上半年市场受内外诸多风险因素的影响，持续波动，反复盘整。迷雾重重的态势令投资者倍感焦灼，即使大盘时有反弹，往往也是“看得见，抓不着”；即使手持一支好基，往往也会在调整来临时很难“拿得住”。因此，面对宽幅震荡，许多投资者的配置需求也随之发生改变。
我们可以看到，在市场情绪干扰之下，部分投资者的风险偏好有所下降，对能够提供更多“安全感”的稳健型产品产生了更大的配置需求，而固收、FOF和量化类基金以其产品特性，在控制回撤、平抑风险方面拥有独到的优势，从而吸引了更多的关注。
2022年上半年已经鸣锣收官，下半年投资者该如何构建更具性价比的投资组合？来听一听万家基金的固收、FOF和量化基金经理们怎么说~
固 收
苏谋东
公司总经理助理，固定收益部总监，现金管理部总监；
14年投研经验，其中13.5年投资经验；
稳健投资掌舵人；
现任万家民丰回报、万家信用恒利等基金的基金经理。
苏谋东：展望未来，疫情防控仍然会对经济产生一定的约束，而财政政策会加快出台和落地，三季度将成为稳经济的关键窗口和效果验证期。在有非市场因素约束情形下，我们将以观察为主，对债市整体仍以震荡作为中性判断。权益在V型反弹后，预计整体会偏震荡一些，看好低估值资产。
周潜玮
债券投资部总监；
16年投研经验，其中10.5年投资经验；
主打利率债投资；
现任万家鑫璟、万家玖盛等基金的基金经理。
周潜玮：展望2022年三季度，债券市场面临基本面逐步好转、市场风险偏好抬升、财政政策继续加码等多重利空因素的压制，整体情绪较为脆弱。但是，我们认为资金面尚不具备大幅收紧的条件，在流动性继续充裕的情况下收益率出现显著上行的风险不高，预计市场仍将维持震荡格局。
尹诚庸
固定收益部总监助理，基金经理；
10.5年投研经验，其中9年投资经验；
多策略追求稳健绝对收益；
现任万家家瑞、万家瑞益等基金的基金经理。
尹诚庸：受到央行各种结构性金融政策的支持以及天量政府债券发行的配合，二季度社融增速整体企稳，宽信用的效果逐步落地实体。美联储大幅加息落地之后，海外经济复苏的势头开始高位钝化，影响到全球定价的大宗商品价格，波动率明显增加。尤其是石油和有色的价格，在二季度出现了显著的回落；而中国内需为代表的黑色系大宗价格仍然坚挺；猪价开始从周期底部大幅拉升。这显示中国内需回升和美欧外需走平的新环境出现。
陈奕雯
8年投研经验，其中3.5年投资经验；
主打信用债投资；
现任万家家享、万家强债等基金的基金经理。
陈奕雯：在不搞大水漫灌、坚持房住不炒、严控地方政府隐性债务的大框架中，基本面向上的弹性仍存不确定性，但短期内经济增速上拉的可能性和空间均在增加。对债券市场相对有利的因素仍是资金面，当前加权资金价格仍然显著低于政策利率，流动性环境整体仍维持宽松，但六月末跨季资金紧张程度超出市场预期，并且七月初央行公开市场操作出现缩量，均使得流动性持续宽松的预期出现松动。
我们认为当前尚不具备流动性系统性收紧的条件，但市场杠杆水平高企确实酝酿着风险，不排除流动性出现阶段性波动的可能性，波动是否可持续或者是否形成系统性影响仍有待观察。整体看，我们认为在短端收益率的牵引作用下，债券市场尚无显著的系统性风险，但不利因素正在积聚，我们将严密跟踪边际变化，防范潜在风险，并积极关注市场机会，为持有人获取较好的投资回报。
陈佳昀
11年投研经验，其中7.5年投资经验；
行稳致远，趋势投资；
现任万家惠裕回报、万家添利等基金的基金经理。
陈佳昀：从整个季度来看，股票市场先跌后涨，二季度末指数略高于一季度末。债券市场窄幅震荡，资金利率在低位保持平稳，长债收益率基本持平。
我们在市场下跌过程中，使用左侧分批建仓的策略，买入了一批新能源、电子、汽车类行业龙头个股对应的转债，并且在市场上涨过程中分批获利了结。我们也战略性配置了医药、半导体类可转债，保持了金融行业可转债仓位，二季度末可转债仓位较一季度末显著增加。在纯债部分我们保持了高评级短久期的策略。
