银华基金总经理  王立新

2019年以来，全球经济增长的下行压力持续显现，IMF至今已经四次下调全球经济增长速度。为对冲经济下行，全球各国再次进入货币宽松的通道。国内经济受外需不振、内需萎靡的影响，2019年三季度GDP增速下滑至6%，属于近几年较大的跌幅。政策逆周期调节力度持续加码，并注重通过改革方式推进，特别是国内资本市场改革和开放也在持续推进。2019年以来，科创板注册制、并购重组松绑、QFII放开限制等一系列政策的出台，有效提振了投资者信心。

在此背景下，A股市场表现较为突出。2019年一季度在宏观数据好于预期等多重利好的冲击下，市场单边快速上涨，二季度市场阶段性见顶回落，三季度至今震荡波动。年初至今上证综指、创业板指、沪深300等主要指数均上涨20%—40%左右，是16年以来表现最好的年份。行业方面，食品饮料、农林牧渔、电子等行业涨幅靠前，与此同时，钢铁、建筑装饰等行业表现落后，表现较好的行业符合消费升级和结构转型的宏观方向。

海通证券的统计数据显示，受益于基础市场回暖，2019年前三季度126家公募基金管理人的权益类基金均获得正收益。其中，银华基金以44.76%的平均收益率，在126家公募基金管理人中排名第四。在2019年来、近3年、近5年不同的时间维度中，银华基金的整体业绩回报均名列前茅，尤其是权益投资领域再次大放光彩，中长期业绩表现整体较为稳健。

展望2020年，国内经济增速继续向下靠近潜在增长率，同时通胀水平超预期上升引发投资者广泛担忧，且往后看这种担忧可能持续升温。历史上类似的宏观环境市场表现较为一般，估值大幅上涨的可能性较低，2020年收益率贡献可能更多来自确定性的业绩增长。从行业结构上，未来我们仍看好核心资产的持续回报，配置的重点方向是低估值高股息加业绩稳定增长的股票。前者受益于低利率通道下，股息率的相对吸引力提升，而后者主要受益于经济降速后，市场对ROE可持续性的看重以及全球化的定价体系。

未来，银华基金将继续用优秀的业绩赢得客户尊重和信赖，为更多的持有人提供合适产品、专业化投资理财服务，追求卓越，再创辉煌。