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中证1000指数有哪些特点和优势，收益率如何？从市场风格看小盘、成长未来投资价值怎么样？广发基金《小市值 大未来——解读中证1000指数投资价值》直播中，广发基金指数投资部副总经理罗国庆、中金公司金工首席分析师刘均伟带来了解读，以下是嘉宾部分观点，扫码即可回看全部会议内容！

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中证1000指数有哪些特点和优势

中证1000指数相比沪深300大盘指数、中证500，从个股平均市值包括整个市值来看，虽然它的绝对市值有12万亿，跟中证500差不多，但它平均个股市值更小，市值分布值在31亿到527亿，其中只有一支股票在500亿以上，平均个股市值是123亿。中证1000的权重主要集中在0-200亿之间，200亿以下权重超过73%。中证1000指数成分股多，权重分散，有利于分散风险，减少个股、成分股的风险对整个指数影响，避免了单个行业对整个指数影响。有些行业因为黑天鹅或者某个个股因为黑天鹅，如果持仓比例过高其实对整个指数影响比较大。中证1000指数在设计上，包括权重分布上很好避免了个股以及某些行业系统性的风险。前十大成分股的权重在4.8%左右，前二十大是在8.2%左右。

中证1000指数我给它几个标签，小巨人、年轻化。为什么说它是小巨人，因为大家听过专精特新，截止今年6月30号中证1000里有1000个票里面有184个属于专精特新企业，占比到18%左右。科创板里它有67个，创业板里有243个。反映了中证1000指数小巨人属性，选取优质的成长股，更能体现创新型产业的发展。

中证1000指数还有年轻化的特点，因为它最近3年整个指数成分股新股的数量达到185个，达到18.5%的数量占比权重，数量是中证500的4倍，沪深300的5倍，也就是说这个指数吐旧纳新，新鲜血液会更多。

图片来源：海洛创意

还有一个特点，中证1000跟沪深300、中证500比，新兴产业占比更高，成分股成长性性更强。按照申万一级来看，像电力设备、医药、电子、基础化工、计算机占比最高的五个行业，像电力设备占11%，医药占11%，电子占10%，化工8%，计算机6%，合计权重大概是50%，相比沪深300，中证500它权重比是比较高的。

从指数投资价值来看，它累计收益表现也不错，历史累计也涨了6倍，年化12%高于沪深300、中证500。最近3年的收益也是高于沪深300、中证500。而且最近几年小盘股占优，相比沪深300、中证500指数，中证1000指数夏普比更高，说明它单位波动所带来的风险收益会更高。对比最近18年，按年度的收益情况，沪深300跟中证1000大盘跟小盘之间会相互轮动，没有说一个板块一直很强，都是有一些阶段。进入2021年市场风格也发生切换，中小市值股票性价比提升，我们也看过公募持有中小市值股票的占比，这些年都是逐年提升。

从中证1000指数基本面来看，从业绩水平来看2020年净利润率开始转正，2021年整个年度收益出现高增长。投资更多是看未来，未来在经济修复、业绩触底的情况下，根据万得一致预期像2022年、2023年两年的复合净利润增长分别是17%、39%，成长性好于中证500、沪深300指数，也说明它的业绩的弹性，韧性会更高。

它现在估值处于一个什么水平？截止到7月8号中证1000指数估值是30倍。30倍估值分位数在12%左右，从估值横向、纵向比它都处在历史比较低的水平，所以是投资性价比比较高的指数。

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新兴产业和专精特新未来投资价值如何

对于新兴产业赛道的投资机会，嘉宾刘均伟解读可以从长期和短期两个角度来分别看。

首先从长期的角度，从2007年开始其实新兴产业在二级市场上的表现已经出现了明显的分化。我国现在有两个明显的产业趋势，一个是消费升级，一个是产业升级。

在前几年大家可以明显感觉到产业升级的趋势已经使得像电力设备、医药、电子这些新兴产业赛道跑出了较多的超额收益。但是当下来看，我们觉得产业升级还远未结束，而且中国庞大的市场、完整的产业链以及相应的人才储备，我们觉得整个产业升级成功的概率非常大。因此我们觉得从长期的维度来看，新兴产业赛道的投资机会依然具有吸引力。

