新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月1日，贵州燃气发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为42.44亿元，同比增长3.95%；归母净利润为2.06亿元，同比增长8.24%；扣非归母净利润为1.96亿元，同比增长21.96%；基本每股收益0.18元/股。

公司自2017年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.24亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贵州燃气2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为42.44亿元，同比增长3.95%；净利润为2.2亿元，同比增长14.98%；经营活动净现金流为3.15亿元，同比下降52.8%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为24.96%，11.03%，8.24%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）1.72亿1.91亿2.06亿归母净利润增速24.96%11.03%8.24%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.75%，营业收入同比增长3.95%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速29.75%13.23%3.95%应收账款较期初增速25.67%19.22%26.75%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为17.19%、18.1%、22.07%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）6.2亿7.39亿9.37亿营业收入（元）36.06亿40.83亿42.44亿应收账款/营业收入17.19%18.1%22.07%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.95%，经营活动净现金流同比下降52.8%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）36.06亿40.83亿42.44亿经营活动净现金流（元）4亿6.68亿3.15亿营业收入增速29.75%13.23%3.95%经营活动净现金流增速-13.69%67.15%-52.8%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为19.63%，同比下降4.59%；净利率为5.19%，同比增长10.61%；净资产收益率（加权）为7.39%，同比下降1.47%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为19.63%，同比下降4.59%。

项目201812312019123120201231销售毛利率19.31%20.58%19.63%销售毛利率增速-11.75%6.54%-4.59%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期20.58%下降至19.63%，销售净利率由去年同期4.69%增长至5.19%。

项目201812312019123120201231销售毛利率19.31%20.58%19.63%销售净利率4.68%4.69%5.19%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.39%，同比下降1.47%。

项目201812312019123120201231净资产收益率7.34%7.5%7.39%净资产收益率增速18.2%2.18%-1.47%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.36%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率3.12%3.13%3.36%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为63.17%，同比下降2.16%；流动比率为0.5，速动比率为0.42；总债务为33.22亿元，其中短期债务为28.79亿元，短期债务占总债务比为86.67%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为2.94，3.76，6.5，长短债务比变动趋势增长。

项目201812312019123120201231短期债务（元）26.76亿27.66亿28.79亿长期债务（元）9.09亿7.35亿4.43亿短期债务/长期债务2.943.766.5

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为6.4亿元，短期债务为28.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.22，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）7.06亿9.25亿6.44亿短期债务（元）26.76亿27.66亿28.79亿广义货币资金/短期债务0.260.330.22

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为6.4亿元，短期债务为28.8亿元，经营活动净现金流为3.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）11.06亿15.94亿9.6亿短期债务+财务费用（元）28.41亿29.53亿30.63亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。

项目201812312019123120201231现金比率0.170.210.14

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.16、0.15、0.14，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.160.150.14

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5.7亿元，短期债务为28.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.974%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）5.94亿8.07亿5.71亿短期债务（元）26.76亿27.66亿28.79亿利息收入/平均货币资金1.32%1.02%0.97%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.6亿元，较期初变动率为105.66%。

项目20191231期初预付账款（元）7895.75万本期预付账款（元）1.62亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长105.66%，营业成本同比增长5.18%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速56.95%-46.29%105.66%营业成本增速34.02%11.46%5.18%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为57.66%。

项目20191231期初其他应收款（元）4069.76万本期其他应收款（元）6416.22万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。近三期年报，长短期债务比分别为为2.94倍、3.76倍、6.5倍持续增长，筹资活动净现金流分别为4.2亿元、0.3亿元、-3.2亿元持续下降。

项目201812312019123120201231筹资活动净现金流（元）4.17亿2961.23万-3.23亿长短债务比2.673.653.83

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7.4亿元、6.8亿元、6.3亿元，公司经营活动净现金流分别4亿元、6.7亿元、3.2亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）7.39亿6.82亿6.29亿经营活动净现金流（元）4亿6.68亿3.15亿

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-5亿元，营运资本为-22.2亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-17.2亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-17.19亿营运资金需求（元）-5.05亿营运资本（元）-22.23亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.07，同比下降15.71%；存货周转率为7.95，同比增长16.25%；总资产周转率为0.46，同比下降1.66%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.57%、8.04%、10.2%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）6.2亿7.39亿9.37亿资产总额（元）81.91亿91.93亿91.82亿应收账款/资产总额7.57%8.04%10.2%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.97、0.96、0.93，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）36.06亿40.83亿42.44亿固定资产（元）37.16亿42.44亿45.61亿营业收入/固定资产原值0.970.960.93

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.4亿元，较期初增长187.83%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）4906.58万本期长期待摊费用（元）1.41亿

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