来源：中国基金报

作者：方丽

公募基金投资顾问业务试点将正式展开！基金圈整体为之沸腾！

此次“基金投顾”试点破冰，意味着中国买方投顾业务发展步入公众视野。真正以客户盈利而非产品销售为导向，与客户利益一致的买方投顾业务模式，将正式进入试点。

这是事关目前6亿基民大事。易方达、南方、嘉实、华夏、中欧等5家基金公司已经申请试点并完成备案，将正式开展投资顾问业务试点工作。

究竟投顾试点如何做？普通投资者如何参与？基金君业内获悉相关做好基金投资顾问业务试点工作的通知，综合16个要点，请投资者关注。

1、投顾业务“先行试点、稳步推开”

通知称，基金投资顾问业务将按照“试点先行、稳步推开”的步骤实施，监管部门将根据市场情况和试点效果，审慎稳妥扩大试点范围，有序推开。机构开展基金投资顾问业务应当经监管部门备案。

点评：目前基金公司、第三方基金销售机构、证券公司等对基金投资顾问业务都有较高布局欲望。按照“试点先行、稳步推开”的步骤来看，试点情况较好，以后其他机构也可以申请这一业务，全面铺开。

2、试点机构的六大要求

《通知》涉及的内容对试点机构的相关规定也做了明确的要求：

1、具有资产管理、基金销售等业务资格；

2、有一定的市场竞争力和客户基础。证券公司、基金公司或其销售子公司申请的，应具有较强的合规风控及投资者服务能力；基金销售机构申请的，非货币基金保有量不低于100亿元；

3、合规记录良好；

4、具有高质量的基金产品研究团队，与业务开展相匹配的投资顾问人员，以及与其拟从事业务相适应的信息技术能力；

5、业务方案完备，业务制度健全，能够确保客户利益优先原则，有效防范利于冲突和防控各类风险；

6、支持业务开展的其他必要条件。

符合第1至3项条件且客户数量达到1亿人的机构，可设立子公司开展基金投资顾问业务试点，该子公司应当符合第3至6项的条件。

监管层将组织专家评审委员会，对相关机构的试点方案及准备情况进行审议，确定具备试点条件的机构。

点评：对试点机构要求整体要求具有市场竞争力和客户基础，以及高质量基金产品研究团队等，对第三方机构有明确的非货币基金保有量要求。而对客户数量达到1亿人的满足条件机构，可以设立子公司开展基金投顾试点。

3、可开展管理型投顾业务

通知规定，基金投顾试点机构从事基金投顾业务，可以接受客户委托，按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议，并直接或者间接获得经济利益，标的应为公募基金产品或证监会认可的同类产品。

根据与客户协议约定的投资组合策略，试点机构可以代客户做出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请，开展管理型基金投资顾问业务。

点评：管理型投资顾问业务可以代客户布局具体品种、数量、时机等决策，可以直接代客户进行申、赎、转换等，也就是“全权委托”模式。

4、遵循客户利益优先原则

通知规定：试点机构从事基金投资顾问业务，应当遵守法律、行政法规和本通知要求，遵循客户利益优先原则，诚实守信、谨慎勤勉为客户提供服务，建立健全内部控制制度，加强合规管理和风险控制，有效识别、评估和处理利益冲突、强化从业人员行为管控、切实维护客户合法权益。

点评：做投资顾问业务，一定要遵循客户利益优先原则，将持有人利益放在首位。

5、要履行适当性义务

通知要求，试点机构从事基金投资顾问业务，应当履行适当性义务，全面了解客户情况，深入评估客户的风险识别能力、风险承受能力、投资目标、准确界定基金投资组合策略和风险特征，向客户提供符合其风险识别能力和承受能力的基金投资组合策略。

试点机构应当定期对客户风险承受能力进行再评估，发现客户风险承受能力可能产生重大变化的，应当及时启动评估并更新风险等级。

试点机构应当合理评估、准确界定基金投资组合策略的风险特征，法律法规对特定基金品种合理投资人范围有特别规定的，相关基金投资组合策略的风险特征不得低于有关规定。

点评：要根据客户实际风险承受能力、风险识别能力、投资目标等开展投顾业务。

6、不得承诺收益或作出保本承诺

通知规定，试点机构进行业务宣传推介应当客观、准确、完整、不得提供虚假、不实、误导性信息，不得承诺收益或作出保本承诺，不得直接或间接提及模拟业绩、为个别客户创造的收益，不得预测未来业绩。提及过往业绩的，应当为1年以上的特定基金投资组合策略整体业绩，并向客户特别提示过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。

