来源：中国基金报

今年7月6日，A股中证医疗指数和香港恒生医疗保健指数同日创出5月以来的反弹新高。不过，随后A股医药主题ETF和港股医药主题ETF的资金流向却呈相反趋势：前者还在持续吸金，份额也迭创新高；后者自板块触及阶段高点后，便停止资金净流入，份额一直缩水。与此同时，港股科技互联网类ETF接棒成为吸金主力。

在业内人士看来，在A股市场，随着热点板块估值不断拔高，已处估值低位的医药板块具备较高配置价值。而科技板块作为港股市场的特色板块，经过前期调整及不确定因素边际缓解，在整体低估的港股市场相对更具吸引力。

A股和港股医药ETF

7月以来资金流向相反

7月6日，中证医疗指数达到反弹高点后便迎来调整，至今累计跌幅已超12%。虽然该板块年内整体表现欠佳，无碍资金持续涌入，导致多只A股医药主题ETF年内份额激增，并迭创历史新高。

据Wind统计显示，截至8月22日，A股医药主题ETF的份额增量领先各行业主题ETF，即便在所有股票ETF中，也仅次于个别中证1000ETF。

具体来看，华宝中证医疗ETF自7月6日板块调整以来份额累计增加47.99亿份，至300.01亿份，增量位居各行业主题ETF之首，最新份额也再创历史新高。值得一提的是，今年以来，该ETF便持续获得资金青睐，年内份额增加92.06亿份，份额变动率为44.27%；易方达沪深300医药ETF自7月6日以来增加45.31亿份，至221.41亿份，该ETF刚于8月19日创出221.89亿份的历史新高。今年以来，该ETF份额增加102.52亿份，份额变动率超过85%。

此外，国泰中证医疗ETF、国泰中证生物医药ETF、银华创新药ETF、天弘生物药30ETF、广发创新药ETF、易方达中证生物科技主题ETF自7月6日以来份额增量均超3亿份，年内份额分别增加9.07亿份、10.36亿份、14.67亿份、6.77亿份、5.94亿份、4.74亿份，至25.60亿份、34.70、46.19亿份、21.46亿份、22.12亿份、26.51亿份。值得一提的是，这些A股医药主题ETF的最新份额均创出历史新高或近日刚创出新高。

不过，虽然恒生医疗保健指数也同样于7月6日触及反弹高位并进入调整，但相关跨境ETF份额却不断缩水。

以博时恒生医疗保健ETF为例，截至8月22日，该ETF自7月6日以来份额减少13.83亿份，至93.68亿份，缩水量居各跨境ETF之首。值得一提的是，该ETF年内大部分时间也以吸金为主，并于7月12日达到111.20亿份的历史新高，此后份额便持续缩水，份额变动率已超15%；今年6月28日上市的南方恒生香港上市生物科技ETF自7月6日以来缩水2.26亿份，至3.88亿份，较最初11.09亿份的发行规模缩水超过7亿份。

此外，今年7月12日和18日上市的广发中证香港创新药ETF、汇添富恒生香港上市生物科技ETF分别由最初发行份额3亿份、3.03亿份，缩水至1.08亿份、1.95亿份。今年3月25日上市的银华港股通医药ETF则由2.35亿份的发行规模降至4196.88万份。

港股科技互联板块更吸金

实际上，恒生科技指数和恒生互联网指数自6月底触及反弹高位后，也出现调整，至今跌幅分别超过19%和12%。从资金流向来看，恒生科技互联网类ETF接棒成为吸金主力。

Wind统计显示，截至8月22日，7月6日以来，跨境ETF中有12只份额增加1亿份以上，其中，除了广发、国泰、华安旗下的纳指100ETF和博时标普ETF，其余8只均为港股通互联网、港股通科技或恒生科技类ETF。其中，富国中证港股通互联网ETF、华夏恒生科技ETF、景顺长城中证港股通科技ETF自7月6日以来份额分别增加9.66亿份、9.21亿份和8.65亿份，至31.90亿份、210.22亿份、29.37亿份，最新份额均创历史新高。

在业内人士看来，疫情的防控节奏、药物的研发与扩产进程、海外地缘冲突的演化程度等因素，仍将是影响市场表现的潜在因素。某一个限制因素的持续放松或解除，都会使相应行业的公司经营得到潜在的机遇。在这一背景下，A股和港股市场仍将存在结构性机会。

“下半年以来，支持平台企业健康发展的提出大超预期，已带动互联网板块大幅反弹，后续进一步的具体支持举措也将会继续推动港股互联网板块的估值修复。此外，疫情好转叠加稳增长政策，港股的医疗、消费行业也有望持续回暖。目前港股仍然处于估值低位，疫情修复以及高景气度使得港股具备较好的配置价值。”

在某可投资港股的基金经理看来，A股和港股医药ETF呈现不同的资金流向，或与医药板块在A股和港股市场的性价比不同有一定关联。“在A股市场，经过4月27日以来的大幅上涨后，以新能源为代表的热门板块估值已处于较高水平，此前调整时间较长的医药板块估值水平仍然较低，中长期投资价值显著。相较A股而言，估值已处于历史低位的港股本就值得期待，而科技板块作为港股市场的特色板块，经过前期调整及不确定因素边际缓解，更具吸引力。因此，港股科技板块比医药板块展现出更强的吸金能力。”

另一位医药基金经理则认为，在A股和港股市场，医药板块各具特色，具有一定互补性。比如，港股市场在创新药、创新器械及互联网医疗赛道更有优势，此外，在医疗服务、CXO等领域也有很多优质标的。而A股市场在原料药、中药等方面也具有代表性，因此，在细分板块轮动时，两地医药板块表现也并不完全一致。

不过，该医药基金经理同时表示，上周受医药政策如浙江省第三批药品集采、医保局对口腔种植收费调查等负面影响，短期板块情绪较差。

“回首过去10年生物医药指数走势，当估值触及底部后，会开始进行修复。当前生物医药板块处于估值底部，长线来看具有很强投资价值，相较于短期内受政策冲击较大的行业，我们看好政策支持力度大的高景气度方向，建议关注A股中医药板块、A股和港股的创新药板块及医疗器械板块等。”上述医药基金经理称。