来源：二鸟说 作者 / 一石二鸟

后端收费模式是对长期持有的一种软性引导

有人说，你是不是在搞标题党，你说的不就是C类收费模式吗？

C类模式申购赎回费是0，但按日提计销售服务费。以指数基金为例，A类申购费是0.1%（打折后），C类销售服务费是0.2%/年。很明显半年是持有时间临界点：持有半年以内，C类划算；打算持有半年以上，那就应该选择A类。

C类收费模式并不是不收手续费，只是换了一个方式，给短期投资者提供了一个选择。我说的并不是C类模式。

近期东方红的一则公告引起了我的注意：东方红沪港深（002803）推出后端收费模式，从9月9日起开始实施。

先说一下什么是后端收费模式。

公募基金的收费模式主要就是三类：A类、B类、C类。A类是我们最常见的收费模式，在申购基金的同时扣除手续费，就是前端收费模式。现在互联网平台基本上都是一折。C类就是前面我们说的模式，主要是为短期交易者提供方便。

后端收费模式（B类），是在申购时不扣除手续费，在赎回时根据持有时间的长短一并收取手续费。

大家可以看一下东方红沪港深的后端申购费率。如果持有小于1年的话是不划算的。但随着持有时间的增长，费率递减。持有超过3年就没有申购费了。

大家再看一下东方红沪港深赎回费的费率表，持有超过2年赎回费就是0了。

这意味着投资者如果选择B端收费模式，持有三年以上，申购费和赎回费都是0。不仅没有申购、赎回费，也没有销售服务费，这是真正的没有任何手续费。对长期投资者而言，这是对投资者最有利的收费模式。

为了引导投资者长期持有，基金公司也想了不少办法。其中以东方红为代表的“三年封闭期”模式比较典型。相比于“三年封闭期”，我认为这种后端收费模式更人性化。

第一，这是对长期持有的一种软性引导。三年封闭期需要完全的长钱，封闭期间投资者是要放弃赎回的（当然，上市交易后场内可以提供一定的流动性机会）。而后端收费模式投资者可以随时卖出，只是申购费贵了一点而已，不存在流动性的问题。是否赎回，决策权仍然在投资者的手中。

第二，费率更低。同样是持有三年，三年封闭期虽然赎回无手续费，但认购还是有手续费的。而后端收费模式是彻底的无手续费。

第三，后端收费模式汇集两者的优点。它既能像封闭式基金那样引导投资者长期持有，同时兼具开放式基金流动性的优点，集两者于一身。

所以这种收费模式对投资者来说是实实在在的利好。这实际上是基金公司对长期持有人的奖励！以定投为例，同样是定投东方红的基金，如果你选择东方红沪港深的后端收费模式，能持有三年以上的话，1.5%的申购费就完全省下来了！

B端收费模式并非东方红创造的一种新收费模式，十几年前就有了。但投资者知晓的并不多，普及程度还不如C类模式。这是什么原因呢？

第一，互联网平台申购费普遍1折，后端收费模式吸引力不够。东方红的代销渠道申购费是完全不打折（直销平台是四折），所以效果比较明显。普通基金打折后申购费只有0.15%，投资者对这一成本敏感度不够高。而且后端收费模式持有不满3年的话，补收的申购费要远高于0.15%。

第二，销售平台出于中收的考虑，也不大愿意大力宣传后端收费模式。这个我不详细说了，从业人员应该都心知肚明。

第三，不少平台对后端销售模式技术支持存在困难。目前大多数销售平台只支持A端，做B端要对现有系统进行升级改造，需投入一定的资源。此次东方红沪港深后端收费模式首批上线的仅东方红直销平台（官网、APP等）、天天基金、众禄、展恒这四家。后三家都是运行近10年的老平台，刚开始就做了B端模式，可以直接拿来用。其他平台陆续上线还需要一定的时间。

在这几家里面，大家比较熟悉的天天基金是代销B端收费模式最全的平台。有很多牛基在上面都有B端收费模式，可能大家没注意到。比如大家非常熟悉的朱少醒的富国天惠成长，A端代码是161005，B端的代码是161006。如果你是铁了心准备跟少帅干三年以上的话，选B端连0.15%的申购费都可以省了。

我在《窗户纸已捅破，公募基金面临20年未有之变革》一文给大家解读了基金业协会2019年下半年工作计划。工作计划指出：前端收费+尾佣机制是损害投资利益、导致公募基金畸形发展的重要原因；要摒弃销售额驱动收费模式，转为按保有量收费。B端收费模式与销售额无关，能引导投资者长期持有，对投资者最为有利，完全符合上述费率机制改革的精神。并且这是现成的机制，可以直接拿来用，改革的成本和阻力最小。

所以我觉得这应该是一个大方向，希望能有更多的平台加入进来。