1、公司产品性能优异，处行业内领先地位

公司专注于高性能碳纤维产品的研发和生产。当前公司生产的ZT7系列高性能碳纤维综合性能优于日本东丽T700级碳纤维。公司已实现了该产品在国家空航天关键装备的稳定批量应用。公司其他产品，如ZT8(性能与东丽T800H相当)，ZT9(性能与东丽T1000/T1100相当)，ZM40J(性能与东丽M40J相当)等产品已实现关键技术突破，部分已具备工程产业化能力。公司产品性能优异，处于行业领先地位，具备较强的竞争优势。

2、产品附加值高，公司盈利能力高于绝大多数同行业其他公司

2019年，公司毛利率达82%，同比增长2.74个百分点，高于绝大多数业内公司。公司毛利率较高的原因是公司主要产品应用于军品及航空航天领域，产品附加值高，对应盈利能力强。公司下游产品几乎全部应用于航空航天领域军用领域，2018年军品销售收入占总收入的99.77%，对应碳纤维产品均价在2900元/千克以上，显著高于体育休闲、风电叶片、工业用碳纤维80-140元/千克的价格水平。

3、千吨级生产线投产在即，公司产能将大幅扩张

1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目是中简科技自主研发、设计的国内首条柔性智能化生产线。项目主要依托公司在碳纤维领域多年的技术和经验，对公司现有的一条原丝纺丝线进行扩建，同时新建一条千吨级规模的氧化碳化生产线，建成后预计将新增T700级碳纤维生产能力1000吨/年(12K)。项目预计将于2020年3月末达到预定可使用状态，该项目的建成及运行有助于扩大公司产能，提升公司碳纤维产品产量，有利于公司进一步开拓市场，拉动公司业绩上行。

4、强研发实力奠定技术优势，保障公司业绩持续增长

公司实际控制人杨永岗、温月芳是国内碳纤维行业领军人物，公司属于双科学家领衔的科技创新型公司。截止2019年12月，公司共有授权专利20项，其中，发明专利8项，实用新型专利12项。较强的研发实力有助于公司在高技术壁垒行业中保持优势，为公司业绩稳定增长提供强劲的动力。

投资建议：

我们认为随着公司战略转型，产品盈利能力不断提升，公司未来业绩有望实现持续增长，预测2020-2022年公司归母净利润分别为2.27亿元、4.44亿元、5.48亿元。首次给予公司“买入”评级，对应目标价为50.16元。

风险提示：公司项目落地不及预期，原材料价格上行，产品产销量不及预期，产品价格下滑等风险。