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导语
4月末以来，A股市场大幅反弹，权益类基金业绩纷纷回暖。值此之际，市场反弹能否变为反转也成为热议话题。对此，华富基金总经理助理张娅认为，每一次大跌都是千载难逢的机会，但目前A股反转尚待时机成熟，相对看好消费赛道中的可持续概念。
据悉，拟由张娅、郜哲管理的华富消费成长基金已于6月27日起进入发售阶段，张娅认为，从发行时机看，目前是适合低位布局的时点。
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“反转”需待时机成熟
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“4月末以来这波成长反弹的原因，在于估值已经调整得较为充分，叠加上海疫情超预期解封后，市场对盈利趋势见底形成一致预期。另外，尽管被疫情打断，但政府此前已经开始实施宽信用政策，比如地产、基建等方面积极政策均已陆续落地，后续经济溢出效应也会逐渐展现。”张娅说。
对于反弹能否变为反转，张娅认为，4月底基本上是阶段性的市场底部，但反转与否关键要看到企业实际盈利业绩趋势是否能够持续，这种盈利趋势持续转好预期的形成才是趋势市的基础。目前来看，只要宽信用环境持续，同时预计四季度开始疫情防控对正常生活的影响逐步回归常态，应该说，反转的可能性是存在的，即使路径上有些反复也是正常的。
她表示，不会像今年初那样开启深跌模式，投资者也不必过于担忧。总体而言，现在是个比较好的时点，从去年四季度开始市场回调较深，现在许多公司的估值较为合理。
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投资消费正当其时
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“今年政府通过房地产和基建对总量经济刺激托底，而消费作为与总量经济关联度较高的成长行业，盈利最终会因为宽信用而受益，这只是早晚的问题。尤其是在疫情之后，随着消费各个场景复苏，盈利上受益也是最直接的。因此，当下时点布局消费主题是不错的选择。”张娅说。
在她看来，过往历史显示，消费板块有着长期稳定的优秀表现，是个长坡后雪的黄金赛道已经是公认的事实，而在此赛道中，张娅最为关注可持续性费。
所谓可持续性消费，张娅表示，生理方面主要源自人类多巴胺、内啡肽分泌，产生快感和依赖感，心理则主要源自人精神满足感。前者包括白酒、烟，后者譬如医美、游戏、奢侈品服务等等。
“国内可持续消费公司的最大特点就是客户更高的消费黏性，体现为更高的复购率。”张娅认为，复购率较高的行业，意味着上市公司相对不用投入太大营销费用推广，因为客户的再消费欲望较强。同时，更高的复购率也带来上市公司更好的定价能力，而这些都会体现为上市公司持续健康的基本面数据，从而映射在股价的超额收益上。
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投资纪律严明 确保风格不漂移
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“目前市场上存续的消费主题基金数量很多，但华富消费成长基金最大的特点，是通过严格的投资纪律确保基金投资风格不会轻易漂移，主要投资方向在于可持续消费方向。”张娅说。
据悉，华富消费成长的两位拟任基金经理均来自于华富基金指数投资部，张娅是公司总经理助理兼指数投资部总监，拥有17年证券、基金从业经历，是国内首只上证红利ETF和沪深300ETF的首任基金经理及主要研发成员；基金经理郜哲也拥有8年证券、基金从业经历，且量化研究经验丰富。
张娅介绍称，华富消费成长基金的投资流程主要分为四步。首先，会将强黏性的消费子行业作为样本；其次，将从中选择基本面良好的前100只股票作为日常投资跟踪的基本盘；通过这个基本盘保证投资风格不偏移；最后，在这个基础上做优化，在可控的偏离幅度内做适当的行业和个股持仓调整。
“新基金的选股方面，我们主要的策略是‘守正出奇’。”张娅补充说。在她看来，消费行业龙头一旦形成，地位相对稳固，所以选股思路上“守正”是必然的。至于“出奇”，她表示，消费行业存在一些破局者，他们未来较长时间内的超额收益可能非常明显，对于这些企业也值得重点关注。
本文来自《上海证券报》，并略作修改，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
