国际投行研究报告，作者凌通社 独立研究

证监会网站上挂出了上海凯淳这家电商代运营公司的招股说明书，然而凌通社看了一篇IPO说明书，觉得这样一家入杂货铺一样的公司怎么能通过发审呢？因为这分明就是一份数据造假自白书。

这个周末，就IPO申报企业情况答记者问时表示，要通过坚决和有效手段压实发行人及中介机构责任，避免“带病闯关”，提高首发企业信息披露质量，凌通社读完上海凯淳IPO说明书，觉得证监会说的就是她了，这家公司如杂货铺一样代运营了几十个品牌，三大业务代理销售、线上营运和客户关系管理之间的企业和业务基本没有逻辑关系，却拼凑出8.86亿的营业额。

尤其是，这家公司公开宣传的双11营业额和IPO说明书的营业额差距千里，纯粹虚假宣传，这让凌通社合理推测，假如凯淳这样的大运营商数据如此虚假，那么淘宝双11的数据也是假的呢？上海凯淳的IPO说明书相当于一份双11造假自白书，凌通社到到觉得，这到是倒逼了淘宝，因为根据正常的逻辑推理，如果凯淳数据造假，淘宝数据就也不对了，而淘宝如果要证明数据准确，那么就必须处罚凯淳，淘宝拿出加法吧。

其实，人人都知道中国的电商数据问题多多，所以凌通社一直奉劝运行灰色系统的公司不要IPO，自己偷偷赚钱闷声发大财不好吗？

造假没商量：IPO说明书数据和双11宣传数据差距千里

IPO说明书披露，上海凯淳2018年品牌线上销售金额为4.6亿，2019年为4.5亿，而凌通社从网上上海凯淳发布的公开资料看到，在双11期间，2018年累计交易额为5.89亿，2019年双11累计交易额为7亿，也就是说，光是上海凯淳公布的双11的销售数据已经超过IPO说明书的30%左右。因此，用脚指头想一下，就知道上海凯淳双11发布的数据显然是假的（细思极恐，那么是不是意味着淘宝每年双11发布的数据水分也在30%以上呢？）。

根据IPO说明书，2018年品牌销售加上线上营运的数据刚好是5.93亿，2019年为6.2亿，这个数据和公司公开宣布的数据有点接近。而总2018~2020每年总收入为7.48亿，7.7亿和8.86亿。

IPO说明书：线上营销总收入4.6亿和4.5亿

公开宣传：2018年双11交易额近6亿

公开宣传：2019年双11交易额破7亿

双11牛逼可能吹大了一半以上

IPO说明书显示，2018年联合利华的总收入为3587万，2019年为4119万，但前述宣传图都说其运行的一家公司营业超过了1亿（指的联合利华）。

IPO说明书：联合利华卖了4000万左右

吹牛数据：铺销量破亿

上海凯淳2019年的公开宣传表示，1小时19分就有一家店铺销售超过了1亿（指联合利华），而fresh的销售全天超过了1.1亿元，但IPO什么说显示，Fresh2019年的销售额并未在前五，而前五中也只有京东渠道超过1亿。

IPO说明书中，Fresh唯一体现的地方是在品牌线上运营服务上，根据公司的定义，品牌线上运营服务就是代营运，Fresh2019年的数据为1819万，这个数据和公司公开宣传的双11数据是几倍之差。

淘宝双11数据水分究竟有多大

显然，看一只麻雀就知道整个世界，从上海凯淳公开的销售数据比较IPO说明书的数据，哪怕就只有双11（其他364天都不卖东西），上海凯淳的公开宣传的数据就比IPO公布的数据虚增30%以上，假设双11占全年销量的50%，那么上海凯淳的真实的双11的数据水分继续拧干，可能只是公开的50%不到。推而广之，2019天猫“双11”实时成交额数据定格在2684亿元人民币，2020年天猫双11成交额达4982亿元，真实的数据是多少呢？

这里凌通社觉得，这份IPO说明书等于是上海凯淳的自白书，我的宣传的数据都是假的，而这里就有一个尴尬的主，阿里巴巴！假如这些数据是假的，是不是阿里巴巴宣布的数据也是假的，如果阿里巴巴是数据是真的，上海凯淳的数据是假的，那么，阿里巴巴是不是必须让上海凯淳退出淘宝呢？

更多的刷单可能性 IPO说明书坚称正常

除了双11宣传数据明显的造假之外，IPO说明书还透露了各种有意思的问题。比如有三个买家每年垄断欧莱雅的小美盒产品，大到占天猫旗舰店的32.44%，34.69%和46.52%，还有单个客户一天狂买的，这些数据凌通社无法核实，只能大家猜了。唯一一点大家都知道淘宝店刷单是常态。

淘宝刷单是常态