核心观点：

拟推出第二期限制性股票计划，激励机制趋于完善。公司披露第二期股权激励计划，拟向2822人授予不超过12,097万股的限制性股票，占当前公司股本总额的2.28%，其中首次授予11,597万股；授予价格为17.42元/股。解锁条件：1、2020-21年公司销售畜禽产品总重量较2019年销售畜禽产品总重量的增长率分别不低于8%、22%，或公司2020-21年营业总收入较2019年营业总收入的增长率分别不低于8%、22%；2、2020-21年每年的现金分红总额均不低于50亿元。公司本期限制性股票激励计划覆盖范围较广，基本涵盖公司中高层(基层)管理人员以及核心业务(技术)骨干，该计划有利于进一步完善公司激励机制，管理层、员工以及股东利益更趋一致。

农牧航母稳健前行，预计2019年生猪出栏约1800-1900万头。公司努力推动合作农户向现代家庭农场方向发展，并积极探索“公司+养殖小区”模式，未来或将“公司+农户(或家庭农场)”、“公司+养殖小区”等多种养殖模式并行，我们预计2019年公司生猪出栏量约1800-1900万头。黄羽鸡方面，公司加快转型升级、提质增效扩产能，我们预计2019年肉鸡销售数量近9亿羽，2020年预计销售量将有望同比增长15%-20%。

投资建议：维持“买入”评级。公司扩张步伐稳健，有望充分受益畜禽周期上行，拟推出第二期限制性股票激励计划将进一步完善公司激励机制。预计2019/20年公司EPS分别为2.54/5.83元/股，维持合理价值52.15元/股，维持“买入”评级。

温氏股份(300498)拟推出第二期限制性股票计划，激励机制更趋完善