如果我们站在短期，因为我们是做量化的，我们会从一个比较量化的视角，持续地对不同的板块和行业进行各个维度的打分，包括比如成长、盈利、盈利效率，包括杠杆还有行业内部资金的流向以及机构情绪等等。从我们最近的监测来看，我们对这些新兴产业近期的投资机会依然比较看好，而且我们认为成长市场风格在后续一段时间可能继续占优，这些具有成长属性的赛道确实可能会更加受益。

图片来源：海洛创意

专精特新领域，我们知道从18年底工信部发布了关于开展专精特新小巨人企业培养工作通知以后，专精特新这个词就进入到了大家的视野，也成为一个投资主题。首先我们认为这个领域的投资价值还是比较高的，主要从几个角度来看，第一，我国当前的发展进程和市场环境为专精特新企业搭建了一个良好的发展平台。因为前面我们也讲到了中国当下最突出的一个产业趋势就是产业升级，要从低端的制造业往高端的制造业发展。无论是基于不同行业进出口贸易数据计算的贸易专业化系数，还是从近年不同制造业领域的发展案例，我们都会看到就是这一趋势确实在中国发生。这样一个背景下对于专精特新的企业的发展环境是比较友好。

第二个政策上的助力，最近两三年工信部、国务院、财政部均有一些相关的文件来引导或者助力专精特新企业的发展，这也是一大利好。

最后专精特新企业的基本面最近来看也具有优势。它的业绩的增速整体好于整个A股的企业，并且从18年以来是高于创业板的营收增速；从盈利的能力来看我们也发现它的ROE水平从2015年来稳步提升，而且毛利率水平是也是超过了创业板的企业。

从资本投入的角度，我们会发现大概平均整体的研发费用率在6%，而且资本开支保持了高速的上升，高于整个A股市场。所以我们从三个维度，认为专精特新领域是一个具有比较高投资价值的赛道。

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从市场风格看小盘成长未来的投资机会

嘉宾刘均伟介绍到，我们金工团队的一个研究重点就是对于市场风格的判断，重点就是两个大的维度，一个是大盘好还是小盘好？第二个就是成长好还是价值好？

我们其实会从多个影响风格变化的角度去考虑，这里面可能既包括了比较量化的，像市场情绪和因子的拥挤度，也包括了宏观的像经济环境和金融环境的变化。我先讲一下经济环境，前面罗总讲的如果稳增长持续发力，在经济复苏的情况下，良好的市场环境其实我们认为它是对具有爆发力的小盘股更有优势。同时具有高成长的这些股票它可能更容易兑现业绩。我们可以看到，其实从6月份的数据来看，无论是社融的增速、PMI还是企业核心数据都支持我们更加看好成长股和小盘股。

第二点我们来讲一下金融环境，金融环境主要是流动性，更加宽松的一个资金环境它对成长股是有利的。无论是从美股几十年的历史来看还是我们A股市场二三十年的历史来看，从目前来讲，期现利差和流动性也是利好成长股。

最后一点市场情绪，我们可以看到机构的调研和北上资金的偏好。我们会发现机构投资者和海外投资者近期可能是对价值股和大盘股更为关注，但是我们会发现新增投资者的情绪是依然是有利于小盘和成长。

从偏量化因子的拥挤度，我们去监测在不同风格上投资者到底押注的情况。我们会发现成长虽然已经反弹了大概几个月，但是目前来讲，成长因子拥挤度仍然不算高，综合经济环境、金融环境和市场情绪以及包括拥挤度来看，我们还是认为小盘成长的投资机会依然是不错的。