上半年市场跌宕起伏，反弹之后近期又有所反复，投资难度仍不言而喻。对于权益基金，大多在上半年的绝对收益表现平平，如何布局下半年的投资机会成为稳住全年收益的重中之重。

安信基金基金经理黎志军认为，三季度可能是“流动性有所收敛+企业盈利弱修复”的组合，市场或进入高位震荡区间，波动加大。结构上，可能从偏成长逐渐过渡到偏价值（取决于经济复苏的速度），从上游行业过渡到中下游行业，可以关注消费行业和中下游制造行业的左侧布局机会。

对于当下的宏观环境，黎志军认为，随着疫情得到控制，预计经济压力最大的阶段已经过去，经济活动逐渐恢复，但整体节奏可能受制于实际疫情形势变化存在反复。综合来看，预计三季度GDP环比增速会回升，但同比增长可能不会太高。而国内经济复苏的速度，一定程度上影响宽信用的进度，如果经济复苏速度快，资本市场空转的资金进入实体经济，流动性可能有所收敛，顺周期行业的盈利改善预期修复，市场风格有望偏向价值。另外，海外有衰退预期，上游大宗商品的下跌，将会对中下游行业利润压制有所缓解，中下游企业的利润有望逐季改善，但由于外需弱，应聚焦于需求在国内市场、成本端将受益于原材料改善的中下游行业。通胀层面，我们预计下半年PPI同比会进一步回落，CPI同比则可能上3%，随着PPI和CPI剪刀差继续缩窄，必选消费的食品有望受益，而可选消费视疫情形势可关注左侧布局机会。

对于近期市场关注的热点，黎志军认为，部分景气度较高的行业已经呈现过热的交易拥挤情况，估值也偏高，市场增量资金还不足以支持赛道行业反转的情况下，可能面临一定的回调压力。对于估值较高的高景气行业，需要动态把握，尽可能去寻找景气度拐点向上、下半年业绩环比改善的细分行业，比如风电、动力电池和光伏地面电站等。

（本文内容转载自中国基金报《安信基金黎志军：关注消费和中下游制造业的布局机会》）

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