事件：2020年3月11日，公司发布《2020年股票期权与限制性股票激励计划》，拟向激励对象授予341.90万股权益，占公司股本的2.58%。

积极推进股权激励制度，分享机制助力公司长期发展。公司拟向197名激励对象(包括核心管理人员、核心技术(业务)骨干)授予权益总计341.90万股，占公司股本总额的2.58%，其中首次授予273.60万股，预留68.30万股。具体可以分为股票期权激励计划和限制性股票激励计划，其中股票期权激励计划拟授予145.65万份股票期权，占公司股本总额的1.10%，首次授予116.55万份，行权价格为每份73.75元，预留29.10万份；限制性股票激励计划拟授予196.25万股限制性股票，占公司股本总额的1.48%，首次授予157.05万股，授予价格为36.88元/股，预留39.20万股。首次授予的权益分三期行权，行权条件为以2019年净利润为基数，2020-2022年净利润增长率不低于30%/50%/70%，对应1.62/1.87/2.12亿元；或以2019年营收为基数，2020-2022年营收增长率不低于35%/70%/100%，对应8.14/10.25/12.06亿元；公司积极推进股权激励制度，核心员工分享公司成长果实，我们认为这种良好的分享机制是公司保持长期战斗力的核心原因之一。

安全保密业务带动业绩超预期，净利润同增194.39%。2019年，公司实现收入6.03亿元，同增69.50%，其中，安全保密业务快速增长，实现收入3.73亿元，同增80.39%；信息安全服务实现收入1.72亿元，同增144.45%。2019年，公司实现净利润1.25亿元，同增194.39%，其中，2019年，因实施2017年限制性股票激励计划，摊销股份支付费用702万元，同降47.35%，扣除该影响后，净利润增速约为187%。

行业高景气度，保密龙头发展可期。我们认为随着创新可信行业的推进，行业景气度将进一步高涨，公司作为保密领域龙头，竞争格局占优，未来发展可期。此外，公司将采用再融资新规，拟非公开募资7.13亿元，构建多层次安全防护体系与监管平台，进一步丰富公司产品线，由保密内网向外网安全延伸，构建公司长期发展远景。

盈利预测：预计2020-2021年，归母净利润为2.62/3.57亿元，EPS为1.97/2.69元，当前股价对应PE为38/28倍，给予“买入”评级。

风险提示：公司短期投入压力较大；保密设备市场竞争增加。