作者：姚振山（CCTV财经频道主持人，财经评论员）
问君能有几多愁，恰似满仓中石油。
看到最近的新闻说，中石油市值跌破1万亿，跟上市最高市值8.4万亿相比，跌去7万多亿，想起来这句话。
当年的中石油，万般宠爱集一身。2007年，头顶亚洲最盈利企业的光环上市，还有巴菲特买港股中石油的背书与加持，再加上中石油自己投资者关系工作的出色表现，成功的把中石油打造成为沪深第一蓝筹股，那可是热的发烫，红的发紫。
可是上市12年下来，从一家绩优大盘蓝筹，全球市值首次超过一万亿美元的公司，一路阴跌不止，现在沦为公司的成功典型和股票的负面典型，这其中的借鉴意义还是很强的。
一.好公司不一定是好股票
中石油无疑是家好公司，无论是企业规模，盈利水平，公司治理，还是在全球的企业排名，都是首屈一指的。但是资本市场看，却不一定一直都是好股票。好公司既会看现在，又会看未来，但是好股票重点是看未来。股票市场看业绩是看未来的业绩趋势，未来的产业赛道，未来的盈利能力和增长率。好公司是先根据历史表现，再预测未来表现来确认。中石油一直都是好公司，但是产业规模已经很大，万亿市值继续上涨，难度远远大于百亿，千亿市值公司，似乎从上市就开始一路证明不是个很好写故事，很好讲未来的好股票。
二.产业变化是杀猪刀
都说“岁月是把杀猪刀”，“岁月催人老”。在产业方面，不断的技术升级，产业升级，对于企业来说也是把杀猪刀。从美国前十大市值公司的演变来看，八十年代是能源时代，美孚，埃克森等石油化工唱主角；九十年代是消费和医药时代，默克，可口可乐，沃尔玛表现出色；2000年前后是金融科技时代，微软，花旗银行表现不俗；而现在是互联网时代，谷歌，亚马逊，苹果唱主角。有时候不是你公司经营的不好，是产业格局变化了，资本市场的风口也变了。原来曾经的好产业，过了十年二十年，可能已经变成了夕阳产业，公司还是很赚钱，但是股东回报率不断下降，因为资本市场对这类企业的估值是不断走低的。很可能的结果就是，业绩增长的速度，不及估值下跌的速度快，结果业绩增长，市值下降。如果遇到的是业绩下滑，同时估值下降，形成所谓“双杀”，那股价和市值会跌的更多。
三.“老三件”与“新三件”
美国产业升级带来市值排名变化的例子，在中国也一样适用。当年上海“老八股”，主要是纺织，轻工业。而深圳的股票代码排前十的，主要是房地产。当年的“两桥一嘴”经常是上海市场行情发动的龙头，因为上海在开发陆家嘴（600663.SH），搞外高桥（600648.SH）和浦东金桥（600639.SH）开发区。
改革开放四十年，股市运行了29年，找出历史上的好公司和好股票，可以把老百姓生活中常用的“老三件”和“新三件”来当栗子。
七八十年代，老百姓喜欢的是“自行车，手表，缝纫机”，结婚娶媳妇，你送彩礼配嫁妆，这三样最好都有，否则男方面上无光，新媳妇也容易赌气和撅嘴。股票市场，有“为您准确报时”的飞亚达（000026.SZ），有名牌自行车上海永久（600818，现在改名中路股份），也有文化人喜欢的英雄钢笔（600844，现在改名丹化科技）。
九十年代，消费升级，老百姓的三大件，变成了“”彩电，冰箱，洗衣机”，后来还加上了空调。于是当年的四川长虹（600839.SH），江苏春兰（600854.SH），青岛海尔（600690.SH），小天鹅（000418.SZ），格力电器（000651.SZ）都是绩优股的代表。至于后来家电类企业里面，空调企业格力和美的规模更大，除了企业自身经营能力的原因外，大家调侃说，一般家里就放一个大电视，一个洗衣机，一台冰箱，但是几乎每个房间都要有空调。
消费继续升级，饱暖思发展，到了2000年前后，三大件变成了“房子，车子和电脑”，新的消费升级让万科（000002.SZ），让上海汽车（600104.SH），联想集团（00992.HK）迎来了高光时刻。
当年的好公司，曾经也是好股票，像陆家嘴，像四川长虹，像万科，像港股的联想和中石油。而现在他们依旧是好公司，但是由于产业的风口，资本市场的风口变化了，他们的股票很多开始陷入平凡和沉寂。实业是长线，比的是基业长青，是理性的。资本市场比的是预期，比未来，在理性研究的基础上，容易被情绪影响，往往表现的会感性和短线。
新入市的投资者，容易把好公司当做好股票，最后发现买入不涨，甚至下跌。老手买股票，他会去区分，它是处于“好公司+好股票”的高光时刻，还是可以当做商学院的优秀商业经典案例，但是已经不再是此时最好的股票。
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