“反弹”与“反转”兼可投

假设本轮行情为反转：

近10年券商共有4轮大级别行情，每轮行情的平均持续时长为2-3个月，涨幅均在50%以上。本次行情以5月9日阶段性低点为界，历经1月又1周，涨幅超20%，若本轮为反转行情，以史为鉴，涨势尚在半途。

历史券商行情启动回顾：

2020年4月-2020年7月，涨幅50%；2018年12月-2019年3月，涨幅65%；2015年9月-2015年11月，涨幅57%；2014年6月-2015年6月，涨幅261%。

假设本轮行情仅为反弹：

“骗人起跑”（实际上在去年5月、7月也发生过）但券商板块现在的估值是比较安全的，首先，券商板块在19-21三年净利润同比涨幅分别为83.21%；38.73%；37.55%，期间涨幅总计超200%，但在业绩上涨的同时，自19年初至今，证券公司指数的涨幅仅为40%，远远跑输基本面，券商与银行两位难兄难弟的估值早已在地板上趴了许久了，板块本身也有一定的补涨需求。目前券商板块也仅反弹到了2月末时的点位，拉长视角看，年内反而还下跌了约14%，目前券商板块的位置并不太高，从市盈率来看，也仅仅位于近5年的7.42%分位点。整体而言，可谓进可攻，退可守。

券商后市如何看？

从历史来看，券商板块走势多为快速拉升，长期整理，且波动较大，是否有可能走出“长牛”呢？潜在驱动力在于，以银行为核心的间接融资向以券商为核心的直接融资转向；居民理财由存款、固收类产品向权益类产品转向，只能说，从更长的维度来看有可能，但短期内仍需做好应对板块宽幅震荡的准备。

1、本券商指数基金的风险等级为R4，适合进取型（C4）及以上的投资者，大家可根据自身风险偏好选择是否参与，且不宜重仓投入。2、如果未来指数能持续上涨，需要适时配合一些止盈操作。3、考虑到尾盘涨幅快速缩窄，资金做多信心略显不足，若本轮冲锋结束重回震荡，当前板块还是比较有性价比的，即使站在投资而非追涨的角度看，其实也还好，不必太过担心，可待后续行情再战。

券商观点

方正证券认为：

券商近期回暖与2020年7月的券商行情存在一定的相似之处。首先从大盘的走势来看，券商情绪回暖都伴随着大盘行情的修复。券商行业多项指标出现好转，基本面相对稳定。首先是随着行情整体回暖，直接利好券商自营权益投资业务；第二，交易量经历了5月份的年内低点后，近期交易量显著攀升，两融余额也呈上升的趋势；第三，从新发基金份额数量来看，五月份新发基金份额显著提升，券商财富管理业务也直接受益；第四，注册制下投行服务实体经济的职能愈发显著，IPO募资金额仍有望高位运行；第五，年内行业政策利好频出，如个人养老金制度的出台有望给资本市场带来长期资金。

券商目前整体估值仍处低位，具备较高安全边际。截至2022年6月14日，当前板块PB1.46X，估值处于2012年以来9.55%分位数，防御与反弹攻守兼备。

随着稳增长政策的陆续出台和落地，市场边际好转，券商业绩有望持续改善。资本市场改革深化，券商服务实体经济，扩大直接融资的角色越来越凸显，向上仍有较大空间，基于此我们看好券商板块的长期发展。

资料来源：《市场速评 ：券商板块跟踪，行情回暖，2020年7月券商行情是否会重现？》，方正证券，2022.6.15）

好基正当时

汇添富中证全指证券公司指数（LOF）

（A：501047 C：501048）

滑动查看完整风险提示

风险提示: 本文中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。指数过往走势不代表基金未来表现。添富中证银行ETF联接风险等级为R3，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。尽管该基金为目标 ETF 的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标 ETF 表现完全一致。汇添富中证全指证券公司指数（LOF）风险等级为R4，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。指数过往业绩不代表基金未来表现。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩以及同类基金的过往业绩表现，均不构成基金业绩表现的保证。中证银行指数、中证全指证券公司指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保该指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。基金有风险，投资需谨慎。

风险揭示书

在投资基金产品前，请仔细阅读。

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，汇添富基金做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

3.如果您购买的产品为避险策略基金，请注意该基金通过一定的避险投资策略进行运作，同时引入相关保障机制，包括但不限于基金管理人与符合条件的保障义务人签订风险买断合同或其他经中国证监会认可的其他保障机制。在避险策略周期到期时，基金管理人力求避免基金份额持有人投资本金出现亏损。但避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险，例如保障义务人未能按照风险买断合同约定履行差额补足责任就属于可能存在本金损失的极端情形。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。汇添富基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、上述基金由汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等公告信息文件已通过基金管理人网站（www.99fund.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。