2019年已近年尾，回顾今年的市场，消费和科技板块的行情可以说是今年的最大看点。其中5G建设相关板块均录得不错涨幅，尤其是上游早周期的PCB、射频器件、天线等个股，伴随着年中5G牌照的正式发放，板块上涨逻辑也由主题炒作转变为业绩兑现。

不过，5G建设产业链的投资逻辑已经非常清晰明了，没有预期差存在；展望明年，随着5G建设的推进，下游云视频、云游戏、物联网、车联网等应用将逐渐明确。

根据工信部所做的规划以及产业技术成熟程度，2020年是我国车联网的关键时间节点，行业迎来高速发展期。其中，通信基础设施RSU和OBU的出货最为明确。安信证券预计，未来3-4年车联网网络基础设施的市场空间有望达到千亿规模。

政策、技术驱动车联网高速成长

车联网以车内网、车际网和车载移动互联网+为基础，在车-X(X:车、路、行人及互联网等)之间，进行无线通讯和信息交换的大系统网络，是5G物联网技术在交通系统领域的典型应用。

车联网的实现需要工信部、交通部、公安部等多部门协同配合，产业链涉及整车企业、互联网巨头、芯片模组硬件设备商、软件系统设计商、第三方服务商等，参与者众多，顶层设计的推动尤为重要。如交通运输部今年的ETC政策对于ETC的推广效果就是立竿见影的。

自2016年7月，国家发改委和交通运输印发《推进“互联网+”便捷交通促进智能交通发展的实施方案》促进交通与互联网深度融合起，国内各相关部门发布了多项政策推动车联网发展。

2018年，工信部及国家标准委出台多份车联网相关标准体系，推动行业发展的标准化。2018年12月，工信部发布《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》，指出到2020年车联网跨行业融合取得突破，主要城市完成车联网网络建设，车联网用户渗透率达到30%以上，新车渗透率达到60%以上。

2019年9月，国务院发布《交通强国建设纲要》，加强智能网联汽车研发，形成自主可控完整的产业链。多项政策的出台，为车联网行业快速发展奠定了基础。

技术层面，目前车联网技术方案有两种DSRC和C-V2X，二者均未实现商业化，但C-V2X将是我国车联网的最终形态。

DSRC是指专用短距通信，用车上和路侧的射频单元实现车/人/路侧基础设施之间的通信，ETC应用的就是这一方案。但DSRC不能实现车与车、车与网的通信，在高速移动场景下更是有时延抖动较大、可靠性差的问题，只是初级的车联网。

C-V2X以蜂窝通信技术为基础，利用车上和路侧的射频单元以及基站，实现V2V(车到车)、V2I(车到基础设施)、V2P(车到人)、V2N(车到网)的高速实时通信，是真正的车联网。目前4G的C-V2X标准已经完成，2020年3月将正式完成5G V2X的第一个版本所有技术标准化工作。

另外，由于发展较早，DSRC的专利基本被美日韩控制，我国不具有竞争力。美国DSRC专利在全球的占比超过了50%，中国只有9%。而C-V2X是新兴技术，大唐、华为都深度参与了其标准制定，全球专利中我国占比约30%，美国和欧洲也是30%左右，各国实力比较均衡，为我国提供了弯道超车的机会。

在政策的大力推动和技术进步的驱动下，过去两年我国车联网市场发展迅速。根据国家工业信息安全发展研究中心发布的《AI驱动汽车产业裂变——中国汽车企业与新一代信息技术融合发展报告(2019)》， 2018年中国品牌智能网联新车型渗透率达到35.3%，相较2016年增长15倍。

车联网产业链已形成

车联网产业的上游主要是通信芯片和模组，中游包括终端与设备、整车制造，下游涉及运营服务、测试验证、高精度地图和定位等。目前，大唐、华为和高通已发布正式商用芯片，移远通信、高新兴的模组已经成熟，5G C-V2X的标准也将于明年3月完成，多家整车厂商计划在2020年中推出智联网汽车，产业生态正在形成。(如表)

另外，2019年10月，全球首次“跨芯片模组、跨终端、跨整车、跨安全平台”的C-V2X应用展示在上海举行。本此实验由中国5G推进组C-V2X工作组牵头，聚集了20余家中外整车企业、华为、中兴等芯片模组厂商、万集科技等终端设备提供商、安全厂商和位置服务提供商参与验证。这意味着我国已经形成完整的C-V2X产业链，在全球具有引领地位。

根据5GAA联盟的数据，全球已有15家汽车制造商计划向中国推出支持C-V2X的汽车，2020年下半年开始进入市场，将对上游产品的出货形成有力拉动。

表：C-V2X车联网产业链

资料来源：中银国际证券

通信基础设备千亿市场可期

车联网建设进程来看，上游的通信芯片、模组、设备是最先受益的，也是网络建设的关键环节，只有设备覆盖达到一定程度才能实现联网和通信。从业绩确定性来看，车联网对于整车企业、通信商、第三方服务商的业绩拉动暂时难以估量，但硬件设备的出货可以明确测算出来。

车辆网硬件设备主要有终端OBU和路侧RSU两类。OBU是安装在车辆上的用于通信的射频终，但由于今年ETC政策的推动其渗透率已经达到80%，明年的看点大部分在新车上。根据安信证测算，按照明年新增2800万辆机动车，OBU单价1000元计算，明年OBU的新增市场有280亿元。

RSU是安装在道路侧边的用于与OBU通信的设备，其覆盖率远不及终端，市场空间仍广阔。安信证券根据我国目前的公路总里程、路口数量，按照每公里2个RSU，每个路口1-2个RSU，按照车联网建设保守(渗透率低，建设周期5~8年)和激进(渗透率高，建设周期3~4年)两种策略估算，RSU设备的市场空间分别可达686亿和1132亿元，对应年均市场规模分别达到约110亿元和320亿元。

相关厂商金溢科技(002869)、万集科技(300552)、千方科技(002373)直接受益，但需关注其业绩与其估值的匹配。