今年7月，科创板首批公司上市将满三周年，科创板也将迎来单月解禁股份数量的最高峰。此次解禁对象主要为“大非”，即控股股东或实控人持有的首发原股东限售股。规模约2700亿元，占流通市值约22.5%，高于去年同期的19.5%。我们认为，“大非”作为此次解禁主力，尽管规模大且集中，但主动减持意愿可能低于市场预期，盈利兑现意愿并不迫切，对股价造成的压力或相对有限，市场更多受短期情绪面扰动。

此次科创板整体解禁压力较往年增加，从金额上看，电子、机械设备解禁规模分别超1000亿、700亿。从解禁市值占自由流通市值的比重来看，机械设备、国防军工解禁市值比例超过40%，相对压力较大。

但从过去两年解禁的实际来看，市场短期承压较为有限。科创板设立以来，连续两年经历年中IPO提速，次年7月都面临集中解禁，而实际减持主要发生在四季度。股东主要通过集中竞价与大宗交易减持，但二者在减持规模及时间上也存在限制，如对于控股股东或实控人、董监高等所持有的首发原股东限售股份，每90天通过集中竞价减持的股份不得超过公司总股本的1%，通过大宗交易减持不得超过总股本的2%，尽可能降低了对市场的冲击。

短期来看，市场在解禁后主要受情绪面影响，但最近科创板整体成交量出现了明显的上升趋势，资金的配置意愿已经有所提升，可以一定程度缓解短期情绪面的压力。

中长期来看，解禁实质上更有利于板块发展。机构此前担忧科创板流动性和波动性，因此配置较低，当前科创板流通股占比明显低于主板和创业板，一定程度上限制了交易活跃度，这与创业板2012年出现的情况类似，解禁则增加了市场的配置意愿和潜力。结合科创板引入做市商制度，流动性改善，价格波动降低，后续也有望进一步提升机构配置科创板的意愿。