试点机构应当加强投资者教育，通过风险揭示书等向客户充分揭示市场风险、信用风险、流动性风险、法律风险以及其他投资风险，并以显著方式提示基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，切实保护客户合法权益。试点机构应当向客户充分说明基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消而不能继续提供服务的风险。

点评：不得承诺收益或作出保本承诺，提及过往业绩的，应当为1年以上的特定基金投资组合策略整体业绩，值得投资者关注。

7、要建立专门投资决策委员会

试点机构提供基金投资顾问服务，应当在公司层面建立专门的投资决策委员会。

试点机构应当建立基金产品的备选库制度。公司应当安排专业研究团队对每一只入库基金产品及相关基金管理人实施标准化、流程化的尽职调查，形成评估报告。试点机构应当明确各类产品的出、入库标准，产品出、入备选库应当经投资决策委员会审议。试点机构合规风控部门应当监督基金产品备选库制度的执行。

基金投资组合策略的产生应当由试点机构集中、统一实施，投资决策委员会辅助审议基金投资组合策略的产生和调整，并评估形成基金投资组合策略的风险特征。基金投资组合策略的具体产品品种、数量的确定及调整，应当经投资决策委员会审议，同时符合以下条件的除外：

1、试点机构具有完善的内部控制措施、可有效控制相关人员按照统一的基金投资组合策略、在严格授权范围内确定基金投资组合策略的具体产品品种、数量；试点机构投资决策委员会应当根据基金投资组合策略风险特征，对策略中每个类别基金产品的可选范围进行限定，不应简单以全部基金产品备选库替代前述限定范围；

2、前述对基金投资组合策略的具体产品品种、数量进行管理的人员应当具有三年以上证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或者分析经理，且最近1年从事上述工作，并通过相关考试。

点评：基金投资顾问服务，应当在公司层面建立专门的投资决策委员会，建立相关标准等。同时，需要有3年相关从业经验才能进行相关业务管理，对这一业务有规范、严格要求。

8、投资组合要分散 单只基金市值不超过20%

通知规定，试点机构基金投资组合策略应当符合分散投资要求：

1、管理型基金投资顾问服务的单个客户持有单只基金的市值，不得高于客户账户资产净值的20%，货币市场基金、指数基金不受此限；

2、单一基金投资组合策略下所有客户持有单只基金的份额总和不得超过该基金总份额的20%，持有指数基金的份额总和不得超过该基金总份额的30%；

3、不得向客户建议结构复杂的基金，包括分级基金场内份额和监管部门认定的其他基金；

4、建议客户投资于封闭运作基金、定期开放基金等流通受限基金的，应当制定专门的风险管理制度，向客户特别提示风险。向普通投资者建议投资流通受限基金的，应当事先取得客户同意，且确认流通受限基金的投资期限与客户的目标投资期限不存在冲突。

因证券市场波动、基金规模变动等基金投资组合策略之外的因素导致不符合上述要求，应当在3个月内调整，经监管部门认可的情形除外。

点评：对基金组合需要符合分散投资要求。

9、推荐“自家基金”需要事前告知

其中规定，试点机构应该遵循客户利益优先原则，建立健全利益冲突管理机制，确保基金投资顾问业务与其他存在利益冲突的业务有效隔离，控制敏感信息的不当流动和使用，有效方法利益冲突，不得为自己、关联方、特定客户及特定产品发行人的利益损害投资建议的客观性。建议客户投资于本机构或者关联方管理的产品的，应当事先告知客户，并向客户充分披露潜在的利益冲突。

此外，相关通知还规定了试点机构应当制度统一的基金投资组合策略说明书、以及推介建议要求、签订协议约定并授权账户、建立交易检测和记录制度、各个环节留痕管理、建立回访机制等要求。

