来源：恒生前海基金
江俊晨
现任恒生前海基金研究部总经理
恒生前海港股通精选基金基金经理
上周港股市场处于巨大的波动，主要还是由于香港本地资金引发的短暂流动性问题。上周在港股新上市的三只人气新股，对港股市场的“抽血”非常严重。这里可以举个例子，这次某只热门短视频新股的超额认购大约是450倍，而去年港股的某只新股最大的超额认购也才420倍，本次三只新股估计冻结了超2.9万亿港元的资金，可以看出市场资金为了打新，出现了大幅度的“腾挪”，“卖旧打新”就导致了上周港股市场的大幅下挫。
从恒指大公司孖展的数据可以看出，科技股在上周流出的资金是最大的，这也是非常合理和符合历史规律的，从2019年至今一旦有大的IPO打新，科技股就会出现回调。这次科技股的回调也带动了港股其他板块的集体下探，但我更看到的是消费和医药这两个板块的一些公司出现了错杀。
以医药板块为例，上周部分医药上市公司陆续公布了业绩，之前市场对其中某医药龙头公司的业绩预期是在35%-40%，而最终的业绩预告却超过了65%的净利润增长，另外两只医药人气股的业绩也都远超了市场预期，所以在这种情况下，创新药板块在上周应该是非常受益于业绩的，但这些公司上周都不同程度地出现了10%以上的下跌。这在我的印象或者经验中是很少见到的情况，这也给了我们难得的以相对低价或合理价格布局优质个股的机会。消费板块也是如此，外资大行券商在1月初纷纷上调了像啤酒、乳制品、纺服、餐饮等公司的业绩，而上周这些板块除了啤酒，都出现了高于指数的回调。这些现象都说明了这些股票的下跌，并不是基于基本面的问题，更多的是由于市场的缺钱程度所引发的短暂流动性问题。
展望未来，港股将迎来业绩密集发布期，市场的操作性机会或有望提升。我们需要更多着眼于港股上市公司的业绩，回归企业基本面的分析，自下而上挑选版块内有业绩确定性较强，并且估值相对合理的个股进行投资。对于我所管理的恒生前海港股通精选混合基金所配置的重仓股的基本面和业绩，我认为目前还是处于非常健康的状态，未来一段时间我也将非常重点地进行更深入的分析和研究，避免已持仓或拟计划投资的个股业绩不及预期的情况出现。同时我们也将积极关注由于短期因素导致的优质个股的错杀机会，为投资者更好地捕捉由于市场错误定价带来的投资机会。
好 “基” 速 递
风险提示：本基金风险等级为R4。基金于20190918成立，成立至今完整会计年度业绩/基准：2019年2.36%/4.14%；2020年：25.76%/4.69%。本基金于20201013更换基金经理为江俊晨。基金的过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其基金经理取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。本材料由恒生前海基金管理有限公司提供，所提供的资讯均根据或来自可靠来源，但不保证其准确性和完整性，不构成投资建议或承诺。
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