FOF
徐朝贞
组合投资部、国际业务部总监；
拥有18年跨境资产研究及投资经验，其中16年投资经验，是国内最资深的FOF基金经理之一；
现任万家稳健养老(FOF)、万家养老2035三年(FOF)等基金的基金经理。
徐朝贞：海外宏观经济环境有三大方向仍值得持续关注：1)美联储在今年进入加息循环，而资产负债表正常化，其中利率仍为主要的货币政策工具。美国通胀创40年来最高水平，预示这轮的货币紧缩强度不会太小，对全球的流动性、投资风险偏好的影响会既广也深；2)疫后逐步解封，受疫情影响的生产与消费模式，是否恢复仍有不少变数；3)俄乌的地缘事件，势将改变二战后的基本格局。
另一方面，目前从估值角度看，沪深300的估值仅高于恒生指数、德国DAX的估值，低于美国标普500、纳斯达克、日经225等主要发达国家指数的估值。纵向比较，沪深300 的市盈率分位数已回到过去十年历史的中位数附近，未来一季度细分板块可能有较多机会。
王宝娟
拥有11年投研经验，其中3年FOF投资经验；
现任万家平衡养老三年(FOF)的基金经理。
王宝娟：6月份开始，随着国内疫情受控，陆续复产复工，稳增长加大发力，国内经济复苏趋势逐渐明朗，而海外经济在强劲的通胀和加息压力下开始边际转弱并出现衰退预期，在资产价格上也体现出较强的周期错位，A股反弹、债券收益率低位震荡，而美股下跌、美债收益率高位震荡，在通胀和衰退交易中反复。6月中下旬开始，我们再次进行了一些调整，降低在通胀交易上的敞口、并适度降低整个组合的风险水平。
量 化
乔亮
公司总经理助理；
15年投资管理经验；
多策略量化选股专家；
现任万家沪深300指数增强、万家中证1000指数增强等基金的基金经理。
乔亮：展望后市，随着疫情得到控制、复工复产持续推进，叠加中央不断出台多项提振经济的政策，疫情对经济冲击较大的时期大概率已经过去；稳增长政策正逐步进入执行落地阶段，在政策持续稳预期的背景下，预计下半年中国基本面有望加速复苏，投资者信心恢复，A 股也将逐步企稳并进入中期上行通道。
配置层面，在全球通胀水平高位震荡，美联储加息等不确定因素的压制下，2022年很难会有一种风格或者某个赛道贯穿全年，不同行业和投资主题的高低轮动将会是全年主旋律。行业上建议投资者关注三大方向：一是高景气优势成长板块，如新能源车、风光电、军工、计算机；二是疫后修复板块，消费聚焦出清、反转逻辑，如白酒、生猪、酒店、汽车零部件、大众消费品；三是稳增长板块，如基建、房地产。
尹航
量化投资部副总监；
拥有8年投研经验，其中4.5年投资经验；
主题量化投资专家；
现任万家互联互通中国优势、万家量化同顺多策略等基金的基金经理。
尹航：当前市场的主要矛盾在于两点：首先是国内市场在疫情冲击后积极的经济政策，会在多大程度上提振当下经济水平；其次，海外持续的高通胀会在多大水平上影响了全球各国央行的经济政策。从市场流动性的角度，在国内公募基金发行有限的状态下，北向资金持续流入，成为了市场的主要增量资金，整个二季度北向资金净流入961.27亿，北向资金的推动也在一定程度上提振了大盘成长股的表现。
基于上述市场环境，对未来市场的基本判断是在缺乏明确增量资金的前提下，大盘成长股的走势可能难以持续，后续在存量资金内部腾挪以及政策热点的推动下，小盘股可能更加受益。此外，高通胀环境难以短期改善现状，为全球经济复苏蒙上阴影。经济增长的不确定性以及全球央行加息的大背景，也在一定程度上制约了大权重股票的表现。相对来说，更加看好小市值公司的表现。
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