来源：长城基金

“犇腾新时代，把握新基遇”。牛年伊始，股市剧烈波动，风格变幻不定，引发投资者广泛关注。如何解读牛年的宏观经济形势？2021年哪些板块值得关注？后疫情时代，医药行业如何投资？港股投资机会还值得期待么？日前，刚刚结束的长城基金2021年春季投资策略会权益专场大咖云集，观点纷呈。海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根和长城基金副总经理、投资总监杨建华，总经理助理、研究部总经理何以广，国际业务部总经理助理曲少杰，基金经理谭小兵围绕上述热点话题一一做出精彩解读。

Part1牛市在途：

2021股市震荡加剧

投资难度加大

荀玉根

一、2021年，复苏将是中国和全球经济发展的主题。中国的经济复苏是率先从生产端开始，而欧美国家的经济复苏是从消费端开始，复苏的特征存在差异。

杨建华

二、2021年属于基本面加情绪面双驱动的牛市第三阶段期，即这一轮牛市的后期。但短期来看，今年会是一个比较震荡的格局，投资的难度会更大。

杨建华

三、泡沫是资本市场中始终存在的常态。当前市场局部领域泡沫比较严重，但市场整体比较健康。

杨建华

四、宏观流动性今年相对偏紧，但股市资金面还比较充裕。当前的主要矛盾在于股票的结构性估值比较贵。

荀玉根

五、美元走强今年整体对中国还是偏正面的，因为基本面回升初期虽然货币会有一些调整，但货币的调整是缓慢的，基本面的力量将超过货币政策点刹车的力量。

杨建华

六、大宗商品行情的持续性有待继续观察。碳中和是未来数年甚至十数年资本市场值得长期关注的焦点，节能减排和新能源是两大重要领域。

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Part2擒牛有道：

2021关注科技、消费、新能源等主题 

重视二线龙头

何以广

一、投资如同踢足球。要取得长期较好业绩，不光要有好的进攻，还要有很好的防守。

杨建华

二、公司股价的决定性影响因素是基本面，而不在于它是不是龙头。龙头公司只要竞争优势没被弱化，短期的高估很可能会通过业绩不断超预期来消化。优质的二线龙头或非抱团股同样值得关注。

何以广

三、周期性行情的持续性一般要短一点，经过过去三个月的上行，基本已经到位，对后面顺周期行情保持谨慎态度。

杨建华

四、金融板块当前估值相对较低，具备一些补涨、轮涨条件。但是否有大级别行情，需要结合宏观经济具体分析。行业分化严重，需要精选个股。

何以广

五、军工板块景气度较高，部分拐点型公司的基本面目前处于比较好的维持状态，且能维持2-3年时间。从投资角度来讲，军工板块2021年还有投资机会。

荀玉根

六、两会行情关注三大主线：科技强国主线下的泛科技行业；内循环主线下的消费升级、制造升级；碳中和主线下的新能源主题。

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Part3牛转新机：

医药高估值是常态 

COX、疫苗、创新药等细分领域值得关注

谭小兵

一、后疫情时代，医疗产业的发展和投资机会主要是看两端，一端是供应端的创新升级，另一端是需求端的消费升级。

谭小兵

二、医药行业的高估值会是一个常态，它们只会波动，不会消失。一是要自上而下地选择长期具有成长性的优秀赛道，挣业绩成长的钱。二是寻找目前还有预期差或认知差的细分领域龙头，因为它们的成长性与估值还是比较匹配的。

杨建华

三、后疫情时代，要高度重视永久改变人们行为方式的行业和在海外市场能够逆风成长的行业。

谭小兵

四、CXO公司的高估值最主要是来自于商业模式。我判断CXO公司在未来3-5年都能持续高增长。在这种态势之下，它们未来3-5年保持高增长、高估值也会是常态。

谭小兵

五、疫苗板块是非常符合自主消费与创新升级相结合的优质赛道，放量快、壁垒高、盈利能力强。对于长期有壁垒、有价值的疫苗公司来说，目前仍具有较高的投资性价比。

谭小兵

六、中国的创新药正处于历史上最美好的时候，审批加速、创新药医保谈判以及国家对创新药企各种优待资源。同时，中国正处于从仿制到创新的阶段，坚信中国一定会找出一批具有国际创新能力的、真正优秀的创新药公司。

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Part4牛在香江：

2021年港股、A股均有吸引力 

看好互联网和二线龙头

何以广

一、不管基本面还是资金面，港股的互联网公司都值得长期看好。印花税调整是短期事件冲击，不会改变港股大趋势，反而提供了一个好的买点。

曲少杰

二、从长期看，南向资金会持续流入港股，目前只是起步状态，未来还有很大提升空间。

曲少杰

三、债券收益率上升、港市过热导致的估值快速提升和港股特有的交易制度是2021年注意防范的三大主要风险。

何以广

四、2021年港股和A股都有比较大的吸引力，指数上很难说哪个一定会跑赢跑输，主要是看结构上的变化。

曲少杰

五、借道港股通基金进行港股投资是普通投资者参与市场的不错途径。

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红包福利

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（数量有限，派完即止）

活动时间截至2021年3月6日

风险提示：

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