作者：詹晨 赵梦桥

今年以来，受疫情反复、地缘冲突、主要发达国家通胀高企等多重因素影响，全球资本市场大幅震荡。面对各种复杂变化，A股市场相较海外市场表现出了突出韧性。在这样的大背景下，中国公募基金行业如何继续发挥专业机构投资者力量、践行高质量发展、维护资本市场稳定，成为行业关注的热点。

7月29日，由证券时报主办的“大变革时代的投资力量——2022年中国基金业峰会暨中国明星基金论坛”就以上问题展开讨论。

【本期对话嘉宾】

   张夏

   招商证券策略分析师

   金梓才

   财通基金总经理助理

   基金投资部总监、基金经理

整体市场或将稳中向好

张夏：今年上半年的市场一波三折，1-4月，市场出现了比较大的调整，但以4月27日作为分水岭，接下来近三个月市场出现比较大的反弹，彼时以新能源为代表的成长板块又引领了市场反弹。现在后疫情时代，A股有怎样的投资机会和方向值得我们关注？

金梓才：今年我们经历了很多变化。站在当下往后看，我认为今年整体的流动性比较宽松，整体的市场能够稳中向好，我们对后市保持较为积极乐观的态度。

从经济基本面来看，趋势也在稳中向好，但复苏速度或比预期偏慢一些，所以市场会在成长等方向上寻找机会。

下半年，我们会在消费或成长领域找一些方向。

消费领域，目前行业需求或处于底部：出行链板块，随着疫情好转以及出行需求的释放，有望迎来价值回归；养殖板块，大部分公司的估值仍处于历史中低分位，股价仍有较大上行空间；地产板块，目前行业需求低迷，我们将关注需求端结构性复苏后的预期修复，以及行业景气度回升的空间。

成长板块，新能源领域在需求端是较为确定和向上的，疫情对行业的基本面有了更大的助力。

传统与新兴行业预计都有机会

张夏：过去两年，全球宏观环境发生巨大变化，包括疫情的冲击，也包括国际政治格局的变化以及大国之间竞争的变化。在这样的背景下，有哪些传统行业和新兴行业孕育出一些值得我们关注的投资机会？

金梓才：消费领域，疫情的冲击对部分处于低谷的消费子行业带来利好，后疫情时代有部分大消费子行业在疫情中得到了份额扩张、行业集中度提升的机会，这是后疫情时代值得关注的对象。

新能源领域，需求端是较为确定和向上的，疫情对这一类行业的基本面有了更大的助力。我们会关注其中景气度继续向上的细分领域，也会对相关的变量保持积极跟踪。

投资关注的三个层次

张夏：选择好行业、好赛道是基金经理非常重要的工作，但是选择好股票更是重中之重。因为在一些表现不佳的行业里面也有优秀的公司和优秀的股票。相应地，如果把一些好公司、好行业买得比较贵的话，那也有可能投资结果不尽人意。那么，如何看待好公司、好价格？

金梓才：总体上，我们做投资时主要会从三个层次来思考:

首先，我们会强调，立足于产业基本面的景气度驱动。我们的目标是要买在行业β向上的拐点或者向上的趋势里，这对投资来说是首要的“保护”。

其次，我们会通过公司市场空间、产品份额、客户等各方面去判断股价未来的成长空间，挖掘股价空间大的个股。

第三，在做出判断以后，要拥抱变化、动态优化，紧密跟踪盈利趋势、估值水平和景气度变化，通过动态的行业比较，不断优化组合资产配置，做最具性价比的投资。

在赋予公司合理的估值和市值时，市场乐观时会给得过高，市场悲观时可能过于悲观。所以我们要有一个相对客观合理的判断，在比较悲观的时候敢于大胆买入，在市场过于乐观时，需要去测算未来的空间以及现在的股价是否透支它的预期。

财通基金整体会专注于做行业或者产业层面的挖掘，我们会从中观产业研究出发，在符合产业趋势的正确赛道中寻找成长确定性高、股价空间大的优质公司，以期获得持续稳定的长期投资回报。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎；文中提及行业、板块不构成任何投资推介，文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。