两个巴菲特“撞车”，伯克希尔“腰部持仓”有故事：77亿美元押注，建仓半年大幅增仓

来源：资事堂

作者| 孙建楠

编辑 | 袁畅

股神巴菲特的“腰部持仓”，一直未受到充分关注。

最新披露的伯克希尔哈撒韦持仓中，前十大持仓出现了熟悉的苹果、美国银行、可口可乐、雪佛龙、比亚迪等公司。

通常留给市场的印象中，巴菲特重仓行业偏重传统行业，比如金融、电信、消费等领域的大蓝筹股票。

自去年三季度起，巴菲特开始布局了一个医药股矩阵，投资标的颇具成长性，最新投资规模高达77.21亿美元。

有趣的是，巴菲特更与“女版巴菲特”的资本布局“撞车”。

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解构“腰部持仓”

伯克希尔向美国证监会（SEC）的披露资料显示，前十大持仓股票分别为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、威瑞森、穆迪、美国合众银行、比亚迪、雪佛龙、Charter通信。

实际上，投资者的关注需要“下移”。

截至2020年末，以持股市值计算，伯克希尔持仓中位列第14位、第15位和第17位的公司有三家医药公司，分别为AbbVie（艾伯维）、Merck（默克）、Bristol-Myers Squibb（施贵宝），持仓市值分别为27.36亿美元、23.47亿美元、20.68亿美元。

值得注意的是，上述三家公司是自去年三季末起开始出现于伯克希尔持仓中。这意味着建仓半年内，就直接进入“腰部持仓”阵营。

此外，在尾部持仓中，伯克希尔还持有4.13亿美元市值的Teva（梯瓦制药）股份，以及1.57亿美元的Biogen （生化基因）股份。这两家公司在去年三季度之前已经存在于伯克希尔的持仓中。

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“撞车”“女版巴菲特”

人称华尔街“女版巴菲特”的凯西伍德(Cathie Wood)所管理的明星基金方舟投资，2020年斩获高达170%的净值涨幅，成功押注了特斯拉等指数权重股。

今年2月，凯西伍德在其另一只基因革命基金——ARK Genomic Revolution ETF，也买入了艾伯维。

此外，施贵宝位列凯西伍德上述基金的第28位持仓股票。

当然，她与巴菲特也存在一定分歧，她管理的这只ETF总计有56只个股（截至今年3月3日），但持仓中并没有默克公司，也未持有上文中巴菲特尾部持仓中两家医药股。

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密集加仓，背后有共性

伯克希尔不仅是去年三季度建仓艾伯维、默克和施贵宝，四季度明显增仓。

具体如下：艾伯维持股量由2126万股增至2553万股；默克持股量由2240万股增至2870万股；施贵宝持股量由2997万股增至3334万股。

实际上，上述三个重仓股颇有共性。

资料显示，2013年艾伯维在纽交所上市，之前从雅培公司拆分，专注于四大疾病领域：免疫学领域、抗病毒学领域、肾脏学领域以及麻醉学领域。2019年6月艾伯维斥资630亿美元收购肉毒杆菌素制造商艾尔建。

默沙东，亦称默克公司，2020年这家药企决定进行分拆，将旗下女性健康产品、成熟产品和生物仿制药产品剥离，保留其肿瘤、疫苗、院内产品和动物保健等关键增长点产品。

施贵宝在2020年也进行了收购运作，以131亿美元作价收购临床阶段医药公司MyoKardia，以加强公司心血管药物业务。被收购方擅长研发慢性心脏疾病的药物。当时这场融资以现金和债务相结合的方式为这笔交易融资。

不止于此，施贵宝在2019年以740亿美元作价收购大型制药公司Celgene，成为当时史上规模最大的制药业并购案，将全球最大的两家癌症药企合二为一。

可以看出，伯克希尔的上述投资标的，均在近两年时间出现大型资本运作。

04

吸引力何在？

伯克希尔一出手上述三家医药股后，便加仓操作并抬高权重位置。究竟看重什么？

有分析认为，伯克希尔收购艾伯维之时，可能对该公司涉及基因组学考虑并不多，更多是被这家公司诱人的低估值吸引，市盈率还不到10倍。另外一家重仓股默克制药市盈率也只有12倍。

低估值叠加上文提到的事件驱动因素，这可谓十分符合巴菲特的价值投资理念。

此外，艾伯维是一家“派息贵族”——连续49年连续增加派息，股息率达到4.8%，颇具吸引力。

更为重要的是，三家重仓股均属于“现金奶牛”，这是巴菲特非常看重的指标，即自由现金流，指企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。

在巴菲特看来，一家公司短期股价的涨跌是没有任何意义的，只有公司收获回来的现金才是真的。因此，他总是投资能获取大量现金流的标的，并借此再去买更多这样的好公司。

资料显示，过去一年艾伯维的自由现金流高达160亿美元，施贵宝和默克的现金流分别也超过百亿美元。

我们来做一个对比：伯克希尔前十大持仓中的可口可乐，最新年度业绩预告中运营现金流将至少为100亿美元。

可以看出，伯克希尔的“腰部持仓”对前十大持仓公司形成“咄咄逼人”之势头。