新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月27日，先惠技术发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为5.02亿元，同比增长37.65%；归母净利润为6073.53万元，同比下降15.56%；扣非归母净利润为4791.32万元，同比下降21.99%；基本每股收益0.9637元/股。

公司自2020年7月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为3025.2万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对先惠技术2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为5.02亿元，同比增长37.65%；净利润为6104.49万元，同比下降15.95%；经营活动净现金流为4321.75万元，同比下降44.56%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为252.72%，155.82%，-15.56%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）2811.66万7192.66万6073.53万归母净利润增速252.72%155.82%-15.56%

• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为11.96%、12.2%、37.65%持续增长，净利润同比变动分别为289.92%、133.37%、-15.95%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）3.25亿3.65亿5.02亿净利润（元）3112.29万7263.07万6104.49万营业收入增速11.96%12.2%37.65%净利润增速289.92%133.37%-15.95%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.3亿元、0.7亿元、0.6亿元，同比变动分别为289.92%、133.37%、-15.95%，净利润较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）3112.29万7263.07万6104.49万净利润增速289.92%133.37%-15.95%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动37.65%，营业成本同比变动73.9%，收入与成本变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）3.25亿3.65亿5.02亿营业成本（元）2.24亿1.97亿3.42亿营业收入增速11.96%12.2%37.65%营业成本增速11.61%-12.19%73.9%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动37.65%，销售费用同比变动-38.98%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）3.25亿3.65亿5.02亿销售费用（元）1275.61万1561.85万952.98万营业收入增速11.96%12.2%37.65%销售费用增速33.41%22.44%-38.98%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动37.65%，税金及附加同比变动-53.88%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）3.25亿3.65亿5.02亿营业收入增速11.96%12.2%37.65%税金及附加增速-52.11%236.7%-53.88%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长37.65%，经营活动净现金流同比下降44.56%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）3.25亿3.65亿5.02亿经营活动净现金流（元）-7363.74万7794.78万4321.75万营业收入增速11.96%12.2%37.65%经营活动净现金流增速-1764.14%205.85%-44.56%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.71低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）-7363.74万7794.78万4321.75万净利润（元）3112.29万7263.07万6104.49万经营活动净现金流/净利润-2.371.070.71

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为31.92%，同比下降30.77%；净利率为12.15%，同比下降38.94%；净资产收益率（加权）为9.38%，同比下降53.47%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为31.92%，同比大幅下降30.77%。

项目201812312019123120201231销售毛利率31.14%46.11%31.92%销售毛利率增速0.7%48.08%-30.77%

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为31.14%、46.11%、31.92%，同比变动分别为0.7%、48.08%、-30.77%，销售毛利率异常波动。

项目201812312019123120201231销售毛利率31.14%46.11%31.92%销售毛利率增速0.7%48.08%-30.77%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为12.15%，同比大幅下降38.94%。

项目201812312019123120201231销售净利率9.57%19.9%12.15%销售净利率增速248.26%107.99%-38.94%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.38%，同比大幅下降53.47%。

项目201812312019123120201231净资产收益率9.47%20.16%9.38%净资产收益率增速126.01%112.88%-53.47%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为21.4%，同比下降42.71%；流动比率为4.5，速动比率为4.08；总债务为7494.35万元，其中短期债务为7494.35万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.19、1.45、1.2，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率3.191.451.2

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为18.34、4.68、4.64，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）1.27亿2.38亿3.48亿总债务（元）695.01万5078.55万7494.35万广义货币资金/总债务18.344.684.64

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为83.98%。

项目20191231期初预付账款（元）1186.96万本期预付账款（元）2183.73万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长83.98%，营业成本同比增长73.9%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-28.04%-10.79%83.98%营业成本增速11.61%-12.19%73.9%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.7亿元，较期初变动率为56.83%。

项目20191231期初应付票据（元）4778.55万本期应付票据（元）7494.35万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为224.1万元，较期初变动率为48.02%。

项目20191231期初其他应付款（元）151.37万本期其他应付款（元）224.07万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.72，同比增长102.13%；存货周转率为2.31，同比增长28.91%；总资产周转率为0.49，同比下降26.17%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.73，0.66，0.49，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.730.660.49总资产周转率增速-22.49%-9.44%-26.17%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长177.19%。

项目20191231期初在建工程（元）1340.99万本期在建工程（元）3717.07万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长42.52%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）1831.37万2296.63万3273.06万管理费用增速-59.45%25.41%42.52%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长42.52%，营业收入同比增长37.65%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速11.96%12.2%37.65%管理费用增速-59.45%25.41%42.52%

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