春节期间境外股市特别是港股大幅上涨，但春节过后A股的走势明显低于市场预期，各大指数特别是创业板大幅度下跌，令很多投资者感到意外。与此同时，最近几个月来，化工和有色金属等周期股强劲反弹，而食品饮料、家电和医药医疗等机构抱团的核心资产则震荡下跌，并带动各大行业指数和宽基指数大幅度下跌。

对此，长城基金首席经济学家向威达表示，A股震荡反弹的格局没有改变，但短期内连续大幅度上涨和连续大幅度下跌的概率都不大，建议投资者坚定信心，尤其是市场巨幅震荡下跌的时候无须恐慌杀跌。

对于去年下半年以来国际油价和国际金属价格的持续反弹，向威达认为，这一轮上涨有两大主要动力。一是全球疫情扩散引发的全球货币扩张和流动性泛滥，二是对全球经济复苏的一致预期。

“从基本面看，金属商品多年的价格下跌，不仅使得成本较高的矿山逐步停产，也使得相关品种的产能扩张即资本开支连年大幅减少，使今后几年铜的供求关系持续处在紧平衡的状态，供不应求存在一定的缺口。另一方面，从长期看，汽车电动化智能化以及储能基础设施的建设将会逐步增加铜的消耗，而美国、东南亚地区的基建与制造业的扩张以及印度的基建从长远看都会增加铜的需求。因此，从长远看，铜价的中枢很可能会持续向上。”向威达分析。

向威达表示，综合考虑铜价已经回升到历史高点，其他金属价格和化工产品价格多数都已经回到了相关品种的历史均价以上，国际油价和国际金属价格及化工产品价格快速上涨的阶段可能正在过去，但油价和大多数国际商品价格上升的趋势很可能还没有结束，未来一个时期国际油价和大多数国际商品价格很可能以高位震荡巩固为主要格局，以震荡反弹为主要趋势。

向威达表示，由于周期股的盈利对相关品种的价格波动极为敏感，在商品价格和相关股票价格大幅度上涨之后，很可能有相当一部分投资者获利兑现，离场观望。因此，未来一段时间，与国际商品价格相关的周期股很可能也以震荡巩固为主要格局。但是，以资源品为主的上游周期股的盈利增速很可能要明显超过下游消费品的盈利增速，未来一个较长的时期，化工、金属、银行等周期股可能继续超越大盘，建议投资者等待周期股震荡回调的过程继续逢低重点关注。

综合分析，向威达认为A股震荡反弹的格局没有改变，但短期内连续大幅度上涨和连续大幅度下跌的概率都不大，建议投资者短期继续逢低重点关注化工、金属和银行为代表的周期股，同时从长远的角度和战略的高度，继续逢低重点军工产业链、汽车电动化智能化产业链和新能源产业链，以及医疗板块中的CXO和医疗服务。另一方面，近期港股也在震荡调整，我们继续重申，未来一个较长的时期，港股的收益率很可能继续超越A股，建议投资者继续逢低重点关注港股中的新经济的稀缺性和老经济的估值优势。

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