节后第一个交易日，央行公开市场操作继续收紧流动性，逆回购投放200亿，但到期有2800亿，净回笼资金达2600亿。受此影响，市场呈现高开低走。至收盘，沪深300、创业板分别下跌0.7%和2.7%。板块方面，周期股表现抢眼，有色、煤炭、钢铁三个中信一级行业涨幅居前，分别上涨6.9%，6.1%和4.1%；机构抱团较多的板块则出现一定幅度下跌，食品饮料、家电、医药三个板块跌幅居前，分别下跌3.91%、3.87%和3.3%。

我们认为，今日回撤一方面确实受央行收紧流动性的影响，另一方面也是市场在节前三个交易日大幅上扬后的正常回吐。普遍担忧的流动性拐点或已到来，但央行对流动性的收紧显然是有序的，并不会对市场和实体经济造成冲击。在关键时点，如春节，央行都会释放资金，以体现对流动性的呵护。

从外部环境看，保持宽松仍然是各国央行采取的措施。昨日美联储公布的会议纪要也显示，美国将在未来很长一段时间内保持宽松货币政策，以帮助美国经济从新冠疫情的重创中复苏。从内部环境看，受疫情影响的中小企业仍未完全走出困境，相关的支持政策不具备退出的基础，只是后续的政策可能更加结构化。综上，我们认为货币政策的趋紧将会比较有序，我们需要更关注企业的基本面。

展望后市，估值将在一定程度受压，业绩驱动将是主要定价因素，市场将呈现震荡行情，结构表现上会更均衡，配置上更偏重估值合理而业绩确定性强的板块和个股。此外，我们建议投资者今年可以积极关注港股市场。即使今日A股流动性略紧的情况下，南下净买入仍达142亿港币，今年以来的南下净买入已超去年全年的一半。叠加海外持续放水的背景下，港股有望一改以往流动性不足的困境。

数据来源：Wind，截至2021年2月18日。

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