2022下半年原油展望

2022上半年原油、成品油集体大涨。1至3月各类油品同步上行，3月之后原油和成品油走势出现结构性分化，汽柴油表现明显强于原油。随着6月原油市场全部进入旺季，分化有所收敛。

2022下半年油价中枢继续上移。供给方面，俄罗斯原油产量下降，更多体现在俄罗斯炼厂加工量以及成品油出口量的下降。OPEC超预期增产潜力有限。页岩油厂商投资意愿不足叠加劳动力紧缺，制约美国原油产量增长速度。需求方面，中国需求回归带动第三季度原油需求环比明显回升，美国第三季度需求稳定，原油在夏季需求旺季有望触及前高。基准预测Brent原油第三和第四季度均价130美元/桶和120美元/桶。

炼厂产能瓶颈制约年内无法根本缓解，这使得即使原油表现相对平稳，成品油仍有较大上行压力，施加终端通胀压力。即使原油同比在第四季度出现回落，成品油同比涨幅第四季度或仍难明显回落。

风险方面，美国经济陷入衰退、猴痘疫情肆虐致使各国重新封锁以及高价下增加油气长期投资等小概率事件是油价的主要利空因素，前两者是短期利空，而增加油气长期投资才是扭转油价趋势走势的根本。除以上因素外，供给冲击带来的利多远大于利空，且发生概率大于上述利空事件。

内容来源：兴业研究

市场综述

6月15日，上证指数早盘强势走升，一举拿下3300关口并冲破半年线，午后一度涨超2%，但尾盘滑落。大市成交1.3万亿元，上日为1.1万亿元。盘面上，保险板块高高在上，券商板块冲高回落，地产、家电、建材、建筑、教育板块造好，汽车板块承压。油气、煤炭、化肥农药、石化板块尾盘跳水。截至收盘，上证指数收涨0.5%，创业板指涨1.05%。

财经资讯

1.【中国证券报】增量工具相机抉择 财政政策值得期待。今年以来，积极财政政策提前发力，留抵退税扩围提速，专项债加快发行，为稳经济提供了重要助力。展望下半年，积极财政如何更加积极，财力空间是否充足，哪些增量政策值得期待？接受中国证券报记者采访的专家认为，“保持积极，相机抉择”是下半年财政政策的主要特点。如有必要，相关部门应会考虑动用其他方式补充财政资金。

2.【经济参考报】“制造强国”“网络强国”建设迎来历史性跨越。“党的十八大以来，我国新型工业化步伐显著加快，产业体系更加健全、产业链更加完整，产业整体实力、质量效益以及创新力、竞争力、抗风险能力显著提升，迎来从‘制造大国’‘网络大国’向‘制造强国’‘网络强国’的历史性跨越。”14日在中共中央宣传部“中国这十年”系列主题新闻发布会上，工信部副部长辛国斌如是说。

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