新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月24日，艾可蓝发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为6.77亿元，同比增长19.63%；归母净利润为1.25亿元，同比增长21.3%；扣非归母净利润为1.12亿元，同比增长21.33%；基本每股收益1.6元/股。

公司自2020年1月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为2080万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.16元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对艾可蓝2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为6.77亿元，同比增长19.63%；净利润为1.26亿元，同比增长22.55%；经营活动净现金流为-1389.76万元，同比下降117.71%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为87.03%，24.72%，21.3%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）8288.95万1.03亿1.25亿归母净利润增速87.03%24.72%21.3%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为76.77%，24.12%，21.33%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）7449.19万9245.81万1.12亿扣非归母利润增速76.77%24.12%21.33%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长45.36%，营业收入同比增长19.64%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速19.39%27.12%19.64%应收票据较期初增速4.31%-99.22%45.36%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长27.28%，营业收入同比增长19.64%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速19.39%27.12%19.64%应收账款较期初增速5.29%27.52%27.28%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为32.07%、32.17%、34.23%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）1.43亿1.82亿2.32亿营业收入（元）4.45亿5.66亿6.77亿应收账款/营业收入32.07%32.17%34.23%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.09%，营业成本同比增长19.91%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速-36.72%92.81%21.09%营业成本增速16.11%28.27%19.91%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.09%，营业收入同比增长19.64%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速-36.72%92.81%21.09%营业收入增速19.39%27.12%19.64%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长19.64%，经营活动净现金流同比下降117.71%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）4.45亿5.66亿6.77亿经营活动净现金流（元）5806.51万7848.41万-1389.76万营业收入增速19.39%27.12%19.64%经营活动净现金流增速4567.11%35.17%-117.71%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.3亿元、经营活动净现金流为-0.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）5806.51万7848.41万-1389.76万净利润（元）8266.27万1.02亿1.26亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.11低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）5806.51万7848.41万-1389.76万净利润（元）8266.27万1.02亿1.26亿经营活动净现金流/净利润0.70.77-0.11

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为35.9%，同比下降0.4%；净利率为18.54%，同比增长2.44%；净资产收益率（加权）为18.22%，同比下降56.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为36.62%、36.05%、35.9%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率36.62%36.05%35.9%销售毛利率增速5.14%-1.58%-0.4%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期36.05%下降至35.9%，销售净利率由去年同期18.1%增长至18.54%。

项目201812312019123120201231销售毛利率36.62%36.05%35.9%销售净利率18.57%18.1%18.54%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为48.85%，41.74%，18.22%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率48.85%41.74%18.22%净资产收益率增速33.22%-14.56%-56.35%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为79.39%，客户过于集中。

项目201812312019123120201231前五大客户销售占比89.66%86.99%79.39%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为32.75%，同比下降32.01%；流动比率为3.19，速动比率为2.75；总债务为1.52亿元，其中短期债务为1.52亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.99、1.72、1.17，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率1.991.721.17

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.23%，营业成本同比增长19.91%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速215.66%252.59%24.23%营业成本增速16.11%28.27%19.91%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.5亿元，较期初变动率为194.23%。

项目20191231期初应付票据（元）1542.37万本期应付票据（元）4538.13万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为736.9万元，较期初变动率为715.89%。

项目20191231期初其他应付款（元）90.32万本期其他应付款（元）736.89万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.27，同比下降6.09%；存货周转率为3.31，同比下降17.64%；总资产周转率为0.79，同比下降28.84%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为8.65、8.59、8.28，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）4.45亿5.66亿6.77亿固定资产（元）5148.38万6590.41万8176.7万营业收入/固定资产原值8.658.598.28

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为499.2万元，较期初增长582.33%。

项目20191231期初在建工程（元）73.16万本期在建工程（元）499.16万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长33.58%。

项目201812312019123120201231销售费用（元）3074.68万3858.56万5154.34万销售费用增速-6.8%25.5%33.58%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长48.01%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）1224.25万1421.9万2104.53万管理费用增速-1.63%16.15%48.01%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长48.01%，营业收入同比增长19.64%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速19.39%27.12%19.64%管理费用增速-1.63%16.15%48.01%

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