点评：对具体细节进一步规范。

10、每日披露资产净值，最少每季有持仓报告

开展管理型基金投顾服务的，应当按照与客户约定的频率、方式和范围，披露账户收益、持仓、交易记录等信息，每日向客户披露前一日的账户资产净值情况，以不低于每季的频率向客户发送账户持仓、交易记录等信息。

试点机构应当保证客户能力按照法规规定及投资顾问协议约定时间和方式查询账户信息。发生可能影响客户利益的重大事项时，应当自重大事项发生之日起2日内，按照服务协议约定的方式，向客户进行披露。

点评：每日收到产品净值，最少一个季度收到一次持仓报告。投资者若参与这一业务，也要注意及时查询这些报告。

11、收费不可以高于5%

通知规定，试点机构应当向客户充分揭示收费项目和方式，与客户书面约定投资顾问服务费的收取标准和方式。基金投顾服务费年化标准不得高于客户账户资产净值的5%，以年费、会员费等方式收取费用且每年不超过1000元的除外。管理型基金投资顾问服务费可以按约定从客户的授权账户收取。

试点机构同时开展基金销售业务的，应当对基金销售费用的收取做出合理安排。向基金管理人收取客户维护费的，应当以客户维护费抵扣投资顾问服务费等方式避免利益冲突。

点评：对收费标准有严格要求，这一块投资者可以在目前试点的机构正式开始业务时候进行询价、比价，可以选择性价比较高的服务。

12、建立长期激励措施

通知规定，试点机构从事投顾业务的相关人员应当取得基金从业资格。

同时，试点机构应当建立健全投资顾问人员的长期激励约束机制。投顾人员考核激励措施不得存在与基金销售费用挂钩等可能存在利益冲突的安排。以预收方式收取的基金投顾服务费在确认为投资顾问收入前，不得用于人员激励。

点评：建立长期激励约束机制才能让这一业务走得长远。

13、试点机构和投顾人员禁止行为

试点机构及其投资顾问人员不得有下列行为：

1、利用基金投资顾问业务从事违法、违规行为，或提供便利；

2、泄露客户资料、投资计划和交易情况；

3、从事非公平交易、利益输送等损害客户合法权益的行为；

4、向客户承诺收益，承诺本金不受损失或者限定损失金额或者比例；

其他损害客户合法权益的行为。

点评：“向客户承诺收益，承诺本金不受损失或者限定损失金额或者比例”是不被允许的，投资者一定要注意，在未来实际业务运作过程中如果发现类似行为要警惕，这是不合规的。

14、建立合规风控管理体系

试点机构应当建立覆盖基金投资顾问服务模式设计、基金产品研究、基金投资组合策略生成、业务推广、投资交易、动态调仓、信息披露、客户服务、技术平台等各个环节合规风控管理体系。

点评：合规风控为业务顺利运作提供保障。

15、试点期限或1年

通知规定，试点机构应当按照要求审慎控制试点业务规模。试点期限1年，试点期满，监管层会组织开始检查评估，未达试点目标或者试点期间出现重大问题的，终止试点。

试点机构终止试点的，应当妥善了结现有存量业务。开展管理型基金投资顾问服务的，应当取消对基金投资顾问业务账户的授权。

此外，还规定试点机构应当按要求定期报告基金投资顾问业务情况，试点机构变更基金投资顾问业务负责人、收费方式，或者产生投诉、诉讼等重大事项的，应当在3个工作日内报告证监局。此外还针对投资顾问协议等等诸多细节都有相关要求。

点评：如果试点过程中出现较大问题，可能会被终止相关业务。

五大基金公司试点

易方达、南方、嘉实、华夏、中欧等5家基金公司已经申请试点并完成备案，将正式开展投资顾问业务试点工作。

实际上，受追涨杀跌等非理性行为的影响，基金好发但客户不赚钱的“魔咒”普遍存在，与国外普遍盛行的投顾模式相比，国内理财生态圈缺乏代表投资人利益的买方中介力量，去引导客户进行理性投资和长期投资，买方中介亟待发展壮大。基金投顾试点的推出将极大改变现有的基金销售困局，财富管理行业将迎来难得的发展机遇。

同时，基金投顾采用“买方代理”模式，强调为客户提供量身定制的理财规划和全天候的资产配置服务，对专业性提出更高的要求。通过减免认申购费和收取一定的账户管理费，与客户投资利益更好地进行绑定，帮助客户赚取长期受益，基金投顾的模式将改变长久以来以销售代理机构为主导的基金营销格局，提升客户理财投资的体验。

