国内宏观
Domestic economy
重点数据解读之金融数据
稳增长政策发力下，5月社融存量同比小幅回升至10.5%。从社融增量看，人民币贷款和政府债券融资为社融反弹的主要动力。信贷方面，居民部门信贷依旧疲弱，中长期贷款转正但仍大幅低于去年同期水平；企业信贷结构以短贷和票据为主，企业中长期贷款继续同比少增，且票据 “冲量”特征延续。总体来看，当前融资总量出现改善、但信贷结构仍不佳，反映出现阶段内生需求依旧不足。
值得注意的是，5月M2同比增长11.2%，与社融存量增速的背离进一步加剧，或显示银行间资金淤积、资产荒问题严重，流动性集中在金融体系，后续需政策引导资金流向实体经济。
重点数据解读之经济增长
随着重点城市疫情受控和复工复产逐步推进，5月经济低位修复，各项数据普遍超市场预期。
需求侧，5月社零增速降幅收窄至-6.7%，商品消费逐渐回暖，而受防疫限制影响的餐饮收入等社交经济依旧疲弱。固定资产投资方面，5月总体投资增速平稳，稳增长政策发力、财政资金到位拉动基建投资，5月单月基建投资上升4.2个百分点至7.2%；5月制造业投资增长7.1%，高技术制造业仍为主要动能；房地产业投资延续低迷。
生产端，5月工业增加值同比增0.7%，5月中旬起各地复工复产推进、供应链逐步修复为主要驱动力。
◉ 国家统计局：70大中城市商品住宅价格环比延续降势
70个大中城市新房销售价格环比延续降势，但降幅趋缓，新房价格环比下降城市个数减少。新建商品住宅和二手住宅销售价格同比下降城市分别有46个和57个，比上月分别增加7个和1个。从各线来看，一线城市新房价格环比上涨0.4%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，二线城市环比下降0.1%，降幅与上月持平；三线城市环比下降0.3%，降幅较上月收窄0.3个百分点。
◉ 国家统计局：1-5月地产宏观数据出台，下半年房地产对经济稳定的作用将显现
2022年前5月商品房销售面积50738万方，同比下降24%。商品房销售额48337亿元，下降32%。房地产开发企业房屋施工面积831525万方，同比下降1%。房屋新开工面积51628万方，下降31%。房屋竣工面积23362万方，下降15%。房地产开发企业土地购置面积2389万方，同比下降46%；土地成交价款1389亿元，下降28%。全国房地产开发投资52134亿元，同比下降4%。
单5月房地产开发投资数据比4月环比增长14%，销售面积、销售金额环比增速分别为26%、30%。房地产市场已经出现了一些回暖迹象，尤其随着一系列利好政策的出台，下半年房地产市场将得到进一步修复。
国家统计局新闻发言人表示：房地产市场已经出现一些积极变化。房地产的产业链比较长，对相关行业的拉动比较大。随着房地产市场的逐步趋稳，相信下半年对经济稳定的作用会逐步显现。
政策
◉ 发改委：支持民企盘活自身资产
6月16日，发改委新闻发布会上表示：将鼓励民间投资积极参与盘活存量资产。鼓励高质量的民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs），形成示范效应。鼓励民间资本通过PPP等方式参与盘活国有存量资产，提高参与基础设施项目的便利程度。支持民营企业通过产权交易、并购重组等方式盘活自身资产，鼓励回收资金用于新的项目建设。
◉ 重庆：公积金贷款首付调至最低20%
优先保障首套住房贷款，住房公积金缴存职工家庭购买首套住房的，首付款比例不低于20%；合理支持改善性住房贷款，缴存职工家庭购买第二套住房的，首付款比例不低于40%，贷款利率不低于同期首套住房公积金个人住房贷款利率的1.1倍。公积金贷款额度提高至80万元。
◉ 杭州：无房职工家庭住房公积金贷款额度提高20%
6月15日，杭州住房公积金管委会发布《通知》，加大对无房职工家庭解决基本住房问题的支持力度，完善住房公积金差异化信贷政策。职工家庭名下无房，且无住房贷款记录，在首次购买普通自住住房时申请住房公积金贷款的，家庭最高贷款限额标准上浮20%。
