※ 一、公司分红规划出炉，分红比例不低于60%，且每股派息不低于0.25元，有助于提振投资者信心

公司分红规划出炉，规定公司在当年合并报表盈利及累计未分配利润为正，且公司现金流可以满足公司正常经营和可持续发展的情况下，采取现金方式分配股利。公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%，且每股派息不低于0.25元人民币。高分红比例下，公司股息率将维持高位。若公司以60%分红比例进行分红，按2019年度业绩预增公告归母净利润及截至2月28日股价测算，对应股息率应为8.06%；若公司以0.25元/股下限进行分红，按截至2月28日股价计算，对应股息率应为6.78%。公司此前四年未进行分红，本次高分红政策彰显了管理层对公司未来发展的自信，有助于提振投资者信心。

※ 二、无风险收益率下行周期内，加大分红力度有助于公司估值提升

目前市场处于无风险收益率下行周期内，受疫情影响，中债10年期国债到期收益率在20年1月跌破3.0%整数关口。我们认为当前无风险收益率下行背景下，随公司稳定高分红政策落地，企业向类公共事业转型，公司估值有望大幅提升。选取长江电力(上市超15年，分红水平高且稳定)为参照分析其估值水平，发现收益率下行周期内，高分红公司估值可得显著提高。目前平煤股份估值约8倍PE，较长江电力17倍PE尚有较大提升空间。2019年公司预告归母净利同比大增63.54%，按该数字测算，若公司估值提升至11倍PE，股价可上涨约50%。

※ 三、商品煤销售量价齐升，“精煤战略”见成效，公司2019年业绩靓丽

根据公司发布2019年度业绩预增的公告，预计公司2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润11.71亿元左右，同比增长约63.54%。2019年公司业绩增长主要源于：1、公司煤炭销售量价齐升，2、公司不断加强产品结构调整，大力实施精煤战略。2019年公司商品煤销量2556.06万吨，同比增长9.4%；商品煤销售均价746.52元/吨，同比增长6.94%。煤炭销售量价齐升，利好公司收入上行。此外公司深入落实“精煤战略”。2019年公司冶炼精煤销量1046.07万吨，同比增16.41%。根据公司2018年数据，公司混煤、冶炼精煤和其他洗煤单位毛利分别为84.54元/吨、312.25元/吨、3.72元/吨，冶炼精煤毛利水平大幅高于其他产品，公司冶炼精煤销量提高有助于增厚利润端业绩，提高公司盈利水平。我们认为随着公司继续深入推行“精煤战略”，提高冶炼精煤销量，公司业绩还将进一步上行。测算公司2020年净利润为16.88亿元，同比增长41.83%。业绩上行、估值提高双重利好因素共振，首次给予公司“买入”评级。

风险提示：煤价下跌风险，生产安全风险，公司分红政策落地不及预期风险等。