来源：国融基金
市场观察
股票市场：本周市场宽幅震荡，截止2月5日收盘，上证综指收于3496.33点，周涨0.38%，中小板指周涨0.60%，创业板指周涨2.07%。板块方面，上证50周涨3.43%，沪深300周涨2.46%，中证500周跌1.67%，中证1000周跌4.11%。
行业风格方面，30个中信一级行业指数逾六成下跌。消费者服务（9.99%）、食品饮料（6.29%）、银行(6.19%)、农林牧渔(3.90%)、医药(3.73%)涨幅居前；综合金融（-6.42%）、国防军工（-5.23%）、通信(-5.23%)、传媒(-5.21%)、电子(-5.05%)跌幅居前。
债券市场：截至周五，央行公开市场操作净投放960亿元，3个月Shibor利率上行1.40bp至2.779%。10年期国债活跃券收益率上行3bp为3.21%，10年期国开债活跃券收益率上行9bp为3.68%，10年期国债期货主力合约(T2103)价格下跌0.45%。
权益观点
本周市场宽幅震荡，上证综指周涨0.38%，创业板指周涨2.07%，节前市场情绪较为清淡。北上资金继续流入，本周累计净流入253亿元。中信一级行业中，社服、食品饮料、银行等板块涨幅居前，通信、军工、传媒等板块表现较弱。
国家统计局最新公布的国内经济指标持续向好，国内疫情管控趋于成熟，经济生活基本恢复正常状态；随着冬季临近，局部地区出现疫情病例仍在可控范围之内，国内宏观经济持续向好趋势不改。海外疫情再次爆发，病毒变异对资本市场形成干扰，疫苗的授权使用有望改善海外疫情的现状，2021年全球经济预期将出现恢复性增长。政策指向2021年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，产业政策方面依然聚焦自主创新和推动“卡脖子”领域实现突破。展望2021年，“十四五”规划出炉，国内经济以内循环为主、外循环为辅的互补下持续向好，配置上应继续聚焦内需和经济复苏板块，关注顺周期下的汽车、新能源领域的投资机会；随着人们出行的不断恢复，酒店、餐饮、景点等行业有望受益；科技创新和自主可控仍为政策重要部分，建议关注5G、半导体、信创板块投资机会；秋冬季疫情仍存在反复的可能性，建议积极关注医药、刚需消费等蓝筹板块投资机会。
固收观点
利率债：虽然本周央行净投放960亿元且PMI数据不及预期等因素利好债市，但债市情绪在上周大跌后仍延续弱势, 本周主要利率债收益率波动中继续上行。虽然拜登新政府上台后地缘政治风险仍存、我国部分地区疫情形势尚未彻底平息等因素对债市形成托底作用，但随着我国经济秩序逐步恢复、央行实质性收紧货币的态度愈发明晰对我国利率下行动力形成强大约束。在此背景下，利率债或将维持中性偏不利格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在3.00%-3.30%。
信用债：本周信用债市场亦出现一定回调，但回调幅度小于利率债市场，各等级信用债表现未出现明显差异,部分网红债本周继续大幅波动。
本周境内3家信用债发行人出现违约兑付，无新增违约主体，国内2/18个主体被外部评级机构采取正面/负面行动。当前我国经济仍处于弱复苏阶段、部分区域经济活动仍受防疫措施限制、货币投放力度明显收紧等因素给境内信用债发行人偿债及再融资能力带来明显压力。尽管当前中低等级城投债及产业债利差处于较高的历史百分位水平，但由于整体信用环境严峻，信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。
综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济及货币政策环境对债市造成中性偏不利局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在3.00-3.30%；信用债配置应以中短期限、中高评级国企债为主。
量化观点
1、资金流向
融资融券：两融余额减少，交易额继续下降，杠杆交易占比下滑。截至2021年2月4日，两融余额16708.24亿元，较上周减少272.22亿元。两融余额占A股流通市值2.57%，较上周降低0.04个百分点；两融交易额减少634.69亿元为3435.39亿元；两融成交额占A股成交额比例为9.41%，较上周减少0.62个百分点。杠杆交易热情继续回落。
沪深港股通：北上资金转为大幅流入。本周北向资金共流入253.26亿元，日均净流入50.65亿元。分市场看，沪市净流入74.97亿元，深市净流入178.29亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入宁德时代（+39.1亿）、阳光电源（+14亿）、长江电力（+11.2亿）；主要流出贵州茅台（-15.6亿）、上海机场（-13亿）。
2、市场情绪
股指期货：大盘升水，大盘偏强。截至2021年2月5日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为0%，-0.18%，-0.14%；相较2021年1月29日，升水幅度分别提高-0.16、0、0.37个百分点；大盘风格继续保持相对强势。
期权：期权成交量增加，PCR小幅下降，认购隐含波动下降。50ETF周涨3.51%，日均成交量较上周减少296万手至477万手；上证50ETF期权成交量1019万张，日均成交较上周增加35万张至204万张。其中，认购期权成交552万张，认沽期权成交467万张，认沽认购比率PCR为0.85，较上周有所下降。所有期权的隐含波动率均值下降0.3个百分点至23.25%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为20.55%，较上周减少1.42个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为25.96%，较上周增加0.82个百分点。当前期权PCR有所下降，认购波动率下降，认沽反向上升，市场大盘股结构性上涨。
综上，中国股市小幅上行，上证综指整周小涨0.38%。上周市场担忧货币政策连续大跌后，月初央行进行资金净投放，资金面短期紧张态势趋于缓和，但是板块以及个股表现上两极分化愈演愈烈；1月份中国制造业PMI为51.3,虽为近七个月最低，但考虑1月份疫情反复以及春节前期生产淡季，且1月份PMI仍处于扩张区间，反应经济仍处于强势复苏区间。短期关注央行后续政策调整动作；中期关注拜登上台后中美紧张关系改善预期。整体关注顺周期结构性行情，以及食品医药继续回暖。
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
公募基金净值数据
净值日期：2021年02月05日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
1.1944
1.2444
25.02%
国融融银C
006010
2018年06月07日
1.186
1.236
24.16%
国融融君A
006231
2018年09月10日
1.7028
1.8028
85.69%
国融融君C
006232
2018年09月10日
1.6898
1.7898
84.35%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
1.1972
1.2572
26.89%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
1.1972
1.2572
26.90%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.7797
1.8297
85.52%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.8411
1.8911
91.64%
国融融信A
007381
2019年06月19日
1.727
1.777
80.05%
国融融信C
007382
2019年06月19日
1.7171
1.7671
79.05%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
1.452
1.452
45.20%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
1.4483
1.4483
44.83%
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
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