来源：时代财经

作者：时代财经 王言 编辑：贾红辉

贵州茅台（600519.SH）股价的变化总是牵动着市场的神经。

3月8日，贵州茅台股价跌破每股2000元（人民币，下同），截至今日收盘，下跌4.86%，报1960元/股。

这是贵州茅台股价今年来第二次跌破2000元。3月5日，贵州茅台盘中跌至1988元/股，随后股价开始反弹，当日上涨1.33%，收报2060元/股。2019年1月，茅台股价跨过2000元大关，随后一路上爬，最高涨至2628元/股。但在近一个月内，贵州茅台股价已经累计下跌约17%，市值蒸发超过5100亿元。

除茅台外，今日白酒板块全面下挫。截至收盘，泸州老窖（000568.SZ）和山西汾酒（600809.SH）跌停，古井贡酒（000596.SZ）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等纷纷大跌。据wind数据，3月8日，白酒指数（884705）下跌超过6%。

股价跌破2000元

一直以来，以贵州茅台为代表的白酒消费龙头被外界视为“防御性资产”。但如今贵州茅台股价已在今年两次跌破2000元，似乎难言“防御”和“避险”。

“酒类板块去年涨幅大、估值高，机构资金抱团出现了分歧，这些是其股价下跌的主要原因，但目前还不好判断是否已经探底。”3月8日，广东展富资产总经理钟海波对时代财经分析称。

钟海波表示，贵州茅台等白酒股股价近两年开始上涨，估值已处于高位。“现在白酒股的反弹还有点早，市场的恐慌情绪没有消散，股价的回暖还需要时间。”

同日，白酒营销专家肖竹青告诉时代财经，近期白酒板块出现震荡的原因，除了机构获利回吐、出现板块轮动等因素外，也源自于投资人对于近期白酒产品销售的担忧。

“白酒宴请和送礼场景在春节期间集中爆发，但春节后，白酒行业进入传统的销售淡季，也是因此，部分投资人对白酒的销售产生了担忧情绪。”肖竹青说道。

在香颂资本董事沈萌看来，在大盘资金不断撤退的背景下，没有哪个板块是安全的，即使前期的抱团股也面临着全面崩盘的风险，白酒股自然也不例外。

沈萌对时代财经分析称，茅台等白酒股的股价是不是到底，要看是否会推出新一轮振兴政策，在经济结构仍然低迷的时候，只有靠更宽松的货币政策。

今日茅台等白酒股股价再次大跌，也引起了其他投资人的热议。

知名私募大佬但斌在其微博表示：“龙头白酒涨，激起了公愤！……不少人盼着它跌，极尽讽刺挖苦，问题是真跌了，其它小股票最终就会好吗？！好公司跌了还会回来，没有流动性的差企业才是真的要命！”

但斌表示，这次白酒板块的调整与2015年及2018年的情况并不一样，基本面没有特别的变化，只是涨多了，部分企业高估。“这两年机构赚钱太多，顺势调整一下而已……过去两个牛年都是大年，这个牛年也许先低后高，牛年结束时应该也不错。”

白酒不香了？

以贵州茅台为代表的白酒股持续下跌，真的是因为白酒不香了吗？

从此前各家酒企公布的业绩预告来看，一二线白酒企业的业绩依然较为稳定。

根据官方数据，贵州茅台、五粮液两家白酒龙头酒企预计2020年实现净利润分别为455亿元和199亿元，同比分别增长10%和14%。

泸州老窖和山西汾酒增速也较为明显。泸州老窖预计2020年实现净利润55.7亿元至60.35亿元，同比增长20%至30%。山西汾酒预计2020年实现净利润29.5亿元至32.4亿元，同比增长41.56%至55.47%。

此外，洋河股份上月末公布的业绩快报显示，2020年实现营业总收入211.25亿元，同比下降8.65%；实现归属于上市公司股东的净利润74.77亿元，同比增长1.27%。相比其他几家头部上市公司，洋河营收下滑较为明显，但净利润仍实现小幅增长。

此外，从部分机构的调研情况来看，多家酒企一季度产品的动销也较为良好。

据中泰证券于近期公布的统计数据，茅台、五粮液等高端白酒品牌春节期间延续节前的良性表现，价格坚挺——茅台整箱和散瓶批价维持在3100元和2400元以上，五粮液批价达到960至980元，旺季放量压力测试下价格表现强势。库存方面，茅台库存在半个月以内，五粮液和国窖库存在1个月左右。与此同时，在茅台持续缺货的带动下，高端白酒整体动销旺盛，五粮液预计取得双位数增长。

这是否意味着，随着酒企2020年报和2021年一季度报的出炉，白酒板块有望借此迎来反弹？

钟海波认为，从去年到今年，酒类板块业绩一直是确定的，包括今年一季度的预期业绩，这也会对股价形成支撑。但他也指出，白酒企业的业绩要支撑多高的估值，需要市场来验证，现在提反弹为时尚早。

肖竹青则表示，从目前的市场情况来看，头部酒企业绩较为稳定，而三四线酒企业绩却不一定会持续增长。“不是所有的白酒股都能够一路长红，一些没有核心市场根据地、毛利率不高、市场占有率萎缩的上市公司业绩可能会变化。未来的白酒行业还是以强者恒强者的局面为主。”

值得注意的是，在白酒板块还在不断回调的情况下，已经有机构称白酒板块进入了布局区间。

今日，中金公司在研报指出，经过近期调整，中国白酒高端龙头和次高端多数公司对应今年估值已回落，结合行业增速及未来3至5年的确定性成长趋势，白酒板块已进入价值布局区间，下跌空间有限，重点推荐贵州茅台、山西汾酒、五粮液等一二线龙头公司。当前白酒高端龙头对应今年市盈率回落至40至42倍（贵州茅台47倍），次高端多数公司市盈率落至30至35倍水平。根据DCF模型，多数重点公司对应今年合理价格已有20%上行空间。

天风证券也在近期的研报中表示，白酒股调整的前因是春节前市场预期较满，板块大涨，估值位于高位，但白酒大逻辑仍未变，业绩有强支撑。天风证券指出，白酒大逻辑并没有变，高估值水位将持续，板块经过调整之后，仍有望继续上扬。就春节终端动销调研来看，高端白酒量价齐升，其根源是春节白酒除宴席场景，其他场景都基本恢复，而消费升级背景下喝好酒的比例持续提升，高端酒数据持续亮眼。此次春节价格都稳中有升，并未出现以往放量价格下来的情况，同时产品结构也在升级。

天风证券预测，随着白酒进入淡季，挺价推新会是主旋律，白酒公司年报及一季报数据均好于预期，同时在4月份举行的春糖也是规模盛大，优质公司持续会带来惊喜。