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荀玉根

海通首席经济学家、首席策略分析师

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《策略甜点》分析可能影响宏观经济、资本市场的信息，是我们日常思考的沉淀。研究是个创造性工作，策略分析师需要细致观察、积极思辨，此报告系列不求全面，注重启发。如果说其他策略报告类似生活中的正餐，此系列报告好比餐后甜点，是个补充，是美好生活的一部分。

风险提示：高温极端天气持续。

入夏以来，国内极端高温天气持续，导致多地电力负荷激增，四川、安徽、浙江、江苏等地已经启用有序用电模式，限电事件再次成为市场关注的焦点。本篇甜点对历史上的限电事件进行回顾和梳理，并展望此次限电事件后续如何演绎。

回顾历史，2000年以来我国共经历了4次大规模的限电事件，分别是03年、08年、10年和21年，限电事件一般会影响工业生产，导致工业品价格上涨。

2003年：03年国内重工业用电快速增长叠加持续高温天气，当年全国用电量同比增长15.4%，是改革开放以来增长最快的一年。此外，03年全国主要水电站来水总体偏枯，加剧了电力供需矛盾，全年出现拉闸限电的省市共计22个。这次限电期间部分工业品价格上行，03/06-03/12期间螺纹钢价格上涨20%，水泥价格上涨11%；但限电对全国的工业生产影响不大，03年下半年国内工业增加值当月同比继续上升，限电严重的湖南、湖北等地工业增加值当月同比有所下滑。

2008年：08年初我国南方地区遭遇冰雪灾害，电力设施受损严重，温度骤降也推升了居民的用电需求，部分地区出现电煤紧张的状况，导致国内17个省市拉闸限电。这次限电中，工业增加值当月同比增速从07/12的18.5%下降至08/01的15.4%，期间（08/01-08/03）螺纹钢价格上涨11%，水泥价格上涨5%。

2010年：10年5月国务院要求到“十一五”末要对节能减排目标完成情况算总账，并实行问责制。10年8月国务院成立督查组，对浙江、河北等18个重点地区进行节能减排专项督查。为实现“十一五”节能减排目标，浙江、河北、山东、山西等省市开始拉闸限电。这次限电中，国内工业增加值当月同比从10/08的13.9%下降至10/10的13.1%，限电严重的浙江工业增加值同比从10/08的17.2%下降至10/11的13.6%，河北从10/08的14.6%下降至10/10的9%；限电期间（10/08-10/11）螺纹钢价格上涨11%，水泥价格上涨14%。

2021年：21年我国出口持续增长拉动工业用电高增，天气因素和新能车充电需求也导致居民侧的用电需求大增。此外，21年上半年部分省份能耗双控未能达标，9月发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目，加强窗口指导，对“两高”行业的限产举措加快落实。政策目标压力下，广西、广东、安徽等地实行阶段性限电，陕西、云南等地对“两高”行业推行限产措施。这次限电中，国内工业增加值当月同比从21/05的8.8%下降至21/09的3.1%；限电期间（21/05-21/10）螺纹钢价格上涨10%，水泥价格上涨35%。

从以上4次大规模限电事件来看，政策目标导致的主动限电对工业生产影响较大，如10年和21年。而由于天气等原因导致的客观限电则对工业生产的影响较小，如03年下半年工业增加值当月同比仍持续上升，08年初工业增加值同比也仅在1月下滑，2月企稳，3月回升。

近期四川等地的限电主要是高温少雨导致。6月以来高温热浪席卷我国，根据中国气象局，截至08/15，此次高温事件已经持续64天，为1961年以来持续时间最长。高温天气导致用电需求增加，同时影响了水电供应。根据国家气候中心统计，7月全国平均降水量较常年同期偏少20.6%，西藏、四川、云南均为历史同期最少。截至08/17，四川水电日发电量大幅下降，天然来水电量由同期约9亿千瓦时下降至目前约4.5亿千瓦时，降幅达50%。

随着气温回落叠加政策保障煤炭供应，限电对工业生产的影响或逐渐减弱。天气方面，根据全国省会城市气温数据，2011-2021年中，7月气温是全年最高值的概率为82%，从历史经验看7月后气温或将逐渐回落。政策方面，6月8日国常会也强调保障煤炭电力供应；8月16日发改委要求充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用，进一步压实地方和企业能源保供主体责任。近期水电发电量减少，但政策保障下火电正形成补充。综合来看，限电对工业生产的影响或将逐渐减弱。

风险提示：高温极端天气持续。