中国基金报

在今年震荡的市场环境下，不少百亿私募旗下产品出现了大幅亏损。

最近广东百亿私募正圆投资的《致投资者的一封信》，引发市场关注。其基金经理戴旅京管理的代表产品，今年回撤超过50%，且多只次新基金净值在0.7元、0.6元附近。对此，公司总经理廖茂林和基金经理戴旅京向投资者道歉，并且回应了为什么公司旗下产品净值走势不同。正圆投资作出决定，暂停基金经理戴旅京新产品的发行与新客户申购，并承诺公司跟投产品的资金，在净值创新高之前不赎回。

实际上，将近78%的百亿私募今年仍然亏损，其中26家亏损幅度超过10%。前不久沪上百亿私募希瓦资产旗下某产品遭遇大幅回撤、触及预警线的消息也受到关注。

今年代表产品回撤超50%百亿私募紧急发道歉信

近期，基金君从渠道那边获悉了百亿机构广东正圆私募基金管理有限公司发的《致投资者的一封信》。

“这是一封迟来的道歉信，我原本计划在净值修复后再与大家沟通，没想到至今未能如愿。对于投资人现在的心情，我非常理解，并感同身受。”正圆投资基金经理戴旅京说，“过去几个月，即使投资人不责怪于我，我也一直处在煎熬之中，除了自己的回撤带来的痛苦之外，更重要的是，辜负了投资人的信任，给投资人带来了损失，这与我的初衷是完全背离的，我真的感到非常地抱歉，对不起大家！”

在《致投资者的一封信》中，正圆投资总经理廖茂林说到，2022 年以来，市场跌宕起伏，正圆管理的产品也出现了大幅波动，不同基金经理管理的产品净值表现有所分化，尤其是基金经理戴旅京管理的产品净值今年以来回撤较大。“给信任正圆的投资人和合作伙伴带来了巨大的压力，作为管理人，我们感到非常抱歉。”

百亿私募正圆投资由于今年公司代表产品一度大回撤，后来又上演反转大戏，斩获十几个点的收益，受到市场关注。这家私募成立于2015年10月，核心基金经理包括廖茂林、华通、戴旅京等。

基金君留意到，戴旅京管理的多只私募产品今年表现不佳，其代表产品今年以来回撤超50%，成立以来最大回撤超过60%。值得注意的是，他管理的多只去年下半年成立的新产品，最新净值在0.7元、0.6元附近。

回应公司产品净值表现分化原因基金经理相对激进、持仓集中

关于公司旗下产品今年表现差距大，基金经理戴旅京管的产品回撤大的原因，廖茂林也作出了解释，“正圆平台共用一个研究团队，同一个股票池，因此，客户对不同基金经理业绩的分化有所质疑和批评，对此，我们充分理解，虚心接受。但正圆不同基金经理有各自的投资策略，对其所管理产品具有独立决策权，加之我们股票池标的较多，因此基金经理的持仓组合不同，这导致了产品净值走势不同。基金经理戴旅京风格相对激进，持仓集中，上半年主要持仓品种接连遭遇黑天鹅，因此造成产品净值较大回撤。”

廖茂林表示，正圆投资的发展目标是打造一个具有强竞争力的平台型私募。在实现这一目标的过程中，忽视了基金经理戴旅京管理规模快速增长背后的风险。“基金经理戴旅京的产品在2019-2021年的优秀业绩，吸引了众多投资人踊跃申购，产品规模快速扩张，给他的投资策略带来了短暂的不适，在学习并适应的过程中，又恰逢极端的市场环境，没能稳住产品净值，导致较多客户遭受损失。我们对此进行了深刻的反思。”

正圆投资基金经理戴旅京也在道歉信中谈到，他的投资策略以自下而上，深度研究公司为主，长期重仓持有优质公司，分享优质公司成长过程中的投资红利，产品的风格一直是高仓位运作。没有根据宏观环境做过大的择时择机。“2021年之前，我主要的投资人是家人及朋友，2021年之后，产品规模快速扩张，与我过往的集中持股、灵活交易的风格暂不适应。管理不够灵活圆融，没有充分考虑到短期价格与长期价值的偏离度。”

“在我的投资体系当中，一直专注于优质公司的长期价值，对于短期宏观环境的剧烈变化认识不够深刻，这份不足导致我并未基于短期因素的变化为投资组合采取快速保护措施，组合结构和仓位调整不迅速、不及时。同时，2022年黑天鹅事件频发，持有板块受影响较大，放大了我自下而上投资策略的不足，导致短期内产品的净值大幅回撤。”戴旅京称。

暂停基金经理产品新发和申购

在此情况下，正圆投资决定暂停基金经理戴旅京新产品的发行与新客户申购，以便其集中精力管好现有已发行产品。廖茂林称，未来正圆将引以为戒，加强对基金经理管理规模适应能力的考量，优化基金经理遴选机制，合理评估策略容量，理性控制基金经理规模扩张节奏。

另外，他也说，意识到正圆在投后服务方面的缺位，在净值遭受波动的时刻，没能对投资人与合作伙伴进行及时的沟通交流，带来了较差的投资体验。“未来我们会增强客户服务意识，及时解答投资人的疑问。”

正圆投资和戴旅京还作出承诺：一是今年以来正圆跟投戴旅京产品的2050万元在其所管产品净值创新高之前不赎回；二是戴旅京本人跟投的资金未来一年内不做赎回，与投资人共进退。

廖茂林还表示，未来加强以下几个方面的能力建设：

（1）加强投研队伍建设，打造平台化的投研体系，强化投研力量；优化股票池制度，精细化仓位限制，增加定期调整机制。

（2）加强公司各项制度建设，强化公司 IT能力建设，争取将制度建立在流程上，流程建立在系统上。

（3）强化风控体系建设，风控定期对组合进行风险测算，针对极端市场情况进行压力测试与情景分析，及时揭示投资组合潜在风险，完善产品业绩分析。

（4）完善基金经理管理机制，优化基金经理遴选制度和激励约束机制，合理规划基金经理的管理规模，实现管理机制的平台化和多元化。

戴旅京也表示，这次回撤带来的教训是巨大的，同时它也将激励他不断努力，提升自己。“未来在投资组合管理和调仓的过程中，我会在保持深度研究、高仓位长期持有风格的基础上，加入对调仓个股的择时择机，买的便宜与买的对同样重要，提升产品组合抵御系统性风险的能力，给持有人带来更好的持有体验。”

78%的百亿私募今年仍然亏损有私募旗下产品触及预警线

事实上，尽管此前市场反弹了，但是今年百亿私募仍然有很多家出现业绩亏损。朝阳永续基金研究平台数据显示，截止8月12日，全市场95家百亿私募机构，今年以来旗下产品平均亏损为4.69%。

其中，有21家百亿私募今年以来旗下产品平均收益转为正数；但是仍有74家百亿私募今年仍然亏损，其中，26家今年以来旗下产品平均亏损幅度超过了10%，包括淡水泉投资、泓澄投资、希瓦资产等。

值得注意的是，希瓦资产最近也因为旗下一位基金经理管理的某只产品遭遇大幅回撤、触及预警线的消息受到市场关注。

数据显示，截止2022年8月5日，该产品累计净值为0.8045元，成立以来亏损了将近20%；而其今年以来亏损幅度更是达到37.88%，最大回撤超过60%。据了解，该产品的基金经理在持仓中买了很多地产物业股，但是这两年物业地产股又下跌幅度较大，就导致了该产品净值下跌了比较多。

基金君也留意到，该基金在今年8月还发布基金份额净值触及预警线的公告。