拜登欲出手？供应链转移开启？影响几何？A股美股连环“扑街” 哪些逻辑可以互通？来新浪理财大学，资深对冲基金宏观策略分析师—魏天谌《北美财经观察》，聚焦北美投资机会，带你解锁全球视野！

拜登上台之后，今晚可能向东方射出第一颗子弹！

据路透社消息，拜登的行政命令定于周三美国东部标准时间下午4：45签署，它将对四种关键产品的供应链进行100天审查，这四种产品分别是：半导体芯片、电动汽车大容量电池、稀土矿产和药品。

拜登政府官员称，全球半导体芯片短缺的问题迫使美国汽车制造商和其他制造商减产，并使白宫和国会议员感到震惊。拜登一直受到共和党议员的压力，要求其在国内制造下一代半导体芯片上进行投资，以采取更多措施，保护美国的供应链免受中国的侵害。

其实，早在去年4月份，关于供应链大撤离的消息就在网上刷屏。时任白宫国家经济委员会主任拉里·库德洛（Larry Kudlow）提到，一种可能吸引美国企业从中国回流的政策是，将回流支出100%直接费用化（immediate expensing）。按照他的解释，这样就“等于我们为美国企业从中国搬回美国的成本埋单”。

然而，随着疫情的蔓延，美欧等国产能搁置，不得不依靠中国产能来满足其国内需求，供应链撤离也因此被疫情淹没。然而，随着近期疫情好转，关于供应链撤回美国本土的声音再度响起。这次是来真的吗？影响究竟有多大？

拜登要出手了！？

据路透社消息，美国总统拜登将于美东时间周三（24 日） 下午签署行政命令，对半导体在内等关键产品的全球供应链进行审查，致力于解决近期困扰全球的晶片缺货问题。

路透社引述美国政府官员称，拜登将于周三下午4时45分签署行政命令，要求对半导体芯片、电动车高容量电池、稀土及药物4项关键产品供应链，展开为期100天的审查作业。

其中一位政府官员表示，政府试图厘清美国企业是否在上述产业中过度依赖海外供应商，尤其是中国，并着重在限制部分材料进口，同时对国内工人进行培训，以增加国内生产。

晶片缺货问题近来持续延烧，共和党议员不断施加压力，要求拜登增加国内晶片生产投资。众议院外交委员会共和党首席议员Michael McCaul日前表示，强烈敦促拜登政府优先考虑保护自家的新兴和关键技术免受中国控制。

福特汽车公司最近表示，缺乏芯片可能会使该公司第一季度的产量减少20%，而通用汽车则表示，它被迫削减美国、加拿大和墨西哥工厂的产量，并将重新评估其在美国的生产计划。

据半导体行业协会称，美国半导体公司占全球芯片销售额的47%，但仅占产量的12%，因为他们将大部分制造业务外包给了海外。而在1990年，美国占全球半导体产量的37%。

在拜登的命令下，白宫将寻求使美国对特定产品（如来自中国的稀土矿产品）的供应链依赖性多样化。

这位官员说，它将寻求在美国开发部分产品，并在无法在国内生产此类产品的情况下与亚洲和拉丁美洲的其他国家合作。

审查还将着眼于限制某些材料的进口，并培训美国工人以提高国内产量。供应链行政命令将增加到拜登1月的誓言中，即利用美国政府（全球最大的商品和服务单一购买者）的购买力，来加强国内制造业并为新技术创造市场。

政府官员称，行政命令并不针对中国或任一国家，而是意在更广泛的供应多元化，但他们认为，在关键物资采购上过度仰赖中国在内等国家，仍是必须解决的主要风险。

供应链转移开启？影响几何？

据消息称，上述命令还将指导六大部门审查，以国防部增强国防工业基础为蓝本，它将侧重于国防、公共卫生、通信技术、运输、能源和食品生产领域。一旦在关键产业发现重大风险，美国政府积极推动供应链转移，将供应商自中国等竞争对手国家，转移至本土或其他盟国。

其实早在去年4月9日，时任白宫国家经济委员会主任拉里·库德洛（Larry Kudlow）提到，一种可能吸引美国企业从中国回流的政策是，将回流支出100%直接费用化（immediate expensing）。“说到让企业回流的政策，我们可以有很多种方法。”库德洛当天对福克斯商业频道表示，“可以将回流支出100%直接费用化。厂房、设备、知识产权结构、装修等。换句话说，如果我们将所有相关支出100%直接费用化，实际上等于我们为美国企业从中国搬回美国的成本埋单。”

几乎在同一时间段，彭博社报道称，日本经济产业省推出了总额高达108万亿日元，其中约有22亿美元集中于鼓励提高日本本土的生产制造能力，并且试图将具有制造生产能力的产业从中国迁出，回到本土或者迁至东南亚发展，这也是为了避免过于依赖中国的产品供应。

然而，随着新冠疫情第二波和第三波逐步蔓延和发散，发达国家的大部分产能基本停滞，供应链转移一事只好暂时搁置，这也导致2020年中国的出口数据超预期的好。然而，随着疫苗接种的范围的不断扩大，发达国家面临着经济重启和复苏的重任，在这种时候争夺产业链供应链资源是一个必然趋势。因此，拜登闹的这一出，应该是在意料之中。

那么，其影响有多大呢？此次电动汽车高容量电池属于审查对象之一，也是近几年来，美国在审查中首次触及到的产品。从心理层面来讲，国内在电动车动力电池这一块基本走在世界前列，产能亦是如此。因此，市值高达8000亿的宁德时代等电池巨头，短期内可能会存在一定的市场压力。从长期的发展趋势来看，目前还难以预料。目前，我们在锂电池和光伏应用这两块技术上有一定优势，但发达国家亦可能选择新的技术路线，或者加快技术迭代，来改变市场竞争格局。具体而言，还要看最终的审查结果和美国的策略选择。

从整体来看，去年一份UBS Evidence Lab企业家问卷调查显示，出口导向型企业将部分产能迁出中国的意愿较强、且过去两年有所上升。在中国、北亚和美国企业家问卷调查中，分别有60%、85%和76%的受访企业表示已将部分产能迁出中国、或者计划转移。不过，外商投资并没有出现大规模撤出中国的迹象。

但若供应链转移真实发生，瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛曾撰文表示，在短期内，供应链持续转移将直接对制造业投资产生负面影响，而对就业和其他投资的影响则相对有限。长期来看，科技供应链脱钩则最令人担忧。