来源：好买臻财VIP
好买说
对于短期业绩不好的基金，大多数投资者唯恐避之不及。
什么时候买？
投资者通常的选择，是在基金净值持续上涨的过程中涌入。这并非一种信口雌黄的说法，在好买基金研究中心股票型私募基金申赎情况的统计中，整体都呈现出相似的状况。
▼好买股票型私募的申购赎回和沪深300走势对比
数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2014.7~2019.7
投资者的初心是在低点时等待更低的点，但实际情况却往往是在上涨的过程中追到了高点。这么做的结果就是基金赚了大钱，但投资者却只能赚点小钱甚至还亏了钱。
但反过来，假如能在好基金下跌之时坚定买入，情况将得到根本性扭转。私募江湖之中，“淡水泉时刻”赫赫有名，“当淡水泉旗下产品净值大幅下跌时，往往是加仓买入的好时机”已经被多次被验证。
▼某私募产品在成立之后任意时点进入分别持有1年、3年、5年的收益率走势图
数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2007.08~2019.05
上图中，我们用椭圆标出了该产品的净值相对低点。可以看到的是，如果在这些点位买入该产品，长期持有3到5年，投资收益将非常突出。
此外，好买基金研究中心统计了分别持有基金1年、3年和5年的收益率分布情况。在这项统计中，长期投资的优势再一次被验证。我们看到不论是收益最小值还是收益最大值，持有5年者都将获得远超短期持有的投资体验，且最终获得正收益的概率为100%。
▼某私募产品在成立之后任意时点进入分别持有1年、3年、5年的收益率分布区间
数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2007.08~2019.06
如是，便是查理·芒格所言：“你要有耐心、守纪律以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。”
01
“好基金也有苦日子”
事实上，关于如何看待好基金短期业绩下滑的文章，汗牛充栋。但是，哪怕再多的方法指向同一个道理，在一轮又一轮的牛熊轮回之间，高卖低买的故事仍然在不断重复。
原因何在？
首先，我们需要认识到的一点是，金无足赤，再好的基金也不可能每天都过着好日子。
▼某长期业绩优秀的私募产品2012年以来的各年度业绩排名
数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2012.1.1~2019.6.28
股票市场有自身的周期和节律，中国股市贝塔属性相对更强，波动更加剧烈。基金的底层资产价格受到供求关系影响而发生双向变动，反映到基金层面，就是净值也会出现涨跌。从来没有只涨不跌的股票型私募，如果有，不过是运作时间还不够长，或者根本就是假的。
回头看，那些今日傲立潮头的私募，历史上也都经历过净值的大起大落饱受市场的洗礼，净值跌得鼻青脸肿、回撤超过30%甚至40%的比比皆是，一些不做择时、仓位始终很高的私募尤其如此。
道路是曲折的，前途是光明的。尽管A股市场的高波动，让许多人望而却步，但拉长时间线看，在Wind的数据统计当中，从2001年9月到2016年12月，偏股型基金的平均年化复合收益率为16.52%。那么同期上海房价的平均年化复合收益率是多少呢？
16.97%，仅比偏股型基金的收益率高出0.4个百分点。然而，在投资者最直观的感受里，过去十五年，买房的全赚了，买基金的全亏了。
为什么？因为，我们与房产做了时间的朋友，却视基金为时间的敌人。在频繁的买卖当中，不仅产生了高昂的费用成本，也失去了可观的长期收益。
