11 月23 日，中国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭(及配套远征一号上面级)以“一箭双星”方式成功发射第五十、五十一颗北斗导航卫星。

北斗三号全球组网有望提前实现，北斗产业链应用加速落地：北斗三号卫星系统有望提前半年全面完成建设。公司自主研发的北斗三号全球体制多模多频射频芯片在客户实物比测成绩第一，考虑公司特殊客户的比测成绩直接影响未来订单份额情况，我们预计公司在未来北斗三号特殊机构市场有望维持较高的份额。民用方面多方向拓展，产品已批量应用于车辆、船舶、航空等领域，并组建星舆科技拓展北斗民用、企业级应用及高精度市场，进一步打开北斗应用空间。

军改影响消退，特殊采购恢复正常态，预计2019Q4 进入密集披露期：根据公司公告的历史合同订单披露情况看，公司Q4 历史订单进入密集披露期，考虑军改订单逐渐恢复，我们预计2019 年12 月仍将有大单陆续落地，未来业绩确定性较强。

5G 建设启动，复杂网络架构带来更高标准网优需求：我们认为，随着5G 建设启动，5G 网络架构的复杂程度决定未来网络运维需要同步演进，海格怡创依靠多年积累的数字化、自动化网优网维技术积累，有望在其中占据网络运维更多的市场份额，并保持高于行业平均的毛利率水平。

巩固航天航空业务，拓展高端制造版图：我们认为，公司在航空领域的布局一方面可以与公司已有客户以及特殊机构业务形成较强协同，另一方面，也将扩大公司的产品线并持续巩固高端制造和技术服务能力，拓展军民航空大市场。

投资建议

综上，我们认为公司经营效率稳健提升，维持公司营收及净利润预测不变，维持目标价不变，对应现价 PE 分别为 43 倍、33 倍、27 倍，维持“买入”评级。

风险提示

公司存在商誉减值风险，军工订单存在不确定性，北斗导航应用进度或不及预期等。