单人住房公积金贷款最高额度从50万元提高到60万元，夫妻双方最高额度从100万元提高到120万元，桐庐县、淳安县、建德市根据当地最高贷款限额标准调整。
◉ 郑州：推动各商业银行全面落实首套房贷款利率执行4.25％的下限标准，促进二套房首付比例降至40％
6月15日，郑州市政府发文，鼓励优质房企发行并购贷款等机遇，提高在建房地产开发投资项目复工复产率和开发建设进度。推动驻郑各商业银行全面落实首套房贷款利率执行 4.25% 的下限标准，促进二套房首付比例降至40%。对拥有一套住房并已结清贷款的家庭，再次贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。
◉ 合肥：家庭购买首套自住房最高贷款额度提高至65万元，贷款最长期限调整为40年
家庭首次贷款购买首套自住房的，申请公积金贷款时，单方正常缴存最高可贷款额度由45万元提高到55万元，夫妻双方正常缴存最高可贷款额度由55万元提高到65万元。
此外，合肥将延长二手房贷款年限。职工使用住房公积金贷款购买二手房的，房龄不超过20年，贷款最长期限为30年，贷款期限加房龄由最长不超过30年调整到最长不超过40年。
◉ 南京：非户籍人员提供6个月社保可开购房证明，购房门槛再降低
非南京本市户籍人员提供个人6个月社保证明即可开具购房证明，征缴方式不作区分，个人补缴、单位补缴都可以。在此之前，非南京户籍申请购房条件为“1年内在南京累计缴纳6个月个税或社保（补缴不算）”。
拍地
◉ 沈阳：挂牌5宗地，4宗底价成交1宗流拍，首轮供地惨淡收场
6月15日，沈阳今年第一批集中供地收官。挂牌5宗地块有4宗以底价成交，1宗流拍。最终，本次供地总成交面积14.3万方，成交总金额近14亿元。本土房企成为沈阳本轮集中供地主力，无知名房企参与竞地。沈阳今年首轮供地人气不旺，除受整体市场低迷影响，也与房企看淡部分城市前景有关。
据沈阳中原研究部数据，5月新增供应33万方，环比上涨51%；成交39万方，环比上涨144%。成交量虽有所上扬，但成交均价仍未回暖。据中指院数据，沈阳5月新房均价9335元/平，环比下降0.2%。
◉ 青岛：24宗地底价成交、2宗触发熔断、1宗流拍
主城区，市北、李沧5宗地拍卖，其中2宗地底价成交、1宗地流拍，而绍兴路2宗地块引来10家开发商争抢，最终触发熔断，转为线下竞品质。西海岸22宗商住地则全部底价成交。
从成交情况来看，本次集中土拍整体保持平稳，房企参与积极性有所提升，而区域、地块呈现“冷热不均”。土拍规则稍有放松，此次供应的地块没有提配建产权型人才公寓，只某些地块强调了划拨公共租赁住房，而开发企业拿地仍比较谨慎。
海外市场
Overseas economy
美国方面
通胀方面，美国5月PPI维持高位，同比增速10.7%，环比增速0.8%，通胀压力仍在。介于此前超预期的CPI数据和通胀压力，美联储6月调高联邦利率75BP，为1994年以来最大的加息幅度。
欧洲方面
通胀方面，德国5月CPI同比增速初值为7.9%，5月CPI环比增长0.9%，均大幅高于市场预期。欧洲地区5月通胀数据高企，压力较大。
资本市场方面
本周全球重要指数均出现不同程度的下跌，美股的跌幅最深，标普500下跌6.0%，纳斯达克下跌6.1%。
美股行业方面，标普500的细分行业均遭遇回撤，其中年初至今涨幅最大的能源板块本周跌幅最深，下跌12.3%，必需消费品最抗跌。
债券市场方面，由于海外市场5月CPI高企，美国超预期加息，本周美债和欧元区公债利率均出现大幅上涨。美国长端利率上行24个BP至3.28%，欧元区长端利率上行27个BP至1.71%。
国内股市
Domestic stock
概览
本周，市场情绪继续回暖，万得全A指数上涨1.8%。其余股指也悉数上涨，其中创业板指、中证1000领涨。市场活跃度继续上升，万得全A周日均成交额为11,327亿。风格上，本周小盘、成长风格占优，涨幅较大。
