刚刚上头，立马挨抽！这就是近两个交易日市场的真实写照！
12月22日，A股市场突然放量大跳水。指数早盘窄幅整理，但午后突然放量杀跌。盘面上，周期、金融板块全线走低，上证指数录得超三个月最大跌幅。全天成交9566亿元，较上个交易日有明显放大。北向资金全天实际净卖出35.86亿元。其中，深股通净卖出超32亿元。
在此之前，市场刚刚兴起跨年度躁动行情的基调。而从外围来看，虽然隔夜欧洲股市出现大跌，但美股表现顽强，而且A股交易时段，欧股期指表现也呈强势。从资金面的情况来看，近期银行间拆借利率持续下行，10年期国债收益率亦开始下滑。种种迹象表明，系统性风险应该并不存在。
那么，究竟发生了什么？
一场完美的技术杀戮
从上证指数的K线来看，今天早上10:30正式形成了一个日线级别的顶背离，这在很大概率上意味着一场杀戮即将开始。然而，由于白酒等板块上涨，且权重较大，市场依然抱有侥幸。跳水直到午后才真正开始，而跳水的起点是期货，反应在股票上也就是强周期。
截至12月22日收盘，国内商品期货收盘大面积飘绿，黑色系全线熄火，动力煤跌停，铁矿石跌近5%。基本金属方面，沪铅跌逾4%，能化品方面，橡胶跌逾7%；能源方面，原油、燃油跌逾6%，低硫燃料油跌逾3%，液化石油气跌逾2%；贵金属方面，沪银跌逾2%；铁矿石期货主力合约跌逾4%。交易所也针对铁矿石暴涨，出台了五道金牌。
受此影响，股票市场贵金属、煤炭均跌超5%。紫金矿业、兖州煤业、上汽集团均跌超6%，中国神华跌超5%，金属材料及矿业跌超4%，江西铜业跌停，云南铜业跌超8%。有色指数大跌3.38%。
值得注意的是，可能是受市场气氛影响，金融股在尾盘出现了一波杀跌。券商跌4.2%，保险跌3.54%，中国太保、中国人寿均跌超4%。
流动性紧张预期再起？
顺周期突然熄火既可能与前期涨幅较大有关，又可能与流动性紧张预期再起有关。
流动性紧张的情况在今年三月份的疫情当中一度非常严重，全球市场除了美元，其他都在跌。近日，欧洲和非洲出现新冠变异病毒，英国疫情失控，很多国家都出台了针对英国的旅行禁令。德国、比利时、奥地利、荷兰、拉脱维亚、爱沙尼亚、沙特阿拉伯等国已宣布禁止英国交通。
英国卫生大臣马特·汉考克20日表示，英国已对新冠病毒变种失去了控制。这一消息令隔夜欧洲股市出现大跌。但这可能还不是流动性预期紧张的根本原因。因为，世卫组织已经表示，目前无证据显示变异病毒更致命；此种变异病毒传播力增强，传播指数从1.1上升至1.5；病毒变异不影响大多数检测；目前出现的多种变异均不会对治疗药物或疫苗产生重大影响。
真正让市场再现流动性紧张预期的可能是节日效应和共和党对美联储的攻击。西方社会马上进入到圣诞假期，人们对于流动性的需求可能会大幅增加。而共和党最近对美联储的攻击可能加大了这种担忧。
共和党人在周末开始了对美联储的最新攻击，试图遏制美联储重塑3月份推出的贷款计划的能力，当时美联储宣布了一项开放性承诺，承诺进入公司债券并保持信贷流动。一群共和党参议员提议限制中央银行的放贷权力，以防止建立新的计划，这些计划向大中型公司提供直接贷款和购买债券。
美联储前主席伯南克写道：“共和党人对美联储的敌视与日俱增，令我个人感到困扰，特别是因为我已由共和党总统任命，并在危机期间支持我们的行动。”杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)主席和美联储(Fed)明年可能会面临类似的敌意，而且情况可能更糟。
据愁，此前，美联储采取了更大的行动，甚至利用纳税人的资金来支持从苹果，Verizon等大型公司以及垃圾级公司(包括一些有争议的石油和天然气行业)的债券购买计划。
据报道共和党参议员帕特-图米在新的要求中推动在大流行病救助法案中加入 “明确终止美联储的紧急贷款计划 ”的措辞。彭博社指出此举将 “最终限制拜登政府应对经济危机的灵活性”。
11月19日，即将卸任的美国财长姆努钦致信美联储，要求立即停用部分抗疫紧急贷款工具，称此举可以释放多达4550亿美元，国会可能将这些未用完的紧急工具专用款改作他用。
美联储行动受限极有可能抬升流动性紧张的预期，而这一点似乎也可以呼应共和党的目的。可能受此影响，美元出现了走强的迹象。而美元走强是周期杀跌的重要原因。
A股跨年行情还有吗？
其实，从资金面的情况来看，整个市场并不缺钱。
据央行官网消息，为维护年末流动性平稳，2020年12月22日人民银行以利率招标方式开展了1300亿元逆回购操作。当日，有100亿元逆回购到期，当日实现净投放1200亿元。此外，公告还显示，央行公开市场7天期逆回购中标量100亿元，中标利率2.20%；公开市场14天期逆回购操作中标量1200亿元，中标利率2.35%。7天期与14天期中标利率均与上次持平。近期持续投放，银行间同业拆借利率也持续下行。
受资金面较为宽松影响，国债市场迎来不错表现。22日，国债期货明显收涨，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.20%，2年期主力合约涨0.05%。受此影响，10年期国债收益率也显著下行，并跌破3.3%关口。天风固收称，明年全年以及一季度利率债供给压力整体而言均较今年有所缓解。考虑到政策对于地方债发行期限的要求，明年超长债供给结构也会有所改善，10年及以上超长期限利率债供给压力较今年会有所缓解。
按照普遍的逻辑，利率债上行对于持有这些品种的银行、券商和保险存在较大利好。而利率债收益率下行，对于成长股的估值提升亦有帮助。然而，股市却出现了相反的走势。
有分析人士认为，在周期股显著回落之后，成长股仍有可能接过市场上涨的大旗。一天的情绪宣泄或许并不能说明太多问题，后续发生系统性风险的可能性应该并不高。
