金融界网站讯刚刚过去的十一黄金周，港股市场掀起一股回购热潮，仅10月4日就有腾讯、小米、微盟、映客等22家港股上市公司重金“砸向”自家股票，引发投资者关注。其中，“新经济SaaS第一股”微盟集团（2013.HK）也宣布了上市以来的首个股份回购计划，将斥资最高1亿港元回购公司股份，并根据市况进一步行使股份购回授权。作为国内领先的新经济SaaS公司，微盟集团已跑赢多数今年上市的新股公司，其回购举动背后有何深层次含义？

腾讯领衔回购潮 港股发出抄底信号？

受全球市场多重不利因素的扰动，今年以来港股市场波动加剧，一大批上市公司估值优势受冲击，为了提振市场信心，事实上自今年下半年以来，腾讯、碧桂园、惠理集团、小米等多家港股上市公司就开始斥资回购。其中，腾讯从8月28日开始至10月4日，连续27个交易日进行回购，累计花费高达10.06亿港元。

值得注意的是，市场对腾讯每次的回购行为较为重视，从其六次阶段性回购历史经验来看，腾讯每次回购都被视作港股市场的一个“抄底讯号”，比如2018年9月腾讯控股也曾连续多个交易日回购股份，当时其股价一度低至每股300港元以下，回购几个月后，受年报利好其股价又迫近每股400港元大关。

紧随腾讯的步伐，“新经济SaaS第一股”微盟集团于10月2日发布公告，计划最高斥资1亿港元于公开市场回购公司股份，并根据市况进一步行使股份购回授权，回购时间为2019年9月30日至2020年3月31日，回购股份不超过已发行股份总数的10%。在回购计划的刺激下，10月3日微盟集团股价大涨9.47%，收报3.93港元。同时，微盟公布回购计划后的数日之内即展开了回购攻势，截至2019年10月8日，微盟集团已累计回购141.1万股，累计耗资534万港元。

在成熟市场，回购行为代表了一家公司认为自家股票严重被低估。从PE（TTM）来看，中金公司认为，目前微盟集团股价对应27倍2020年市盈率，当前股价有66%上涨空间。微盟集团董事会也在回购计划中表示，在目前的市场状况下进行股份购回展示了公司对自身业务展望及前景充满信心，并且最终会为公司带来益处以及为股东创造价值，同时，公司现有财务资源足以支持股份购回同时维持稳健的财务状况。

微盟集团大手笔回购底气何在？

值得注意的是，微盟集团此次回购距离上市不过8个多月的时间，拟斥资1亿港元大手笔的股票回购，微盟为何有如此魄力？营收和利润双双高增长的业绩或是其底气所在。

资料显示，微盟集团成立于2013年4月，于今年1月15日在香港联交所主板正式挂牌上市，主要通过SaaS产品和精准营销为商户提供服务，聚焦智慧商业生态战略，微盟集团一方面通过SaaS产品，为企业提供基于微信公众号、小程序等平台开发的数字化解决方案，一方面，与腾讯广告、头条、知乎等社交媒体合作，为有营销推广需求的企业提供精准营销服务。

无论是SaaS产品还是精准营销业务，微盟的业务重心始终在ToB市场。在消费互联网红利消失的当下，为B端企业提供服务的ToB市场迎来前所未有的发展机遇。消费互联网时代以C端起家的互联网巨头纷纷将B端业务作为发力重点：阿里主攻新零售，腾讯大举进军产业互联网，百度则押注AI，包括美团、京东、网易等在内的新独角兽公司也加大了对ToB领域的布局。

与上述互联网公司从C端转向B端不同，微盟过去几年在ToB市场打下了坚实的根基。从开发出第一款SaaS产品开始，微盟的业务就紧紧围绕着B端商家展开，帮助企业尤其是中小企业向数字化转型升级。在微盟集团董事会主席兼首席执行官孙涛勇看来，受到技术等因素的限制，中小企业普遍对数字化技术应用还处在十分初级的阶段，而随着数字化应用的推陈出新，企业也需要及时更新换代新的数字化系统。