南北向交易
北向和南向交易方面，北向资金在当周总体净买入174亿；南向资金全周共净买入168亿。A股本周净流入6亿。
从外资十大成交活跃股来看，外资净买入规模前三名分别为伊利股份、特变电工、长安汽车，净卖出规模前三名的个股是宁德时代、比亚迪、赣锋锂业；行业偏好上，从Wind一级行业来看，本周外资主要增持了日常消费、金融、信息技术，减持了材料、工业、医疗保健。
图：陆港通交易情况(亿元，RMB)
数据来源：Wind，诺亚研究行业层面，本周除了上游板块下跌外，均有不同程度上涨，其中下游板块涨幅较大。细分行业中，下游的美容护理、农林牧渔、家用电器和中游的电力设备、汽车本周领涨，涨幅在4.0~4.9%。上游的煤炭、石油石化、钢铁本周领跌，跌幅达2.4~5.8%。从行业的每日涨跌看，本周下游的食品饮料和美容护理获得了4个交易日的正向收益。本周板块轮动现象明显。
图：本周行业超额收益热力图
数据来源：Wind，诺亚研究本周资金利率小幅上行，但仍处于极低水平：1年期同业存单利率回升4BP至2.4%附近，DR007上行至1.61%，两者仍大幅偏离对应政策利率，银行间流动性极其充裕。周三央行MLF等额平价续作，随后国常会表态“稳经济政策不超发货币、不透支未来”，释放延续稳健货币政策的信号，此前市场对货币进一步宽松的期待落空。
随着国内经济开始修复，本周债市表现受到压制，短端利率上行至2%上方，长端利率震荡上行至2.77%附近。同时，市场信用风险偏好回温，中票高等级、中低等级信用利差均略有收窄。当前国内经济处于疫后复苏初期，5月经济数据低位修复，但信贷结构仍不佳、实体活力不足，稳增长政策暂未明显起效，同时美联储加息靴子落地，中美利差维持倒挂，在多重信息交叠之下，当前债市缺乏明确主线，走势较为纠结。
本周信用风险事件
❏ 华夏幸福基业控股股份公司旗下可交换债“20华EB02”未按时兑付利息，违约金额897万元。
❏ 武汉当代科技产业集团股份有限公司旗下一般公司债“21当代01” 展期，违约金额3475万元。
图：本周商品数据
数据来源：Wind，诺亚研究本周商品市场集体走弱。其中金属领跌，跌幅达5.2%；能化次之，跌幅达4.7%。美联储6月议息会议如预期加息75BP，会后点阵图显示年内还将加息175BP，其中7月很有可能再次加息75BP，受此影响，市场情绪转向悲观。叠加国内经济弱复苏，需求依旧比较低迷，近几个交易日商品指数持续回落。
当前多重悲观情绪集中发酵，商品或继续弱势运行，一是，美联储激进加息预期持续升温，欧央行也将从7月开始加息，全球流动性料将持续收紧；二是，世界银行、OECD等国际组织纷纷下调全球经济增速，俄乌冲突和高通胀背景下经济放缓压力持续加大；三是，国内经济仅是弱复苏，国内需求仍然偏弱。
本周美元指数和美元兑人民币汇率冲高回落，转折点是美联储加息当日，美元兑人民币汇率周中冲高到6.75，最终在周五收于6.70。
图：美元与人民币走势
数据来源：Wind，诺亚研究免责声明：本文件所有内容（包括但不限于观点、结论、建议等）仅供参考，不代表任何确定性的判断，您仍应根据您的独立判断做出您的投资决策，投资涉及风险，诺亚控股有限公司(以下简称“本公司”)及其关联公司不对因使用本文件而产生的任何后果承担法律责任。本文件包含前瞻性的预测，任何非对过往历史事实的陈述均为前瞻性的预测，本公司并不保证完全准确或未来不发生变化。本报告的信息来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息及建议不会发生任何变更，本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论及建议仅供参考，不代表任何确定性的判断。
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