文"恒心

来源|财富独角兽

中国人保资产管理有限公司（“人保资管”）正在逐步失去竞争优势。

前有离职潮，后有“回炉重造”，人保资管基金经理快速流失。

经过2020年以来的多波离职潮后，其中不乏有2017年开业后便开始管理基金的元老级人物，目前人保资管旗下共有9位基金经理。随着人才的流失，人保资管在管基金规模也大幅萎缩，从2018年四季度末的巅峰428.90亿元降至今年二季度末的不足百亿。

近日人保资管又发布了一则基金经理变更公告，显示人保优势产业混合（A类006419；C类006420）基金管理人之一的彬彬因工作调整自7月27日起转任研究员，目前这只基金由石晓冉独立管理。

据Wind显示，人保优势产业混合A、C成立于2018年12月25日，截至今年8月5日，其区间收益率（年化）分别为-29.95%、-30.30%。这是彬彬管理的第一只公募产品，也是管理时间最长的产品，截至转岗时已有3年多时间。

虽然基金经理被贬为研究员并非个例，但都集中在2015年之前，近年来属实有些罕见了。

这种从基金经理转岗研究员的“回炉”之举，多数原因是在管基金产品业绩不佳、考核不合格，甚至还可能是基金经理自身性格因素。

对于彬彬被贬原因，人保资管并未给出具体答案，于是市场议论纷纷，但主流观点还是集中在，“或与人保优势产业混合一直以来业绩不佳、规模扩张无力有关”。还有人表示，“这是因为人保资管在有意培养石晓冉”。

笔者通过回首彬彬职业生涯，深入探究这只基金，对比其与石晓冉的工资经验和管理能力，或许能给出答案。

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最后一只产品业绩不佳，曾惹投资者大额赎回

彬彬，何许人也。

据公开资料显示，彬彬是澳大利亚伍伦贡大学商学硕士，曾任中国人民财产保险股份有限公司资金运营部业务主办、主管，2017年11月加入人保资管公募基金事业部，历任基金经理助理，2019年1月15日起任人保优势产业混合型证券投资基金基金经理，2020年4月2日至2021年5月25日任人保沪深300指数型证券投资基金、人保中证500指数型证券投资基金、人保量化基本面混合型证券投资基金基金经理。

彬彬在人保资管接手的第一只公募基金就是人保优势产业混合。

7月20日，人保资管披露了旗下33只产品（份额分开计算）的2022二季度（4月1日至6月30日）财报，有31只实现正增长。

其中，人保优势产业A实现利润73.71万元，基金总规模为1311.65万元，单位净值1.26元，累计增长5.96%，近1年累计下跌22.95%，近3年累计增长23.12%；人保优势产业C实现利润70.09万元，基金总规模为1275.39万元，单位净值1.23元，累计增长5.83%，近1年累计下跌23.34%，近3年累计增长21.22%。

相比于同类产品，人保优势产业混合位置相对靠后，在后四分之一的位置。

从资产配置来看，今年二季度末该只基金持有股票总市值2352.13万元，占基金净值的90.43%；持有现金244.21万元，占基金净值的9.39%。

据人保优势产业混合基金年报披露，“本基金主要使用自上而下的分析方法，选取景气度处于上升阶段且估值水平和盈利水平匹配程度较好的行业进行相对基准的超额配置，个股选择上采用基本面分析和数量化方法相结合的方法在行业内进行个股的超配或低配”。

反映在十大重仓股中，截至2022年6月底仍以贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750SZ）在内的白马股为主，分别占基金净值的7.11%、2.89%，同时新晋一些以金融类（包括中国平安（601318.SH）、招商银行（600036.SH）等）和新能源类（包括隆基绿能（601012.SH）等）等为主的股票。

资料来源：Wind

另值得一提的是，此前2019年人保优势产业混合曾发生机构投资者大量赎回的情况，原因或许就是“本应在建仓期间却并未建仓，收益极差，远低于业绩基准利率”。

以人保优势产业混合C为例，2019年一季度被赎回3.74亿份，净赎回3.44亿份，赎回达93%。而当年上半年这只基金的涨幅最高仅2.07%，与同期业绩比较基准20.09%相差甚远。

糟糕的业绩表现必然成为投资者抛弃的根源。

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不具优势却被提拔，有意为之？

相比于彬彬，石晓冉有何竞争优势？

石晓冉是北京师范大学统计学硕士，曾任中信建投基金管理有限公司量化研究员，2018年8月加入人保资管公募基金事业部，历任量化研究员、基金经理助理，2020年8月3日起任人保沪深300指数型证券投资基金、人保中证500指数型证券投资基金和人保量化基本面混合型证券投资基金基金经理，2020年12月23日至2022年4月19日任人保量化锐进混合型发起式证券投资基金基金经理，2022年4月14日起任人保优势产业混合型证券投资基金基金经理。

也就是说，彬彬要比石晓冉先一年加入人保资管，并且彬彬（12年）的证券从业年限还要比石晓冉（5年）多出7年之久。

不少读者可能会说，是不是石晓冉实现“弯道超车”，虽然是后来者，但业绩显著？

要想解答这个问题，可以从彬彬之前管理的3只基金业绩入手分析。

事实上，彬彬在人保资管共管理过4只基金，虽然近期表现不佳，但从长期来看回报还是可以的，其中1只人保沪深300长期回报更是高达55%以上。这只基金成立于2019年2月28日，属于股票型基金，彬彬于2021年5月25日离任，目前由石晓冉单独管理。

于当日离任的不止人保沪深300，彬彬还同时卸任了人保量化混合、人保中证500指数这两只基金的基金经理职位，后全部由石晓冉接任。

那接任后的业绩表现如何呢？

令人大跌眼镜的是，石晓冉上任后不仅没有跑赢彬彬，而且在其任职期间这3只基金收益全部为负，截至8月7日人保量化混合基金区间收益率（年化）更是高达-40.58%。

读到这里你会发现，无论从工作经验还是在管基金产品业绩表现来看，彬彬都略胜一筹，但至于为何要替换到彬彬，或许只有人保资管在有意培养石晓冉这个理由可以讲通。

彬彬还需要用一年多的时间重回基金经理职位吗？尚需市场给出答案，我们拭目以待。