基金投资顾问业务需要为每一位客户开立专属投顾账户、量身定制投顾策略，从全市场数千只产品选出匹配该策略的产品并持续跟踪调整，这是一个涉及海量数据的动态过程，对基金公司的投资管理能力、风险控制体系以及系统支撑能力都有着极高的要求。第一批获准试点的机构都是国内一流公募基金管理公司及其销售子公司，在相关服务领域进行了相当长时间的探索，且具有相当的客户基础和互联网服务经验。各大基金公司也有优势。

易方达基金表示，将针对不同客户群体需求，针对性提供投顾服务，在资产配置、择时轮动和基金优选基金优选三个层面为客户提供投顾服务。易方达基金表示，开展基金投资顾问业务，让专业的投资顾问辅助投资者做出基金产品投资决策并监督执行，有助于提高投资者投资的纪律性、适度抑制追涨杀跌行为，切实增强广大投资者的获得感；也有助于提升公募基金行业服务居民财富管理需求的能力、更好地满足投资者的个性化投资需求。

南方基金表示，将推出管理型基金投顾业务，并通过与第三方销售机构天天基金开展合作，实现配置全市场公募基金产品，此举在业内还没有先例。南方基金将为客户开立专属投顾账户并定制投顾策略，根据该选定策略代为进行全市场基金产品筛选和配置，并持续跟踪市场以及策略执行情况管理客户投顾账户。开展管理型基金投顾业务，是为更好地实现以客户为中心，立足投资者个性化的投资需求，在匹配“风险-目标”的基础上，提供投资顾问服务，帮助投资者规避追涨杀跌和应对市场风格轮动。

华夏财富表示，作为华夏基金的全资子公司，华夏财富在传承华夏基金21年雄厚的资产管理经验的基础上，经过多年在基金理财领域的深耕，以及在人工智能领域的深度创新，形成了“线下投顾+线上理财机器人”的独特服务模式，致力于打造“懂你，更懂投资”的专业基金投顾品牌，从买方角度出发为客户提供专业可信赖的投顾服务。此外，华夏财富还充分借鉴吸收股东方加拿大鲍尔集团近100年的财富管理经验，让客户不出国门即可获得国际一流水平的投顾服务。这一系列优势让华夏财富在首批获得基金投顾试点资格的机构中形成显著的竞争力，获得市场强烈关注。

华夏财富总经理张晖表示，为了基金投顾业务的推出，华夏财富已经进行了三年的准备，基金投顾业务正式推出后，每一个签约客户都将会获得一个专属的投顾账户，由公司的资产配置团队为客户提供7*24小时的专业投资决策，跟踪市场风格变化，对基金组合的成分基金进行及时调整和把关。华夏财富将致力于打造“懂你，更懂投资”的投顾品牌，希望由投顾人员架起客户与投资之间的专业桥梁，让客户可以安心投资，力争实现个人财富的长久增值。华夏财富将凭借先进的财富管理理念、母子公司一体化的投研平台、以及历经市场检验的智能投顾实践经验等方面的优势，践行这一理念。未来，华夏财富将以投资者利益为先，从核心团队、投资理念、业绩表现、决策流程、组合构建等角度为客户把关投资管理人，基于客户不同的投资目标、久期、策略需求等，采用配置化的思路，力争为客户提供有效的基金投资建议，避开传统基金的购买误区。

中欧钱滚滚表示，作为中欧基金控股的销售子公司，中欧钱滚滚成立之初，即专注于互联网财富管理服务。截至2019年10月25日，中欧基金互联网个人客户达1286万人，资管规模1081亿，其中非货币规模达到154亿。中欧钱滚滚于2016年推出“水滴智投“服务，尝试改善客户盈利体验。目前已上线”水滴智投“和”水滴养老“两大产品线，其自主研发的智能投顾相关系统获得了15项著作权，一项专利。

中欧钱滚滚业务负责人表示，非常珍视首批业务试点机会，已配备专业的投资管理团队、算法研究团队、产品设计、客户服务及系统建设团队，致力于为客户提供专业的投资顾问服务。