原作者：Brendan Coffey

ESG基金正在蓬勃发展。根据法国兴业银行（Societe Generale）的一份报告，今年上半年流入ESG（环境、社会和治理）基金的资金超过89亿美元，ESG投资已逐渐“进入主流”。

那么ESG投资的市场究竟有多大？最受ESG基金经理欢迎的股票又是什么呢？

为了研究ESG基金的整体情况，我收集了美国SIF（可持续和负责任投资论坛，The Forum for Sustainable and Responsible Investment）定义下的ESG共同基金的相关信息，以及ETF.com划分的ESG ETF的数据（这些数据截止到9月30日）。同一个共同基金可以投资多个资产类别，在剔除重复计算后，我们可以清楚地看到：有148只ESG基金持有911亿美元的资产。其中的59只共同基金控制着大部分资产，而剩下的资产则由89只ETF控制。在这911亿美元中，758亿美元投资于股票，153亿美元投资于固定收益。

ESG基金可以在多种投资风格下进行投资。更宽泛地来说，任何具有影响其持股的投资原则的基金都可以被称作ESG基金，这也符合更广泛的社会责任理念。例如，Calvert International Opportunities Fund Class A（CIOAX）基金积极寻找有着良好人权、环境保护或平等就业记录的公司；最大的ESG（环境、社会和治理）基金——171亿美元规模的Parnassus核心股权基金（Parnassus Core Equity Fund）分别向散户（PRBLX）和机构投资者（PRILX）提供了ESG投资相关渠道。

但更为有趣的是，尽管ESG基金看似多样化，它们持有的资产却高度相似。我们收集并分析了29只ESG持股超过80%的基金的重仓持股，结果显示，前9只股票占29支ESG基金投资总额的12%。

ESG基金至少持有23亿美元的微软股票，至少占到ESG基金总资产的3%。除了成为最大持股外，微软还位于这29只基金中的18只的前10大重仓股之列。而Alphabet则在其中14只基金的持股排名中位列前10，苹果（Apple）和亚马逊（Amazon）在10只基金的重仓排名中上榜。

除了ESG基金前十大持股之外，你可能会注意到其他问题。事实上，从我分析的ESG基金前150大持股中可以发现，ESG基金对环保类股票的投资明显偏少。这可能是因为大多数ESG基金使用的是第三方机构和指数编制机构给出的分数，而这些机构倾向于使用同类相对指标（relativistic metrics）。也就是说，如果A公司的碳排放量不如同类公司，那A则得分更高。除此之外，另一个原因可能是人们对社会和治理问题的重视度超过了环境问题。

这将导致一些奇怪的结果。例如，美国高乐氏公司（Clorox）在ESG基金持股排名中位列第12，而这个公司30%的销售额都来自于漂白剂和化学清洁产品。但高乐氏的年度报告指出，该公司在2011年的基础上降低了每单位产品产生的温室气体排放量，并且与其他消费品公司相比，其员工敬业度更高，正是这两个特点使得高乐氏在典型的ESG框架中获得了高分。

与此类似，ESG基金持股最多的公司还包括拥有火力发电厂业务的西门子（排名第92位）、法国石油公司道达尔（排名第112位）和英国石油公司BP（排名第125位）。

在ESG基金持股最多的150家公司中，只有10家能被划分为“绿色”股票。其中一家是美国废物管理公司（Waste Management），排名第11位，ESG基金对其投资金额达到了5.4亿美元。另外值得注意的是，在这前150家中并没有一家纯粹的太阳能公司。

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