基于此，微盟自成立之初便深耕ToB市场，为企业提供基于微信的SaaS解决方案，到如今微盟已经形成了完善的智慧商业生态布局，在SaaS方面围绕商业云、营销云、销售云、服务云布局，旗下微商城、智慧零售、智慧餐厅等解决方案为各行各业的企业带来了在微信公众号、小程序等平台全新的经营模式和营销玩法，比如在零售板块，微盟智慧零售上线一年已经签下了上百家知名零售品牌，其中不乏联想、沃尔玛这样的世界500强零售企业，同时微盟被认定为腾讯智慧零售官方指定合作伙伴，与腾讯智慧零售在客户开拓，产品硏发、运营服务上有着很好的协同。

在布局SaaS的同时，微盟还拓展了精准营销业务，帮助广告主通过微信朋友圈、公众号、头条、知乎等媒体渠道精准触达目标客户，实现营销升级。在今年上半年广告市场整体承压的大环境下，微盟集团精准营销业务实现逆势增长，毛收入大幅增长86.1%至17.97亿元，呈现出稳步增长的良好发展势头。目前，微盟已是中国领军的中小企业云端商业及营销解决方案提供商，同时也是中国领军的腾讯社交网络服务平台中小企业精准营销服务提供商。2019年上半年，微盟集团拥有超过300万注册商户，SaaS产品付费商户数和精准营销广告主数量持续增长，受SaaS产品和精准营销两大业务的强劲驱动，微盟集团营收和利润等各项数据大幅增长超出市场预期，集团营收达到6.57亿元人民币，较2018年同期增长97.8%；经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）6830万元人民币，同比增长79.2%，其中精准营销毛收入17.97亿人民币，逆势大增86.1%。

微盟集团年报中显现出的业绩的高速增长表明，微盟集团的智慧商业生态布局已经奏效，发展已迈入良性轨道。

回购提振信心 机构看好投资价值

作为“新经济SaaS第一股”，微盟集团上市后获得股东和市场投资者的一致看好，先后两次获得腾讯增持，在资本市场表现不俗：在今年7月份完成的2.55亿股配售中，微盟集团成功募资11.57亿港元，吸引了腾讯、新加坡政府投资公司（GIC）、贝莱德集团（BlackRock）等机构和国际投资者的垂青，其中腾讯更是在微盟上市后二度增持微盟集团股票；显示出投资人对微盟集团发展前景的信心。9月，得益于出色的业绩增长和良好的基本面，微盟集团正式纳入港股通，吸引了众多机构长线资金和内地投资者的关注，微盟集团股东基础及资本市场知名度进一步提升。微盟已成为港股市场上名副其实的“质优股”。

此次股票回购，对微盟来说同样意义重大。业内分析人士指出，上市公司在股票价格远低于企业内在价值时回购股票，能够使企业的股票市场价格和企业价值保持基本一致，有利于提振投资者信心。同时，股票回购建立在良好的经营业绩基础之上，微盟集团财报显示，截至2019年上半年，微盟集团约有15.88亿港元流动资金，充足的资金储备表明现阶段微盟具备较强的经济实力和较好的财务状况，有较多现金和较高的盈利能力对自己的股票进行回购，向市场释放出企业管理良好的积极信号。

微盟集团大手笔回购股票也体现出公司及董事会一致看好微盟在B端SaaS及精准营销市场前景。微盟在SaaS和精准营销领域的品牌和规模效应已经显现，庞大的商户数量让微盟集团的盈利前景充满想象。对于现金流充沛、基本面持续稳定、盈利前景向好的微盟来说，股票回购将带动微盟集团股价与估值的双提升。

券商机构也持续看好微盟集团发展前景。中信证券近期发布研究报告，表示微盟集团启动股份回购计划后，公司市场关注度不断提升，持续看好微盟集团SaaS及精准营销高增长带来的双轮驱动。目前微盟集团SaaS线下产品反响较好，有望为全年贡献较大业绩增量，预计全年SaaS营收有望实现40%-50%的增长。此外，微盟集团精准营销不断加强与腾讯合作的同时，也在头条渠道取得突破，预计全年毛收入增长约100%。

基于此，中信证券预测微盟集团2019-2021年收入将达14.4亿/20.9亿/27.6亿元，经调整净利润预测1.1亿/1.5亿/2.2亿元，当前股价对应调整后PE为67.7/48.9/32.5倍，维持微盟集团目标价6港元和“买入”评级。