在彼得·林奇撰写的《战胜华尔街》中提到一项对比，我们平均持有房子的时间是7到8年，而持有基金，尤其是股票型基金的时间只有不到半年。就像上文提供的数据一样，许多基金持有人在基金短期业绩不好的时候选择卖掉了，那他得到的投资体验也必然会是亏损的。
事实上，买入并持有是对待好基金的最佳策略。想要同甘，必要共苦。
02
被锚定效应支配的非理性抉择
一种非常普遍的心理是，当基金净值下跌时，投资者会特别担心买了之后还将继续下跌，因此不敢买。意念中下跌通道的存在是判断未来继续下跌的理由，但是对于下跌通道本身的论断又是基于近期下跌的事实。这种心理正是锚定效应在投资中的真实写照。
所谓锚定效应（Anchoring effect）是指当人们需要对某个事件做定量估测时，会将某些特定数值作为起始值，起始值像锚一样制约着估测值。在做决策的时候，会不自觉地给予最初获得的信息过多的重视。
净值跌了，这个眼前的事实被放大了，据此联想，短期下跌可能就是未来长期下跌途中的一段，简单来说，就是“因为跌，所以跌”。基于这样的判断，投资者会采取的动作就是果断赎回，然而在这种非理性的选择之后，投资者也就与好基金分道扬镳了。
思维锚定是人的天然心理反应，要想彻底克服它绝非易事。
对投资者来说，买私募基金本身又何尝不是一场投资修行呢？
03
万丈高楼起，信任是地基
能够在净值下跌的时候坚定地持有、加仓，最需要的是投资者对基金管理人的信任。建立在受托关系上的持有人与基金管理人之间，信任的建立本就不像血缘那般与生俱来、难以拆散，也就更容易在风吹草动之中被动摇。
一个私募发展之初，资金往往来自于身边的亲朋好友。这些投资者近水楼台先得月，甚至不需要懂基金经理到底是采取了何种过人的投资策略，只要在长时间的交往中建立起信任，知道他是个靠谱的人足矣。
但其他的一些投资者则不同，很多时候他们只是机缘巧合听了一场路演，看了一片报道，顺便了解了一下基金经理的投资方法，对基金的认识还停留在比较片面、浅显的层面。
倘若买入这只基金，而短期业绩表现较好，就形成了对投资者慧眼识珠的一种奖赏，心理学研究表明，奖赏会使机体产生对奖赏的期待,从而促使人去进行某些活动。这就让随净值上涨而加仓的行为就得到了部分解释。但如果事与愿违，基金短期业绩不好，那么基金经理自然首先成为了那个要被怀疑的人。
解决信息不对称是建立长久信任关系的先决条件。非常重要的一点是，要搞清楚一个经理到底是在赚什么钱。最危险的情况莫过于“盲人骑瞎马，夜半临深池”——稀里糊涂买了产品，又稀里糊涂地亏损卖出。
进一步讲，信任也需要基金管理人的悉心经营。私募千万家，但像淡水泉这样，能获得以自己名字命名的“淡水泉时刻”者，只此一家。这也与淡水泉在投资上的知行合一——赵军在历史上市场大跌时刻的表态，并以追加资金作为实际行动离不开关系。
04
选对基金，不立于危墙之下
都说好的开始是成功的一半。而在投资领域，选对好的基金，就是最好的一个开始。所有关于长期投资的论述，其前提都是拥有靠谱的基金。
如果选择的基金，既缺乏长期投资业绩的支持，短期的涨幅又缺乏足够的说服力，投资者就需要谨慎看待。历史上有太多短期业绩超群的私募基金，最后以惨淡清盘收场。对于一些值得怀疑的基金，如果当断不断，必然反受其害。
因此，判断基金的优劣就成了投资中最重要的事情之一。
随着信息匮乏、闭塞的年代成为了过去，如今的信息泛滥成灾。许多无效的垃圾信息正在摧毁投资者的判断力，能够去芜存菁，不被外界的噪声左右了自己的情绪，筛选最有价值的信息就成为一种竞争力的体现。
基金不可能完全独立于市场环境所存在。通过对市场、对产品、对管理人的独立思考，在多面的信息中形成独立的判断，并建立起对基金和基金经理的信任，不恐惧于一时的跌幅，也不眼红于其他产品一时的暴涨，正是当下投资者的必修课。
不过，金融市场向来复杂而变化多端，困惑迷茫的时候也可以咨询专业的投资顾问来获取更多有效的信息。
