一、市场情况
1. 交投行情
本周转债市场下跌，跌幅小于中证全指、上证指数。中证转债指数下跌0.78%，跌幅小于中证全指（-3.30%）、上证指数（-3.81%）。
• 分类别来看，本周超高平价券涨幅均值为0.00%，表现强于高平价券（-0.02%）、中平价券（-0.14%）、低平价券（-0.47%）。
• 从转债规模看，本周大规模转债的涨幅均值为-0.48%，表现弱于中规模券（-0.05%）、小规模券（-0.11%）。
• 从行业来看，本周电气设备（2.41%）、通信（0.19%）、食品饮料（0.06%）表现较好，农林牧渔（-2.95%）、纺织服饰（-2.58%）、钢铁（-2.22%）表现较差。
本周市场成交量回落；转股溢价率位于历史高位，本周大幅提升。
2. 行业走势
钢铁：本周高炉开工率环比下降1.97%，螺纹钢产量下降3.53%，7月以来30城商品房成交持续回落，悲观情绪爆发，本周螺纹钢均价下跌7.34%，铁矿石均价下跌1.69%。
煤炭：本周焦煤焦炭库存环比上升，焦煤焦炭现货价格下跌3-4%，期货下跌13-16%。而高温持续的情况下，动力煤价格仍有支撑，但在大宗商品退潮的背景下，本周动力煤价格指数下跌2.84%。
水泥：本周水泥价格继续小幅回落0.87%，地产调控政策边际放松支撑需求，但短期内供给仍然过剩。
有色：6月美国CPI超预期，海外加息预期进一步走高，主要有色品价格大幅下行，其中铜价下跌7.70%，铝价下跌5.58%，锌价下跌6.06%，其他有色品种均有不同程度下跌。
化工：出于加息预期以及全球经济增速放缓的预期，本周WTI原油报97.59美元/桶，跌破100美元大关，主要化工品价格跟随油价回落，其中PVC指数下降10.32%。
猪肉：本周猪价小幅上扬，在前期大幅涨价后开始企稳，目前全国猪肉价格平均22.65元/kg。
二、机构观点
（一）天风固收
权益上行期间如遇震荡，转债市场可能受到哪些影响？在2021年9月调整期间，前期表现较好的上游周期、新半军等成长类调整幅度较大，建议关注行业的反转与轮动；对于近期，上周高信用评级、正股市值/转债余额、较低转股溢价率的转债平均表现更好，市场风险偏好趋于下降。近2周农林牧渔、食品饮料、休闲服务等反转行业时有亮眼表现，汽车、TMT转入震荡，电气设备行业依然坚挺。展望下半年，我们依然认为高弹性成长赛道有望在震荡中上行，同时看好经济复苏带来的大消费修复机会。
（二）光大固收
进入7月之后，市场出现明显下跌趋势，截至7月15日，中证全指下跌4.07%，中证转债下跌0.59%，转债在此阶段体现出了较强的抗跌性。配置方向：1）仍要关注光伏、汽车、储能等业绩增速较快领域。光伏方面，建议投资者关注上游的硅料、硅片对应的转债。汽车方面关注整车厂、电池厂的零部件供应商，特别是一些订单充足、议价能力较强的零部件厂商发行的转债；储能方面关注欧洲户用储能需求大幅增长下的逆变器领域转债。2）受益于上游大宗商品价格下跌的中游制造环节。大宗商品价格有回落趋势，有利于降低中游制造企业的成本，提高利润水平，例如风电、造纸等领域转债。
（三）华泰固收
转债市场近期主要关注：1、近期股市调整中转债表现更强韧性，转债估值提前压缩构筑了一定安全垫；2、但供给阶段放量、正股休整回撤，转债估值仍有小幅调整压力；转债市场流动性也从高点回落，经验上具有一定前瞻指示性；3、供给高峰也孕育新券机会。展望后市，转债继续重个券不重仓位，配置风格上继续倾向偏股型绩优品种。定价合理的优质新券显然是近期不二之选，而存量券中我们优先看好资源品、消费上游以及军工相关品种。交易所细则定稿后，投资者更需注意赎回风险并及时锁定获利离场；鹤21下修态度转变或显示，发行人对条款博弈的重视程度可能反而增加。
三、未来观点
本周权益市场继续调整，转债市场抗跌性依旧，中证转债指数下跌0.78%，主要股指均下跌3-4%，估值被动拉升至44.08，接近前期高位。市场情绪继续回落，周成交量再度下行。7月起30城商品房成交面积明显回落，本土疫情再现，经济复苏力度可能不及预期，市场或将继续呈现指数震荡，行业分化的格局。
行业方面，本周各板块跌多涨少，前两周涨幅最大的农林牧渔板块出现明显调整，纺织服饰以及钢铁等板块跌幅较大，地产产业链包括大金融板块表现也相对低迷。而随着新能车产销再创新高，汽车以及新能源相关板块本周表现较好；电力板块中报超预期，电力设备以及通讯行业也逆势上涨。
由于当前纯债机会成本偏低，同时优质且高息资产相对缺乏，难以满足配置需求，债券市场投资者对转债的配置需求依旧旺盛。当前宏观主线仍然关注海外加息周期，以及国内稳增长对冲经济下行周期。目前转债整体转股溢价率历史分位数在90%以上，估值性价比仍然不高，同时经过本轮修复，当前转债绝对价格也攀升至历史分位数80%以上，因此转债整体策略依然以防守为主，配置集中在中低价-高评级转债。随着复工复产已基本全面实现，后续配置逻辑将重新回到行业内生增长上。
随着中报季来临，本周共122只转债正股集中发布业绩预告，其中32家预增、36家预减、25家首亏，15家续亏，受疫情以及原材料价格高企等因素影响，上半年企业整体经营压力较大，关注景气度较高以及基本面反转的板块。中报公布之前，新券发行节奏普遍加速，可适当关注优质品种上市表现及交易机会。
四、转债发行日历
1. 近期待上市
2. 近期待发行
