、家具及其零件、灯具照明装置及其零件的出口额分别为38.08亿、110.18亿和78.2亿美元，好于去年同期的26.27亿、60.65亿和35.2亿美元，一方面是彼时的疫情因素，另一方面叠加其后的超级宽松的财政政策和货币政策支持带来的地产景气，总体上延续了去年下半年以来的地产产业链出口热度表现。抗疫物资相关的医疗仪器及器械和纺织纱线织及及制品的出口额分别为28.04亿和221.3亿美元，略低于去年末11月和12月的总和表现，去年这两个月的单月数据分别为12月的16.29亿和122.9亿美元以及11月的16.34亿和120.4亿美元。随着疫苗接种逐渐铺开以及海外供应链的恢复，预计这一块的出口会逐渐回落。居民办公相关的需求，如自动数据处理设备及其零部件和音视频设备及其零件的出口额分别为358.9亿美元和61.4亿美元，较去年最后两个月的总和表现略有逊色，12月的两项出口额分别为223亿和61.48亿美元，而11月的两项出口额分别为212亿和59亿美元的，海外供应链逐步恢复以及需求的边际放缓本身都在影响相关产业出口的表现。另外，家用电器出口总额为146亿美元，与去年末的月均表现持平。传统出口品方面, 箱包及类似容器、服装及衣着附件、鞋靴和玩具的出口额分别为38.77亿、240.54亿、75.43亿和50.2亿美元，除开鞋靴外其他三类均较去年最后两个月的总和略有下滑，如果考虑到涨价因素，这种量上的变化更加需要重视，毕竟去年出口扮演了中国经济动能中的重要角色。其他的一些结构性的变化包括手机和汽车出口的变化上，这两项的前两月出口额分别为230亿和41.7亿美元，较去年末的两个月月总和一增一减，如果说汽车出口更多反映新能源车产地因素，手机出口可能更多是前期需求释放后的回落。前两月的通用机械出口总额为78亿美元，大致持平于前面两个月的总和的45.47亿美元和38亿美元。最后，集成电路出口数量和金额分别为468亿个和197.7亿美元，景气度较去年年底略有回落。出口领域的后续发展仍然相当程度上取决于疫情的发展和海外财政刺激的落地上，最新消息显示，美国新任政府提出的1.9万亿美元的财政刺激已经在参议院获通过，且疫苗接种也在有条不紊地展开，如果没有意外发生的话，出口的景气度仍将在短期维持。

02

整体进口回升，大宗品量价涨跌互现。

图1：进口与出口累计同比回升明显

进口金额方面，今年前两个月，进口2.38万亿元，增长14.5%；单2月份进口1.09万亿元，增长10.3%；前2个月，我国进口铁矿砂1.82亿吨，增加2.8%，进口均价为每吨942.1元，上涨46.7%，这一点在商品期货市场上已经有明显的反映，下游地产开工的景气叠加海外经济体宽松政策支持持续支持钢铁产业的发展；原油8956.8万吨，增加4.1%，进口均价为每吨2470.5元，下跌27.5%，中国石化产业的扩张持续带来石油进口量的较好表现；煤4112.6万吨，减少39.5%，进口均价为每吨415.6元，下跌19.7%，对澳洲煤炭进口的限制影响明显；天然气2079.6万吨，增加17.4%，进口均价为每吨2292.2元，下跌17.1%，第一阶段贸易协议以及自身需求因素；大豆1340.7万吨，减少0.8%，进口均价为每吨3057.6元，上涨8.2%，芝加哥商品交易所上大豆价格自去年年中明显抬升；初级形状的塑料561.1万吨，增加8%，进口均价为每吨1.02万元，上涨9.1%；成品油398.3万吨，减少19.4%，进口均价为每吨3343.4元，下跌18%；钢材239.5万吨，增加17.4%，进口均价为每吨7134.8元，上涨0.9%，进口品主要集中于国内难以量产的特种钢材；未锻轧铜及铜材88.4万吨，增加4.7%，进口均价为每吨5.27万元，上涨19%，地产及制造业领域的需求支持，加之海外宽松政策，铜价创多年新高。此外，进口机电产品1.04万亿元，增长25.4%。其中，集成电路964亿个，增加36%，价值3761.6亿元，增长25.9%；汽车（包括底盘）16万辆，增加17.6%，价值553亿元，增长16.7%。整体来看，主要的几大类进口依然较为活跃。

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一般贸易进出口增长和比重提升。

图2：贸易差额高于去年同期

前2个月，我国一般贸易进出口3.35万亿元，增长34.4%，占我国外贸总值的61.6%，比去年同期提升1个百分点。其中，出口1.86万亿元，增长56.8%；进口1.49万亿元，增长14.2%。同期，加工贸易进出口1.23万亿元，增长29.5%，占我国外贸总值的22.7%，下滑0.5个百分点。其中，出口7827.4亿元，增长36.1%；进口4520.1亿元，增长19.4%。主要贸易伙伴方面，东盟、欧盟、美国和日本居前四位，其中与东盟贸易总值7862亿元，增长32.9%，占我国外贸总值的14.4%。对东盟出口4398.3亿元，增长43.2%；自东盟进口3463.7亿元，增长21.8%；对东盟贸易顺差934.6亿元，增加310.4%。

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美国及其盟友建立技术供应链。

据日经亚洲评论报道，美国总统拜登于本月初签署一项行政命令，与日本和韩国等合作，以加快建立不依赖中国大陆的芯片和其他具有战略意义的产品的供应链的努力。从日经新闻获得的一份草案显示，该措施将集中在半导体、电动汽车电池、稀有金属和医疗产品方面。这份命令指出，美国将与盟国合作建立强大则有弹性的供应链，并有望与日本和韩国在芯片生产以及包括澳大利亚在内的亚太经济体中寻求稀土伙伴关系。这一消息与我们1月份外贸数据点评报告中对于美国政府贸易代表戴琦的贸易态度的梳理比较接近，对应这一事态的发展，我们保持密切的跟踪。