近日，上海绿庭投资控股集团股份有限公司（简称“绿庭投资”，600695.SH）的股价在二级市场仿佛坐了“过山车”：自2021年1月29日收盘起，公司股价从5.67元/股历经数个跌停，一度于2月9日触及最低的3.05元/股，七个交易日内最高跌幅达到46%。

从春节休市结束后第一个交易日（2021年2月18日）开始，绿庭投资股价又在十个交易日内从3.11元涨至4.43元（截至3月3日收盘），区间累计涨幅近40%。

在不到20个交易日内股价波动如此之大，绿庭投资到底发生了什么？对此，《投资者网》对其进行了梳理。

去年第四季亏损超前年全年营收

自2021年1月29日起，市值规模并不算大、业绩表现并不算亮丽的绿庭投资，突然受到了市场的广泛关注，这主要因为公司的股价走势：仅在2月3日至2月26日期间，公司就先后四次披露了股票交易异常波动公告。

究其原因，还要从绿庭投资在2021年1月30日披露的2020年年度业绩预告讲起。

公告称，预计公司2020年净亏损1200万元至1800万元，与上年同期相比下降5040万元至5640万元；扣非净亏损更是达到7449万元至8049万元，与上年同期相比下降7383万元至7983万元。

从市场反应看，或许众多投资者对绿庭投资的2020年业绩如此表现有些始料不及。单就净利润方面看，根据公司2020年中报与三季报，绿庭投资分别实现净利润达到5674.74万元及6381.84万元。换句话说，公司仅在2020年第四季度就至少亏损了约7580万元，甚至超过了公司2019年全年营业收入。

对此，公司表示，受疫情影响子公司在美国投资项目收入减少，公司资产管理规模收缩、收入下降，及启动大华项目升级改造，中止了原有的对外租赁业务等，是期内营业收入下降主要因素。但是，具体为何在2020年第四季度遭受单季巨额亏损，公司表示还需等待年报进一步披露。

其实，绿庭投资单季业绩的不稳定表现早从近年财务数据可观端倪：公司2020年第二及第三季度分别实现净利润5674.74万元及6381.84万元，就单季表现对比差额并不大，但两季度间较为相近的净利润数字却分别录得3.6%及43.25%的同比增长，较2019年同期变动幅度惊人，更加体现绿庭投资经营“季度性”较强的特点。

一位券商分析师向《投资者网》表示，绿庭投资主营资产管理及投资业务的，业绩在各个季度的波动实属不寻常，“对于主营投资类业务的企业，重点要关注其所投标的资产的价值波动，但一般情况下经营稳定的企业的收益并不存在季度之间的明显差异。”

然而，仅仅业绩的不稳定与第四季度利润“跳水”并不足以造成如此强烈的市场反应，自公告披露之后，绿庭投资股价在随后的五个交易日内累计跌幅超过惊人的40%，真正让投资者变成“惊弓之鸟”的，是公司可能将被实施“退市风险警示”。

或因“非经常性损益”踩红线“致命”

公司方面日前公布，若经审计后的2020年净利润为负值且营业收入低于人民币一亿元，根据《上海证券交易所股票上市规则（2020年12月修订）》（简称“规则”）的有关规定，公司股票可能被实施退市风险警示。

成立于1985年、在1993年便改制成为上市公司的绿庭投资，最新净利润“小亏”不到1800万元，现在正面临被实施退市风险警示的可能，到底为何走到这一步？

根据最新涉及退市规则的相关内容，此次修订新增“扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且最近一年营业收入低于1亿元的组合财务指标”，其实对绿庭投资来说最为“致命”。

尽管在本次2020年度业绩预告中披露，绿庭投资自2014年之后首次出现净利润亏损，但若适用修订后的退市新规则，绿庭投资或早已面临风险：根据公司财报，绿庭投资自2016年起“扣除非经常性损益后的净利润”便始终为负值，且营业收入低于一亿元。尽管新规定不适用于此前财务指标，但对于绿庭投资想摆脱退市风险的难度之大却可见一斑。

公司2016年至2019年年报披露，自2016年非经常性损益分别为8474.65万元、1.19亿元、8657.73万元及3905.35万元。其中，占比较大的项目多为“非流动资产处置损益”、“其他营业外收入和支出”、“委托他人投资或管理资产的损益”、“交易性金融资产及负债产生的公允价值变动损益”等。

一位券商非银分析师告诉《投资者网》，退市机制的完善将促进估值更加合理，也将提升市场的优胜劣汰的生态。“对于触及退市标准的企业，估值一定要进行相对调整，并且在规则日益完善的情况下，一些不达标企业通过各种方式留在资本市场的难度将越来越大。”

针对公司自2016年扣非净利润始终处于亏损及面临较高退市可能性等问题，《投资者网》向绿庭投资发函调研，公司回复称“相关信息请参阅前期公告，公司并无需要进一步披露信息”。

为挽回信心大股东减持“急刹车”

面临业绩亏损及可能被实施退市风险警示，绿庭投资股价一度接近“腰斩”，公司终于坐不住了。

就在五个交易日累计跌幅超过40%后，绿庭投资在2月6日“紧急”披露了关于以集中竞价交易方式回购股份预案的公告，称将于A股回购资金总额不低于人民币1967万元、不超过3934万元，回购股份的价格不超过人民币每股6.23元。

就在此前一日，公司股价仅以3.37元/股收盘，加上2020年公司本就面临亏损的情况下，绿庭投资“下血本”拟以不超过6.23元/股的价格“高溢价”回购公司股份，不只中止了股价颓势，更让投资者们将此前退市风险警示抛之脑后。

在公司披露回购方案之后，对股价止跌的效果可谓立竿见影：股价从3.19元/股一路涨到4.43元/股（截至2021年3月3日），区间涨幅达到38.87%。

对股价止跌大涨起到助推作用的，不只是回购预案。

在公司同日披露的公告中，绿庭投资控股股东之一致行动人上海绿庭科创生态科技有限公司（简称“绿庭科创”）基于对公司目前经营状况和未来持续稳定发展的信心，在2月5日决定提前终止原定减持计划，本在2020年10月21日开始将减持的不超过总股本4.07%的股份，最终只完成了约总股本的0.36%。

在绿庭投资股价一路“跳水”之时，公司拟以“高溢价”回购股票，加上控股股东又终止减持，可见绿庭投资及其股东希望向市场传递明确和强烈的信心信号。

回购方案后续进展还需时日，而面临退市风险警示却又迫在眉睫，绿庭投资将如何变阵以求摆脱退市风险，《投资者网》将持续关注。