朱雀基金何之渊：看好5G催生的投资机会

中国基金报

“科技股永远有活力，未来会带来更大想象空间。微软、腾讯等公司逐步变成科技巨头，在不同领域持续取得成功。我们没必要担心现在站在科技投资的高点，今天我们只是站在小山坡上，视野有限，因为科技的高峰会越来越高。”近期，朱雀基金公募投资部权益投资副总监何之渊在接受中国基金报记者采访时说。

何之渊本科毕业于复旦大学材料系电子科技专业，研究生又修了数量经济学。他先后任长江证券电子及家电行业高级研究员、银华基金电子行业高级研究员、TMT研究主管；2012年加入朱雀投资，任职于投资研究部，现任朱雀基金公募投资部权益投资副总监。

据了解，朱雀产业智选混合型基金即将发行。何之渊认为，当前一些科技公司估值处于中低水平，在5G的带动下，未来行业酝酿巨大机会。他看好互联网龙头，通信、电子、计算机行业的制造升级公司，以及软件、通信等服务类公司。

优选科技股

以电子、计算机、通信为代表的科技股今年走出独立行情，但近期市场有所调整。何之渊认为，虽然TMT领域有一批公司今年涨幅较大，但也有一些公司估值仍比较便宜，这些公司在过去两年业务快速发展，但股价尚未反映其内在价值。

何之渊告诉记者，他们将TMT行业的700多家公司，从市值和现金流匹配的角度做了筛选，并手动剔除并购影响较大、上市时间较短的公司，找到100多家公司，“静态市盈率不到30倍，过去五年收入和利润维持10%~20%的增速，ROE在11%~12%，这些公司的股价还处于中低水平”。

何之渊介绍，朱雀基金目前聚焦的主要投资方向，一是互联网领域龙头，虽然移动互联网的红利衰退，但龙头公司盈利持续性变得更强，难以被颠覆；二是TMT行业制造升级的公司，它们曾经在3G、4G时代取得突出市场地位，在5G背景下这些电子、通信设备、计算机的制造业公司仍有较大机会；三是软件、通信等服务类公司，在存量经济时代通过黏性很高的服务仍能保持较高增速。

今年5G商用牌照下发，超市场预期。何之渊说：“虽然今年6月发牌至今二级市场是估值回归的过程，预计5G较大规模建设明年才开始，大规模发展还需要更长的时间。我们也看到，今年10月以后，5G进入运营商提供的套餐，明年是5G手机换机的小高峰，5G在应用侧的投资机会初现端倪。如果接下来5G进入应用周期，我们会紧抓这些核心点进行布局。”

科技发展超越想象

何之渊认为，中国科技产业的整体性很好，规模、产业链的纵深度、技术水平等都有非常大的进步，“我们的产业链的配套和技术体系非常稳固，国内有很多优秀公司，我们看好中国制造的持续升级，核心动力来自中国有更进取的企业家和产业环境”。

何之渊看好接下来的A股走势，主要有两点理由：一是当前影响市场的最重要因素是改革，改革在积极、坚定推进和深化，从根本上树立对市场和投资人的信心；二是相信中国经济持续发展，A股核心公司取得强大竞争力，中国很多产业在国际上都取得了很高的地位。华为产业链、自主安全可控领域与以往比发生了很大的变化，另外半导体产业链也在积极改善过程中，虽然进展速度比较快，但短期涨多了风险较大。

何之渊认为，科技领域的发展有时候会超越想象。例如，智能手机当初的体验并不好，但苹果把智能手机推到了高峰。

“当时的技术条件限制了大家的想象力，我们没法想象手机拍摄能够到那么强大的性能，技术和需求持续进步、互相影响，技术能够挖掘新的需求。”他说，“我们相信5G有可能带来革命性的变化，不要把5G的未来限定起来，而是保持专家级观察，像几年前把3G当成很重要的事情，非常密切地跟踪，从设备商、运营商到服务供应商，找符合标准的股票。那些在智能终端加移动互联网浪潮成长起来的公司，包括通信、电子、计算机，制造业中的佼佼者，未来在5G时代也将迎来升级，这些正是TMT行业核心的资产。”