尚品配宅遭达晨系看空3年5减持或套现18亿 李连柱不顾产能过半闲置仍募8亿扩产被指“白忙活”

来源：长江商报

尽管正处炎炎夏日，但对于尚品宅配和李连柱而言，寒冷的冬天也许依旧没有过去。

8月17日晚间，尚品宅配（300616.SZ）公告称，公司达晨系两大股东又发起了减持计划，按当前股价可套现4.59亿元。

长江商报记者发现，加上此次，达晨系自首发解禁已3年5度减持，可套现金额合计可达18亿元。

达晨系频繁减持，或许与尚品宅配业绩不佳有关。

2020年至2021年，尚品宅配净利润持续下滑，到今年一季度，更是同比猛降12倍至亏损1亿元。

并且，2022年一季度，公司产能利用率仅45.99%，过半产能出现闲置，但尚品宅配依旧决意扩产。

5月30日，尚品宅配公告称，拟募集资金8亿元，新建年产120万套定制家具产品项目。此次募资扩产，也被业内指出有“白忙活”的可能。

长江商报记者 吴薇 摄

达晨系“亏本”减持

尚品宅配上市首发解禁后，达晨系就开启了对上市公司不断减持。

8月17日晚间，尚品宅配发布公告称，持有公司股份1228.61万股（占公司总股本1.99亿股剔除回购社会公众股80.79万股后的6.21%）的股东深圳市达晨财信创业投资管理有限公司（简称“达晨财信”）和持有公司股份1230.65万股（占公司总股本1.99亿股剔除回购社会公众股80.79万股后的6.22%）的股东天津达晨创富股权投资基金中心（有限合伙）（简称“达晨创富”）为一致行动人，合计持有公司股份2459.26万股（占公司总股本1.99亿股剔除回购社会公众股80.79万股后的12.43%）。

上述两个股东计划自本公告之日起3个交易日后的6个月内，以协议转让或大宗交易、集中竞价的交易方式减持公司股份，合计不超过1986.75万股（约占公司总股本的10.00%）。

截至8月17日收盘，尚品宅配每股股价达23.1元，按此计算，达晨系此次减持可套现4.59亿元。

尚品宅配首发限售股在2020年3月解禁后，这已是达晨系第五次发布减持公告。

前4次减持公告中，2020年4月13日至8月18日，达晨系合计减持数量225.41万股，合计套现金额1.56亿元。

2020年12月14日至2021年3月22日，达晨系开启了第二轮减持，合计减持数量685.92万股，共套现金额5.21亿元。

2021年8月17日，达晨系又通过协议转让的方式，合计减持公司5.02%的股份，套现6.6亿元。

2022年4月14日，达晨系通过集中竞价减持10.04万股，套现304.21万元。

长江商报记者统计发现，这4度减持，达晨系合计套现约13.4亿元。如果加上第五次减持可套现的4.59亿元，三年合计达18亿元。

需要关注的是，达晨系减持尚品宅配并非总在“赚钱”。

尚品宅配2017年3月上市，发行价格为每股54.35元，而达晨系2022年4月14日的减持均价为30.2元。

截至8月18日收盘，尚品宅配每股股价仅23.04元，仅为发行价的42.39%。公司股价自2021年7月最高点98.07元一路下滑，一年多时间跌去了76.5%。

乐观销量下仍有90万套产能闲置

达晨系疯狂套现，或许与尚品宅配业绩不佳有关。

数据显示，2019年至2021年，尚品宅配营业收入分别为72.61亿元、65.13亿元和73.10亿元，同比分别增长9.26%、-10.29%和12.22%；净利润分别为5.28亿元、1.01亿元和8970.47万元，同比分别增长10.76%、-80.81%和-11.54%。

2022年一季度，尚品宅配营业收入达10.86亿元，同比下滑22.87%；净利润亏损1亿元，同比下滑1366.78%。

2021年年报中，尚品宅配董事长李连柱发布了一篇致股东和员工信《寒冬中，行动的力量》，文章开篇写道：“这个疫情的冬天，一晃超越了两个四季”。

李连柱说：“在过去的两年中，我们坚守初心和信念，不为短期利益所困扰，坚定而持续地去投入去探索中国家装行业整装发展之路。”

“而对于我们这样一个有着‘爱折腾’基因的公司，不仅知道这个寒冬可能是企业的一次生存危机，我们更把它当作是一次发展的机会。”李连柱表示。

李连柱要如何折腾？5月30日，尚品宅配发布向特定对象发行股票募集说明书，拟募集资金8亿元，全部用于成都维尚生产基地建设项目，项目建成后可实现年产120万套定制家具产品。

公告显示，2021年度，尚品宅配定制家具产能301.90万套，随着公司新建生产基地的投产，预计至2024年度公司定制家具的产能将达到481.29万套。

近年来，尚品宅配定制家具的销量呈现出整体增长趋势，2018年至2021年度，公司定制家具的销量分别为199.91万套、248.83万套、237.55万套、257.57万套，预计至2024年公司定制家具销量将达到391.46万套。

长江商报记者对比发现，尚品宅配2021年的定制家具销量较2018年增长了28.84%，而公司预计2024年销量较2021年增长51.98%，公司或许对未来的销量过于乐观。

而且，即便按照尚品宅配的预测，公司2024年产能利用率为81.34%，仍有近90万套家具产能闲置。

需要关注的是，2019年至2021年以及2022年一季度，尚品宅配产能利用率分别为94.60%、86.26%、87.70%和45.99%。

尽管尚品宅配也表示一季度是行业淡季，但公司收入下滑之下，产能将出现更多闲置。

尚品宅配也意识到了问题并表示，由于定制家具行业市场前景可观，若各大定制家具企业均积极布局，市场可能存在行业整体产能扩张规模过大导致竞争加剧、市场空间低于市场预期、产能无法全面消化的风险。

更重要的是，根据募投项目的效益测算，若预计未来定制家具产品单价下降13.18%，或者预计未来变动成本上升20.68%，本项目达产后的净利润将下降至0。

尚品宅配如果成功定增，新建产能是否是“白忙活”还不得而知，但可知的是，近年来，为控制住宅房地产的非居住性需求，遏制房价过快上涨，国家针对住宅房地产出台了一系列政策进行调控。

尚品宅配也表示，虽然定制家具的消费群体逐步扩大，消费量逐步增加，但如果国家对住宅房地产调控力度加大或者宏观经济形势变化导致住宅房地产市场不景气，将不利于住宅房地产的交易，这将可能对家具行业、定制家具行业以及公司的生产经营产生不利的影响。