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通信行业2020年度投资策略：5G引领“管-端-云”创新周期开启AIOT科技时代

时间：2020-01-09 11:46:07 | 来源：中泰证券

通信指数先强后弱，5G从主题向业绩驱动转变。回顾2019年，通信板块上涨29.8%，全行业涨跌幅排名第9，低于创业板(39.5%)和沪深300(42.8%)，TMT板块中好于传媒(24.7%)，但弱于计算机(47.4%)和电子(63.3%)板块。2019年是5G启动元年，通信指数先强后弱，6月工信部下发5G商用牌照。从个股来看，5G产业链涨幅领先的公司集中在无线基站射频的滤波器、PCB、天线振子、光模块领域，除此以外手机终端、物联网、云基础设施领域重点标的有明显的超额收益。2020年运营商5G招标将规模启动，重点公司有望迎来业绩快速增长，5G产业链投资将从主题阶段进入业绩驱动。

电信业改革将引发ICT设备商和电信运营行业的双重机遇。自上一轮电信改革以来，电信业格局已再次形成中国移动从固网宽带到移动业务全面引领的局面，均衡监管目标面临考验。广电入局5G获得牌照和4.9GHz频段许可，或与国家电网合作共建5G，双方协同效应明显，国网可为5G基站提供电力保障，海量电力杆塔可作为站址资源覆盖，从而降低5G建设和维护成本，而广电5G网络将有力支撑智能电网蜂窝物联网的场景需求。我们预计2020年运营商5G基站建设将大规模上量，资本开支将持续3年以上的向上周期，主设备商确定性受益。同时5G网络将前所未有地大量引入IT化技术和设备，实现网络切片和边缘计算，ICT综合设备商将迎来市场机遇。

把握5G创新引领的“管-端-云”技术周期，全球进入AIOT科技时代。中国移动预测2020年5G手机市场将超1.5亿，2020年第四季度终端价格将下探至1000-1500元，5G手机出货量将超预期。除了手机，物联网终端创新开启，CPE设备、5G笔记本、5G电视、AR/VR设备，包括内容端高清直播视频、云游戏等陆续成为科技巨头创新重要方向。5G技术将促进终端产业的发展，终端厂商、渠道商、内容提供商、运营商都将会找准价值定位，积极探索新的商业模式。蜂窝物联网将迎来三五年大发展，关注运营商5G套餐形式的变化，预计汽车、AR/VR、CPE、PC等消费物联网将出现应用热点，5G将发挥关键作用的领域包括智能驾驶、无人设备(无人机、机器人等)、智慧医疗、智能制造等。我们目前仍处在4G应用周期，4G创造了移动互联网的空前繁荣和云计算的大发展，5G将推动云计算的渗透率进入新的发展阶段。

投资策略与重点关注：把握5G-IOT-AI-Cloud科技创新周期，2020年我们建议沿着5G、物联网与手机、云基础设施、卫星导航四个方向重点布局，聚焦优质资产与业绩成长，同时关注国企改革的市场机会。(1)5G产业链：中兴通讯、烽火通信、天孚通信、世嘉科技、光迅科技等。(2)物联网与手机：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份等。(3)云基础设施：星网锐捷、紫光股份、宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、中际旭创等。(4)卫星导航：华测导航、海格通信、北斗星通、中国卫通等。

风险提示事件：5G投资规模及用户数发展低于预期；物联网应用发展低于预期；市场系统性风险。