疫情反复，什么时候可能结束？全球每日新增确诊病例仍在上升趋势中，而美国、日本前期下行的数据又再次回升。相较于第二波疫情爆发的观点，有机构认为这更像是过早开放经济带来的第一波疫情的延续。疫情的反复使得“解除封锁”政策在部分地区被暂停，但机构认为即使出现第二波疫情，考虑到经济成本和目前的医疗保障能力，也不会再回到4月时大规模封锁经济的场景。不过，机构也同时指出，Covid-19仍将伴随我们的生活，直到疫苗面世推广或者有效治疗方案发布，而这可能发生在2021年上半年。

经济重启，将走出什么复苏节奏？经济活动停摆带来全球经济大萧条以来最强的冲击，但也仅一个季度。重启后，经济在经历了初期的机械性修复后，将进入不均衡的、缓慢的状态，部分机构将其形容为“平方根”型或“倒Nike”型，其主要原因就在于面临疫情再爆发、消费复苏疲弱、企业破产、政策悬崖等问题的不确定性。在复苏的过程中，也将在国家和行业间出现不均衡的局面。具备公共卫生应对能力和政策空间的国家将更快恢复，而旅游、休闲、服务等受制于“远距离社交”的行业也将落后于其他行业。因此，从全球主要国家来看，回到疫情前的经济水平，可能要等到2021年末或2022年。

起伏之后，如何进行资产配置？立于当下，机构多对权益市场“谨慎”态度提升，虽认为中长期仍具动力，但波动可能加大，因此，更建议重视结构性机会。区域上存在分歧，看好低估值的机构更重视美国以外的市场，看好上行动能和质量结构的则更青睐美国市场。行业配置上，对于价值型和周期型公司关注的机构开始增多，认为在经济展开过程中存在反弹机会。不过，创新类的医药、数字化技术、互联网服务等仍是机构关注长期方向。债券方面，由于发达国家维持低利率，机构建议降低政府债券配置，或仅作为风险对冲的“压舱石”，通胀预期下可战略增配通胀挂钩债券。战术上，建议从信贷市场进行优选，高质量的投资级公司债获得最多关注。

后续风险与担忧还有哪些？除了疫情再次爆发的风险，疫情后遗留的问题也增加了机构对于经济复苏脆弱性的担忧，主要包括：大规模刺激政策是否会提前结束；经济重启后，企业对劳动力的吸收能力；受损严重的行业内企业违约或破产情况；政府债务高企如何化解等。此外，机构也提示，当疫情不再成为话题中心，前期遗留的问题可能再次成为影响经济和市场的主要因素，如英国脱欧等地缘政治问题。